なぜ勳雷の時価総額は上場後22億ドル近くも減少したのか？

上場しているにもかかわらず、株価が下がり続けたため、投資家は無限の損失を被っています。

今年6月、インターネットの「ベテラン」であるXunleiは株式公開の夢を実現し、米国のナスダックに上場することに成功した。上場初日の終値は14.90ドルで、発行価格から24.17%上昇した。終値に基づくと、当時のサンダーの時価総額は10億3000万ドルだった。上場までの紆余曲折を経てきたこの会社は、ようやくその苦労が報われたと思われた矢先、順風満帆とはいかず、株価は上昇を続けた。それどころか、減少し続けました。 6月の上場以来、迅雷の株価は18％下落し、時価総額は当初の10億3,000万ドルから6億8,600万ドルにまで縮小し、3億5,000万ドル（約22億人民元）も減少したとみられる。このような急激な縮小の理由は何でしょうか?すべては困難な上場手続きから始まりました。

上場への困難な道、2度のIPOへの挑戦

2011年、Xunleiは初めて米国で株式を公開した。同社は同年6月と7月の2度にわたり上場申請を行ったが、「何らかの問題」によりIPOは2カ月以内に4度も延期された。その理由は、一方ではその年の資産市場における一連のネガティブな出来事による連鎖反応である。一方、自社のビデオ事業における著作権紛争により、サンダーの「価値の重大な過小評価」につながった。荀雷は株式公開を断念した。

3年後、Xunleiは上場計画を再開し、再び株式を公開しようとした。今回、迅雷は上場前に5回の資金調達を完了し、総資金調達額は5億ドルを超えたが、十分な評価を得ることはできなかった。しかし、チャンスを逃すとIPOへの道が遠のくことを恐れたXunleiは最終的に妥協し、評価額わずか10億ドル程度で上場した。

著作権の欠如と内部の強さの不足

著作権の問題は、Xunlei が株式公開する上で常に最大の障害となってきた。 2013年10月末、アメリカ映画協会は世界中で違法に配信されている映画やテレビ番組のブラックリストを作成し、そのリストに『刹雷』が含まれていた。この上場の成功と米国資本市場における著作権保護に対する強い意識により、サンダーは明らかに「犠牲」を払った。サンダーは著作権リスクのある自社製品の大幅整理を実施したのだ。同社は6月初旬のサービス開始前に全米映画協会と協定を締結し、正規コンテンツの保護を強化し、同協会会員の映画やテレビ番組をユーザーが違法にダウンロードすることを禁止すると発表し、両者の和解を図った。

しかし、サンダーの著作権保護のためリソースの禁止が決定されたが、有料ユーザーは「犠牲」になることを望んでいない。彼らは「リソース」に対して支払いをしました。突然のリソース削減により彼らの「利益」が損なわれ、大多数のユーザーとメンバーに不満が生じています。当時を振り返ると、サンダーフォーラムは不満や撤退を求める声で溢れており、会員費で市場シェアの半分を占めるサンダーにとっては間違いなく悪いニュースだった。

それだけでなく、Xunlei自体を見てみると、著作権の面ではTencent、Youku、Sohuなどの動画サイトとは比べものにならないし、Xunleiは自社制作ドラマには一切力を入れていない。ユーザーを引き付けるコンテンツのない動画サイトであることに加え、「海賊版配当」の消滅や上場企業としての約束も相まって、Xunlei の内実力も不十分である。

インターネット浄化キャンペーン、外部からの圧力は残る

eDonkey と Qvod の崩壊は、まだ記憶に新しい。中国は今年4月中旬、ネット上のわいせつ情報やポルノ情報を取り締まるため、「クリーンネット2014」と呼ばれる新たな特別作戦を開始した。 「迂回」に頼っていたXunleiのXunlei Cloud Broadcastは流され、Kuaiboに似たXunlei Quick Transferも危険にさらされています。サンダーメンバーの長年蓄積された怒りは最高潮に達した。この危機に対応して、Xunleiはこの時「会員アカウント停止」機能を開始しましたが、それは表面だけを救った「遅延戦術」に過ぎず、核心は救えませんでした。現在まで、この事件の影響は軽減されておらず、Cloud Broadcastなどの製品は依然として休止状態にあります。

Xiaomiの成功はまだ明らかではない

Xunlei は自社の欠点を認識しており、投資家として Xiaomi に加わり、株式の 31.8% を保有して Xunlei の筆頭株主となっている。 XunleiとXiaomiは「クラウド」をめぐる緊密な協力を開始し、同時にハードウェア分野にも参入して「リビングルームをめぐる戦い」に参加している。しかし、この分野に着目し、行動を起こしてきたアリババ、LeTV、テンセントを前に、Xiaomiは依然として激しい戦いを繰り広げている。同時に、最近のニュースから判断すると、Xiaomi CEO の Lei Jun 氏の今年および今後 4 年間の焦点は依然として Xiaomi の携帯電話である。ラジオやテレビの監視に加え、インターネット TV ボックスの監視後には、他の製品にも監視が拡大される可能性があります。そのため、Xunlei が Xiaomi エコシステムに統合された後にどのような役割を果たすのか、また Xiaomi の影響によって Xunlei がスムーズに変革できるかどうかは不明です。

エピローグ：起業家は皆、株式公開を夢見ていますが、株式公開後は、将来について明確に考え、頭上にぶら下がっているダモクレスの剣を排除することが特に重要です。彼の剣は、荀雷と同じように、鄒聖龍自身が言ったとおりです。「荀雷にもう少し時間を与えて、結果を見てもらいたい。」

記事執筆時点で、Xunleiの終値は10.01でした。

今日頭条の青雲計画と百家曼の百+計画の受賞者、2019年百度デジタル著者オブザイヤー、百家曼テクノロジー分野最人気著者、2019年捜狗テクノロジー文化著者、2021年百家曼季刊影響力のあるクリエイターとして、2013年捜狐最優秀業界メディア人、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト北京3位、2015年光芒体験賞、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト決勝3位、2018年百度ダイナミック年間有力セレブなど、多数の賞を受賞しています。