情報：2024年には、人工知能分野のアプリケーション開発者の評価倍率は上昇し、基本モデル企業の評価倍率は低下する

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進行中のロボット工学取引や OpenAI の卒業生が設立したスタートアップ企業の一部がすでに示しているように、AI スタートアップ企業が高評価を受けている例は、遠くまで探す必要はありません。しかし、これらの例は、投資家が AI スタートアップを評価する方法の変化を隠しています。

OpenAIやAnthropicなど、基礎モデルの最大手開発者の株価は、年間収益評価に基づくと、1年前よりも安くなっています。これは、時間の経過とともに成長し、収益が投資家の高い期待に追いつく企業に典型的に見られるものです。さらに珍しいのは、一部の AI スタートアップ企業が、収益が増加しているにもかかわらず、高い株価倍率を維持していることです。

消費者や企業向けのアプリケーションの開発に注力するスタートアップ企業は、1年前と比べて比較的高い収益倍率で取引を続けています。 AI検索エンジンのPerplexityや生成AIツールメーカーのWriterなど、一部のスタートアップ企業では株価倍率が上昇している。

投資家たちは、過去10年間の収益がソフトウェアアプリケーションよりもはるかに速いペースで成長しているため、AIアプリケーションに高い価値を置く用意があると述べている。これらの投資家は、ソフトウェアによって従業員の生産性が向上し、コストが削減されることがわかったため、企業がAIにさらに投資していると述べた。

「AI企業はかつてないほどの驚異的な成長を遂げている。だからこそ人々はこうした成長率を予測し、それに基づいて評価を行っているのだ」と、ビジネス検索チャットボットのGleanとPerplexityに投資しているサファイア・ベンチャーズの社長兼パートナー、ジェイ・ダス氏は語った。

例えば、Perplexity は 1 月に年間経常収益が 8,000 万ドルを超えた。同社の財務状況を直接知る人物によると、これは今後 12 か月間のサブスクリプションの価値に相当する。これは、11月の5000万ドルの資金調達ラウンドの60％増であり、評価額85億ドルで資金調達した結果、驚異的な170倍の収益倍率となった。昨年3月の収益倍率は約63倍だった。

設立3年の同社は、AI搭載検索エンジンのサブスクリプションを販売しており、広告などの他の事業にも進出し、開発者にアプリケーションプログラミングインターフェースを通じてモデルへのアクセスを提供している。

AI スタートアップ企業の財務データは厳重に管理されているため、その評価額の全体像を把握するのは困難です。しかし、過去6か月間に資金を調達した12社以上のAIスタートアップ企業に関するThe Informationの取材から得られたデータは、投資家がそれらの企業をどう評価しているかを知る手がかりとなる。

一貫性を保つために、The Information ではプレマネー評価を使用していますが、ベンチャーキャピタリストはポストマネー評価、つまり新規資本を含めた評価も考慮することがよくあります。

投資家は、医療や法律など、特定の業界の顧客をターゲットにした AI アプリケーションの新興スタートアップに最も高い倍率を与えます。投資家らは、機密性の高い独自のデータを使ってモデルを訓練し、それらの業界に合わせて調整することで、新興企業に競争上の優位性を与えることができると述べている。

例えば、医師と患者の会話を書き起こすためにAIを使用する設立6年のスタートアップ企業であるAbridgeは、他の企業のAIモデルを採用して医療用語を認識し、話し合われている医療問題に基づいて患者と医師の会話の重要な詳細を指摘していると、共同創設者兼CEOのShiv Rao氏は述べた。

昨年秋、投資家たちはその努力に報いるため、Abridge を 25 億ドル（年間経常収益 5,000 万ドルの 50 倍）と評価し、2 億 5,000 万ドルの投資を行った。

すべての AI アプリケーションが、以前のラウンドよりも高い収益倍率を達成しているわけではありません。

例えば、設立3年目の法律AIスタートアップ企業Harveyは今年初めに27億ドルの評価額を獲得したが、これは12月に到達した年間経常収益5000万ドルの約54倍に相当するプレマネー評価額だ。わずか1年前、投資家たちはこの新興企業を6億3500万ドルと評価していた。これは当時の年間経常収益の64倍に相当した。

昨年秋、グリーンは投資前の評価額43億ドルで資金を調達したが、これは当時の年間経常収益1億ドルの43倍に相当した。同社が2023年後半に20億ドルの評価額で資金を調達した際、投資家らは同社を年間経常収益3000万ドルの67倍で評価した。

一方、大手 AI 企業の収益は急増する一方で、収益倍率は低下しています。アンスロピックは資金調達ラウンドを最終段階に進めており、この資金調達前のチャットボット「クロード」の開発元は580億ドルの価値があると推定されている。

同社の財務に詳しい人物によると、これは年間売上高10億ドルの約58倍に相当する。サンフランシスコを拠点とするこの企業の評価額​​は、わずか1年前、年間収益1億ドルの約150倍だった。

Open AI の収益倍率も低下しましたが、その程度は小さかったです。最新の資金調達ラウンドでの評価額は2,600億ドルとなり、資金調達前の評価額は予想年間収益60億ドルの43倍となった。 1年前の二次公開では、同社の評価額は860億ドルと評価され、これは年間収益の54倍に相当する。

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