アップル、グーグル、その他のテクノロジー株が急落：1兆ドルの市場価値が冷え込むのは悪いことではないかもしれない

最近、アップル、フェイスブック、アマゾン、マイクロソフト、アルファベット（FAAMG）に代表されるハイテク株が急落した。そのうち、アップルは3.88%下落し、今年最大の1日当たりの下落率となり、148.98ドルで取引を終えた。フェイスブックも3％以上下落し、3.30％安の149.60ドルで取引を終えた。グーグルの親会社アルファベットの株価は3.40%下落し、1,000ドルを下回り970.12ドルで取引を終えた。アルファベットと同様に、アマゾンも1,000ドルを下回りました。同社の株価は3.16％下落し、978.31ドルで取引を終えた。マイクロソフトは下落率が最も小さかったが、それでも2.27%下落して70.32ドルで取引を終えた。この点に関して、一部のアナリストは、米国のハイテク株の急落の原因は、FAAMGに関するゴールドマン・サックスの悲観的なレポートにあると考えている。ロバート・ボロジェルディ氏率いるゴールドマン・サックスのアナリストらは、FAAMG株の最近のパフォーマンスは過熱している可能性があり、FAAMGのボラティリティが低いため投資家がこれらの株のリスクを過小評価しており、状況が変われば下向きのボラティリティが悪化する可能性があると警告した。実際、ハイテク株が暴落する直前、業界では、当時アマゾンの時価総額がわずか4,775億ドルであったにもかかわらず、上記5大企業のうちどれが最初に時価総額1兆ドルの目標を達成するかについて熱く議論されていた。アルファベットの時価総額は約6,824億ドルだった。マイクロソフトの時価総額は約5,400億ドルでした。 Facebookの時価総額は約4,032億ドルだった。そしてアップルの時価総額は8000億ドル近くに達した。アップルを除く他の4つの大企業は、基本的に時価総額1兆ドルの半分、少なくとも3分の1ほどのところまで到達していなかった。しかし、今回の急落後、近い将来、1兆ドルの時価総額についての議論はなくなるだろうと私は考えています。結局、ビジネスの観点から見れば、上記5大企業はいずれも無視できない弱点を抱えており、今後株価急変の引き金となる可能性がある。したがって、今回のテクノロジー株の急落により、5大大手を含む業界は落ち着きを取り戻し、自らを見直すことになるだろうと私たちは考えています。 Facebook: 収入源が単一、広告効果が疑わしい、偽ニュースが蔓延。まずはFacebookを見てみましょう。 2017年第1四半期の財務報告によると、同社の収益は80億3000万ドルで、そのうち98%は広告によるもので、前年同期の97%、2012年の84%を上回った。対照的に、非広告事業は低迷し、収益は前年の1億8100万ドルから1億7500万ドルに減少し、Oculus VRヘルメットやWorkplaceオフィスソフトウェアも収益を生んでいない。一部の企業は買収を通じて収益構造を多様化していますが、Facebook の買収のほとんど (Instagram や WhatsApp など) は隣接市場で行われていることに留意する必要があります。 Instagramを例にとると、Instagramの広告とFacebookの広告は同じインターフェースで販売されており、収益構造の多様化を促進する効果はほとんどありません。広告について言えば、大手ブランドの顧客に対する広告のターゲティング効率の低さは、現在も Facebook が対処しなければならない問題です。例えば、世界最大の広告会社であるプロクター・アンド・ギャンブルは、Facebook広告が非効率的であると判断し、Facebookへの広告費を削減すると昨年発表した。 P&Gの最高マーケティング責任者マーク・プリチャード氏はメディアに対し、「当社は多くの分野に投資してきたが、結果は満足のいくものではなかった。ターゲットの消費者層を正確にカバーするために、広告に投資する最善の方法を模索している」と語った。さらに、広告効果の測定に関する誤ったデータが頻繁に発生することも変数です。広告主の信頼に影響するでしょうか?昨年9月、Facebookが長年にわたり動画視聴回数の重要な指標を誇張していたことが初めてメディアで明らかにされた。このミスは、近年フェイスブックの動画プラットフォームに多額の投資をしてきた広告主やメディア企業を激怒させた。 Facebookはその後謝罪し、広告主が支払う金額には影響がなかったものの、4つの広告指標を誇張していたことを認めた。その中で、広告が到達したユーザー数を測定するために使用された基準は 55% 誇張されていました。この点について、業界関係者の中には、広告評価基準の度重なる誤りは必然的にFacebookプラットフォームに対する広告主の信頼に影響を与えるだろうと指摘する者もいる。ピュー・リサーチの最新の調査結果によると、ほとんどのアメリカ人は携帯電話でニュースを読むのが好きで、Facebookユーザーのうち3分の2以上が主にニュースを読むためにこのサービスを利用している。もちろん、ここでのニュースは本当のニュースです。しかし、米大統領選後、フェイスブック上のフェイクニュースに関するニュースが話題となり、フェイクニュースの発信源を完全に遮断した場合、フェイスブックの収益にどのような影響が出るのかという議論が巻き起こった。その中で、バズフィードのアナリストは、選挙前の真実ニュースと偽ニュースのトラフィックの差を考慮すると、フェイスブックが偽ニュースに対して厳しい措置を取れば、今年の広告収入の半分以上にあたる150億ドルの収入を失う可能性があると考えている。この予測はいくぶん大げさではあるが、フェイクニュースは確かにFacebookの収益源の一つであり、時には本物のニュースよりも多くのリポストやコメントをもたらすことさえある。昨年の第3四半期を例に挙げてみましょう。 Facebook は 16 億人のユーザーベースを持ち、200 万人の広告主を集め、収益は 70 億米ドルに達しました。しかし、トラフィックの面では、フェイクニュースが54.2%を占めました。この点についてバズフィードは、選挙の最も緊迫した瞬間に、フェイスブック上のトップ20の偽ニュースは871万1000件の再投稿、インタラクション、コメントをもたらしたのに対し、トップ20の真実のニュースは736万7000件をもたらしたと指摘した。 Facebook は、ニュースの信憑性に対するユーザーの要求と収益の間で、相容れない矛盾に直面しているようだ。 Amazon: 中核の電子商取引事業の拡大が妨げられ、AWS は成長の鈍化と利益率の低下に直面している。改めてAmazonを見てみると、実は今のAmazonは2つの会社に分かれています。 1つは、世界市場を構築している小売電子商取引会社です。もう1社はクラウドストレージおよびサービス企業（主にAWS）であり、2017年第1四半期の収益で最大のシェアを占め、利益は小売サービスを超えました。そして小売業では、ライバルのウォルマートがアマゾンの継続的な成長に対する大きな潜在的障害として浮上している。ウォルマートは、広大な実店舗ネットワークを背景に、電子商取引への参入を決定し、ますます活発化している。アップル、グーグル、その他のテクノロジー株が急落。1兆ドルの時価総額が落ち着くのは悪いことではないかもしれない。この目的のために、アマゾンはそれほど裕福ではない低所得層の買い物客も追い求めている。しかし、ウォール街はアマゾンの戦略に懐疑的で、アマゾンの賭けが期待通りの利益を得られることはほとんどないと考えている。例えば、アマゾンは最近、政府の救済措置を受ける買い物客にプライム会員割引料金を提供すると発表したが、これはウォルマート、ダラーストア、ダラーツリーなどのディスカウントチェーンで買い物をしてきた低所得の買い物客をターゲットにした動きとみられている。しかし、市場分析会社ゴードン・ハスケットの最近の調査報告によると、回答者の約80％が「現在の月額会員料金10.99ドル、あるいはそれよりも安い5.99ドルを支払う気はない」と答えている。ゴードン・ハスケットが現在プライム会員ではない369人を対象に行った別の調査では、プライム会員になるために月額10.99ドルを支払う意思のあるユーザーはわずか78人だった。 291人の回答者は参加を望まなかった。 5.99ドルの優待価格でプライム会員になることを検討すると答えたユーザーはわずか21％、つまり約61人だった。業界で一般的に好まれているAWSに関しては、収益成長率は7四半期連続で鈍化しています。例えば、前四半期のAWSの年間収益成長率は前年の64％から43％に低下し、ウォール街のパシフィック・クレスト・セキュリティーズは先月、2018年末までにAWSの成長率が初めて30％を下回ると予測した。しかし、AWSが年間収益140億ドルに向かっていることを考えると、これまでと同じ急成長を維持するのは難しいだろうと考えるアナリストもいる。しかし、一部のアナリストは、AWS が長期顧客に対して最大 75% の即時支払い割引など、より大きな割引を提供しており、割引の条件として同社と 1 年または 3 年の購入契約を結ぶことになっているため、この減速が起こっていると考えている。前払いは必須ではありませんが、前払いすると割引額が大きくなる場合があります。そこで疑問になるのは、顧客数の増加（およびそれに伴う割引の増加）によって、AWS の利益率に影響が出るかどうかです。 AWSが位置する市場競争に目を向けると、クラウド管理会社Right Scaleが発表した2017年のクラウドの現状レポートによると、MicrosoftのAzureはAmazon AWSの市場シェアを絶えず侵食しており、AWSの優位性はさらに狭まっています。このレポートでは、複数の業界から合計 1,002 人の IT プロフェッショナルを対象にクラウドコンピューティングに関する調査が行われたことに注意してください。全体の結果から見ると、Azure の採用率は昨年の 20% から 34% に増加し、AWS は 57% のままで、Google Cloud の採用率は昨年の 10% から 15% に増加しました。 Google: 検索広告の価格は下落し、トラフィック獲得コストは上昇しており、将来を見据えたイノベーションは短期的には依然として「資金を浪費」している。検索市場のリーダーとして、成長が止まった PC 市場において Google が依然として約 63% の市場シェアを占めていることは否定できません。小型の携帯電話やタブレットでは、Google による検索が約 84% を占めています。割合で言えば、Google が絶対的な優位性を持っているようです。しかし実際には、PCでの検索広告の価格は過去3年間で下落しており、携帯電話での1000クリックあたりの広告収入も昨年から減少し始めています。世界の携帯電話市場も昨年から低成長局面に入り、検索サービスを通じて広告収入を年々増やしたいというグーグルの期待はますます達成が難しくなってきている。 Google は、携帯電話のコア検索機能の商業的価値をさらに探求するために AI を使用しているようです。しかし、Pixel と Google Assistant がこの戦略が本当に実現可能かどうかを証明するには、さらに時間が必要です。しかし、前世代の Pixel の販売台数がわずか 100 万台だったことを考えると、この戦略はかなり不確実です。 Microsoft：「クラウドファースト」の成長の背後には、利益率の懸念、モバイルファーストの失敗、そして Windows 10 の成長鈍化があります。 PC 業界全体が依然として縮小傾向にあることはよく知られていますが、マイクロソフトには信頼できるスマートフォンプラットフォームがないため、モバイル市場の盛況を完全に逃すことになります。同時に、Apple の Mac コンピューターや Google の Chromebook も PC の市場シェアを継続的に侵食しています。現在の状況は、Microsoft と Windows が四方八方から攻撃を受けているようなものです。 Office に関して言えば、Microsoft にとって最大の課題は実はそれ自身です。人々がマイクロソフトのOffice 365サービスに移行するにつれて、ボックス版Officeソフトウェアの売上は減少している。同時に、2010年から2015年にかけて、マイクロソフトの粗利益率は80%から64%に低下しましたが、これは主に、マイクロソフトがAzure（前述のOffice 365サービスを含む）のグローバル展開をサポートするためにデータセンターへの投資を継続的に増加させたためです。実際、ここで私たちが目にしたのは、マイクロソフトのCEOであるナデラ氏の「クラウドファースト」戦略が大きな成長を達成したにもかかわらず（これがマイクロソフトの株価が継続的に上昇している主な理由でもある）、業界はこの戦略の相対的なマイナスの影響を見落としているようだということです。「クラウドファースト」に関して言えば、業界はすぐにナデラ氏のもう 1 つの戦略である「モバイルファースト」を思い浮かべるようになると思います。しかし、近年「モバイルファースト」を掲げるWindows Phone事業が急激な衰退を経験してきた今日、市場分析機関IDCは先日、2021年には世界市場におけるWindows Phoneの割合が0％にまで低下するという予測レポートを発表した。 IDCの予測によると、マイクロソフトの2017年の携帯電話販売台数は110万台にとどまり、前年同期比80.9%の減少となる可能性がある。そして、この状況は未だ改善の兆しを見せていません。待望のSurface Phoneは今年末か来年初めまで延期される予定。しかし、それ以前に、新しいハードウェアパートナーと開発者のサポートが不足しているため、Windows Phone の出荷数は減少し続け、プラットフォーム全体に回復の兆しは見られません。上記に加えて、業界では見落とされがちな別のリスクがあります。マイクロソフトはかつて、Windows 10 を 10 億台のデバイスに普及させると誓った。新しいシステムがリリースされた後、無料アップグレードの誘惑により急速に人気が高まりました。しかし、無料特典が終了した後、Windows 10 は急速に弱体化し、インストールベースの成長率は急速に低下しました。 2016年10月末にはWindows 10のインストール数（月間アクティブユーザー数）が4億に達し、今月初めには5億を突破したばかりだ。しかし、マイクロソフトは実際にはすでに、2018 年までに 10 億に到達するという目標を諦めています。NetMarketShare によると、Windows 10 の使用シェアの伸びは最近停滞しています。 2 月にシェアが若干減少し、3 月にはわずかな増加にとどまったことから、Windows 10 の使用シェアの成長はなくなったようだ。 Apple: 新型 iPhone には不確実性があり、独立した研究開発は短期的には大きな影響を及ぼさず、AR および AI 市場はまだテスト段階です。過去1年間でAppleの株価は急上昇したが、Appleの株価上昇は同社の事業の基礎によって支えられているわけではない。昨年から今年第1四半期にかけて、アップルの携帯電話の売上は史上初めて減少した。さらに、ほぼすべての電子製品の売上が減少または停滞しており、タブレットPCは20%の割合で急落し続けています。アップルの収益も10年以上ぶりに減少した。次期新型iPhoneについては、クアルコムとの特許訴訟が失敗したため、クアルコムのライバルであるインテルのベースバンドをより多く使用する可能性が高く、携帯電話のダウンロード速度で競合他社（例えば、サムスンのGalaxy S8はすでにクアルコムの最新ベースバンドを使用している）に対して優位に立つことが難しくなるだろう。海外メディアのレビューによると、Galaxy S8は「サムスン史上最高のスマートフォン」になる可能性があり、2017年最高のスマートフォンになる可能性も非常に高い。サムスンだけでなく、アップルのiPhone事業の中華圏での収益が5四半期連続で減少していることを考えると、特にHuawei、Oppo、vivoが中国で強力なスマートフォンメーカーとなっている中、新型iPhoneが下降傾向を反転できるかどうかは不透明だ。注目すべきは、昨年、Huawei の小売店数は約 5 万店、OPPO の小売店数は 20 万店だったと報じられていることだ。対照的に、Apple は中国に 40 店舗しかなく、現在中国で販売されているスマートフォンの 40% は実店舗で販売されています。そのため、新型iPhoneについては、価格が高いことに加え、中国のスマートフォン市場におけるAppleの弱いチャネルが新型iPhoneの販売を制限する可能性がある。つまり、業界は新型 iPhone に対して楽観的であるものの、上記の要因によって依然として変動が生じる可能性があるということです。さらに、今年初めにAppleがGPUを独自開発する可能性に対する業界の懸念がAppleのサプライチェーンメーカーに与えたマイナスの影響は、Appleの強さを証明しただけでなく、間接的にAppleの株価のパフォーマンスを向上させた。しかし、よく調べてみると、Apple が独自に GPU を開発することが最終的に確認されたとしても、それは早くても来年までには実現しないだろう。その他の部品の独自開発については、株価上昇の勢いをつけるための手段という側面が強い。実際のところ、短期的には Apple のビジネスに大きな影響は与えないだろう。最後に、Appleは最近、スマートスピーカーと携帯電話のARにより、業界から常にその遅れを批判されてきたAIとARの分野に参入すると発表しており、これもある程度Appleの株価上昇に貢献しています。しかし、Apple は（Google、Amazon、Microsoft と比較して）上記 2 つの分野に参入した最後のメーカーであり、テクノロジー面でも明らかな優位性（スマートスピーカーの Siri など）がないため、今後の市場での実際のパフォーマンスについても不確実性が生まれます。 5大企業の中核事業や将来事業の欠陥と、その結果生じる将来発展の不確実性に関する上記の分析を通じて、テクノロジー株の急落はまさにタイムリーなタイミングで起こったと私たちは考えています。これは、一見好調な業績と株価上昇の背後にある潜在的な懸念を無視しないよう業界に警告するものだ。結局、最後のバブルはここから始まります。

今日頭条の青雲計画と百家曼の百+計画の受賞者、2019年百度デジタル著者オブザイヤー、百家曼テクノロジー分野最人気著者、2019年捜狗テクノロジー文化著者、2021年百家曼季刊影響力のあるクリエイターとして、2013年捜狐最優秀業界メディア人、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト北京3位、2015年光芒体験賞、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト決勝3位、2018年百度ダイナミック年間有力セレブなど、多数の賞を受賞しています。

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