ユーザー数がタオバオを上回るピンドゥオドゥオの株価は半減した。テンセントとアリババが和平合意に達した後、捨て子になるのでしょうか？

「反独占」が中国のインターネットの湖に渦を巻き起こしている。国家の「相互接続・連結」政策の下、もともと別々だった「テンセント系」と「アリ系」の二つの水域が融合の傾向を見せ始めている。

7月にウォール・ストリート・ジャーナルが1000語に及ぶ記事を掲載し、テンセントとアリババが和解する可能性を世間に知らしめた。二大巨頭の対立により、中国のインターネットエコシステムはほぼ二分されてしまった。もし双方が本当に武器を捨てて降伏することができれば、インターネット分野全体への影響は間違いなく中国経済史に永遠に記録される大地震となるだろう。

9月中旬、工業情報化部の相互運用性要件に従い、アリババとテンセント間の封鎖が正式に解除されました。テストによると、これまでWeChatでブロックされていたAlibabaアプリケーションへのリンクが、今では正常に共有されてWebページにリダイレクトされるようになり、ユーザーは文字化けしたコードをコピーするという隠れんぼスタイルに別れを告げ、ソーシャル共有の手順を大幅に簡素化できるようになりました。

独占禁止法の風潮を利用して柵を撤去することは、ユーザーだけでなく、アリババとテンセント双方に利益をもたらすことは間違いない。しかし、両方に依存している企業にとって、これは必ずしも良いニュースではありません。

例えば、テンセントの安価なトラフィックとソーシャルチャンネルに依存してスタートしたが、アリババと直接競合しているピンドゥオドゥオは、両者の関係が対立から協力に変わった後、かなり厄介な状況に陥っています。

業界関係者の推測によると、相互接続性と相互運用性の政策ガイドラインの下、テンセントはWeChat Payがアリババのアプリケーションに正式に参入するのと引き換えに、高品質で安価なソーシャルトラフィックを放棄することになるという。このように、テンセントの交通障壁に依存して成長してきたピンドゥオドゥオは、偽装武装解除されたに等しく、タオバオとタオテの直接的な火力カバー下にあります。

株価の変動は、主に資本市場がこの変化に対して抱く期待を反映しています。ウォール・ストリート・ジャーナルの報道が発表された後、アリババの米国株は市場前取引で3％上昇し、テンセント・ホールディングスのADRは市場前取引で3.76％上昇したが、ピンドゥオドゥオの株価は取引中に5％以上下落した。

しかし、業界の多くの観察者は、テンセントとアリババの「相互に開かれたエコシステム」に対して保守的であり、両社はむしろ「独占回避」の機会を利用して力を合わせ、より徹底した市場独占を実現しようとしていると考えている。アリババは切望されていたソーシャルトラフィックの入り口を獲得し、テンセントは決済の触手を電子商取引分野全体に広げることができるようになるだろう。

アリババとテンセントの「世紀の結婚」は、ピンドゥオドゥオに限られた影響しか与えていないようだ。結局のところ、現在 Pinduoduo のアクティブ ユーザー数は 8 億 4,990 万人を超えている一方、同じく沈みゆく市場をターゲットとする Taobao のアクティブ ユーザー数はわずか 1 億 9,000 万人であり、Pinduoduo への脅威は限定的である。

しかし、本当にそうなのでしょうか?

成長は鈍化し、ピンドゥオドゥオの財務報告データは発展への懸念を隠している

アリババとテンセントの相互防衛は2013年に始まりました。それ以来、この2つの巨人がインターネット業界で2本のそびえ立つ木に成長するにつれ、他のインターネット新興企業は彼らに依存するようになりました。米ソ対立と同様に、二大勢力構造は両陣営間の対立を引き起こした。

Pinduoduo は、両者の対立によって最も大きな恩恵を受ける企業の一つです。

テンセントは自社の電子商取引の取り組みが失敗した後、アリババのタオバオと天猫に対抗するため、2014年にJD.com、2016年にPinduoduoにそれぞれ投資した。

その中で、Pinduoduo は、JD.com と Alibaba が実際に放棄した第三級都市以下の市場をターゲットにしています。同社はWeChatのソーシャルトラフィックを利用して、知人ベースの顧客獲得と分裂マーケティングを実施し、プラットフォームの非常に安価なユーザーベースを獲得しています。ピンドゥオドゥオはわずか5年で時価総額で中国トップ5の企業にランクインしており、これは間違いなく新時代の起業家伝説です。

5月26日、拼多多は創業者の黄正氏が会長を辞任した後、初の財務報告書を発表した。

データによると、2021年3月31日時点で、Pinduoduoプラットフォーム上のアクティブバイヤー数は8億2,380万人で、アリババの8億1,100万人、JD.comの4億9,980万人を上回り、中国で最大のユーザーベースを持つ電子商取引プラットフォームとなった。

Pinduoduoの損失は縮小し続けている。非GAAPベースでは、ピンドゥオドゥオの2021年第1四半期の純損失は18.9億元で、前年同期の31.7億元より減少した。

Pinduoduo の収益は依然として上昇傾向にあるようです。第1四半期の売上高は211億6700万元で、前年同期の65億4100万元に比べて223.6%増加した。

しかし、優れた財務報告データの裏には、Pinduoduo の大きな危機も隠れています。

財務報告を通じて、Pinduoduoの進歩のペースが大幅に鈍化し、特に第1四半期の月次データではトラフィックの上限が現れ始めていることがわかります。 Pinduoduoのデータは2020年第1四半期と比較して大幅に改善しましたが、2020年第4四半期と比較したデータの月次変化はやや恥ずかしいものです。

2021年第1四半期、Pinduoduoのアクティブ購入者数は前年同期比1億9,580万人増加し、31％増加しました。しかし、2020年第4四半期と比較すると、アクティブ購入者数は前月比3,600万人増加し、わずか4.57%の増加にとどまりました。これに対し、アリババの純増数は3,200万で前月比4.11%増、JD.comの純増数は2,790万で前月比5.91%増となった。 Pinduoduo は彼らとの差を広げ続けなかった。

第1四半期、Pinduoduoの月間アクティブユーザー数は7億2500万人に達し、前年同期比2億3500万人（48.9%）増加したが、前月比ではわずか500万人（0.7%）の増加にとどまった。

収益面では、ピンドゥオドゥオの今年第1四半期の収益は、昨年第4四半期の265億4800万元から43億8100万元減少し、16.5%の減少となった。

さらに、2021年第1四半期の財務報告では、Pinduoduoは通常の慣行を破り、初めてプラットフォームのGMVデータを開示しませんでした。

外部では、GMVデータのパフォーマンスが悪かったことも原因であり、Pinduoduoの成長鈍化を反映していると推測されている。 Pinduoduoの近年のGMVデータを見ると、4,716億元、1,006.6億元から2020年の1,667.6億元へと成長傾向を維持しているものの、成長率は234%、113%から66%に低下し、3年間で成長率は168%縮小している。

アクティブユーザーや収益データと比較すると、プラットフォームGMVはユーザーの維持や再購入などの情報をより包括的に反映しており、参考としてより価値があります。 Pinduoduo が四半期ごとにコア GMV データを開示しないという選択は、プラットフォームの成長が弱いという問題を意図的に隠そうとしているように思われます。

対照的に、昨年立ち上げられたばかりのタオバオは、すでに年間1億9000万人のアクティブ消費者を抱えており、今年上半期だけで1億人近くの新規消費者が追加され、四半期で4000万人の純増となった。そのユーザー数はアリババシステム内ではタオバオ・Tmall、アリババクラウドに次ぐもので、近年のアリババシステムにおける数少ない驚異的な製品の一つです。

タオバオのトップである王海氏も今年半ばにアリババのパートナーになった。パートナーになるための選出には、パートナーの 75% 以上の同意が必要です。これは、王海の業績がアリババ内で認められただけでなく、沈没市場の開発を担うタオバオがアリババシステム内での戦略的地位を強化したことを示している。

これは理解するのが難しくありません。アリババのタオバオと天猫のGMVはピンドゥオドゥオよりもはるかに高いものの、増加市場では、アリババの年間新規アクティブ消費者の70％が未開発地域から来ており、沈下市場の寄与は大きい。

もともと沈みゆく市場に焦点を合わせていた Pinduoduo の場合、ユーザー数が多いにもかかわらず、GMV が Taobao よりも大幅に低いのは驚くことではありません。しかし、プラットフォームの天井が現れ、Pinduoduoはユーザー数の急速な成長を失い、Taobaoに追い抜かれつつあります。同社は依然として損益の狭間で揺れ動いており、良好な成長ストーリーを伝えることは非常に困難になっています。

問題が勃発し、ピンドゥオドゥオの急速な発展が反発を招いた

Pinduoduo にとって、安価なプラットフォームというイメージを払拭し、できるだけ早く収益性を達成することが、高速成長が持続不可能な新常態の下で前進する唯一の道です。ユーザー数がピークに達した後も、Pinduoduo の今後の方向性は、新興ブランドと農業の参入から始まる必要があります。

前者については、Pinduoduoの100億の補助金計画により、一部のユーザーがプラットフォーム上で高級ブランド製品を購入する習慣が培われました。後者については、ピンドゥオドゥオは食料品事業に大きく賭けており、今年3月から徐々に小売業者に手数料を課し始め、生鮮食品など一部の分野では先頭に立って導入している。

しかし、PinduoduoがWeChatプラットフォーム上で開始したグループ購入やバーゲンハンティングなどのバイラル分裂モデルは、ユーザーの間で不満をうまくかき立てました。 「500元を引き出す」や「無料商品を手に入れる」といった「サルのような」新しいユーザー獲得方法は、プラットフォームにさらに多くのユーザーを呼び込むことには失敗したが、ユーザーの評判を「爆発」させることに成功した。これらの方法は、「法律の限界を常にテストする」と表現できます。

新たなブランドを誘致して定着させることは、アリババやJD.comの口から食べ物を奪い取ることに等しいが、最大の障害は依然として、Pinduoduoプラットフォームに関するユーザーの固定観念から生じている。明らかに、ユーザー獲得のために Pinduoduo が強化したソーシャル分裂戦術は逆効果をもたらしました。

Pinduoduo 独自の「マイクロ操作」により、Taobao、Tmall、JD.com と比較すると、高価値商品の消費に Pinduoduo を選択するユーザーは依然としてかなりの「心理的障壁」に直面しています。

Duoduo Maicai は、Meituan Youxuan や Didi Chengxin Youxuan などの競合他社からの挑戦にも直面しています。報道によると、2020年12月、美団有軒の1日当たりの受注量は2,000万件を超え、2021年の目標GMVは2,000億元だという。

ピンドゥオドゥオの財務担当副社長である馬静氏は、現時点では（ドゥオドゥオマイサイの）ビジネスモデルを評価するのは時期尚早であり、実際の運営には改善が必要な分野がたくさんあると述べた。 Duoduomaicai の将来はまだ不明です。

かつては急成長を遂げたピンドゥオドゥオも、事業と利益の躍進を模索する一方で、昨年末からネガティブなニュースが相次ぎ、逆風にさらされている。

2020年12月29日、ウルムチ市のピンドゥオドゥオ食料品事業部に勤務する23歳の女性従業員が、午前1時30分に残業を終えて出勤する途中で突然死亡した。 2021年1月9日、Pinduoduoの決済サービス「Duoduo Wallet」プロジェクトチームの従業員がビルから飛び降り自殺した。 1月11日、ピンドゥオドゥオの従業員が同僚が救急車に運ばれる写真を匿名でアップロードしていたことが技術的な手段でピンドゥオドゥオに発見され、「ファイルを破棄する」ことで辞職すると脅された。

Pinduoduo は、自社を潤滑油としての人間関係をほとんど持たない高速企業マシンとみなしているため、内部問題が頻繁に発生しています。

かつてネット全体の笑いものとなった Pinduoduo の「トイレ事件」から、この問題を垣間見ることができる。各フロアには数千人を収容できますが、トイレの個室は 8 つしかありません。 Pinduoduo は、従業員に「有給で用を足す」ことを許可するよりも、トイレに行くのに毎回 20 分間並ばせることを選び、最終的には従業員に小便器で排便することを強制している。

ユーザー側としては、すでに誰もが「割引価格」の煩わしさにうんざりしている。 BilibiliのUPホストがPinduoduoの引き出し手順をテストし、最終的に友人に値下げを依頼して「引き出す」または「無料で入手する」ことは不可能であることを証明しました。この動画はビリビリ動画ランキングで一時トップとなり、約740万回の再生回数を記録し、大きな反響を呼んだ。

同時に、Pinduoduo は「偽物」や「模倣者」の拠点であるという評判を払拭できていない。消費者苦情プラットフォーム「Black Cat Complaints」では、Pinduoduoは約26万5000件の苦情を受けており、これはTaobaoの17万6000件、JD.comの14万件を大きく上回っている。

Pinduoduo の苦情処理に対する姿勢も比較的否定的です。プラットフォームによると、Pinduoduoが処理した苦情は63,000件で24％を占め、JD.comは94,000件で67％を占めており、大きな差がある。

5月10日、上海市消費者委員会は正式にピンドゥオドゥオを招集し、同プラットフォームには製品の品​​質問題、偽造品の侵害問題、注文の強制キャンセル、虚偽の配送、アフターサービス、新規顧客獲得のための値下げなど、消費者の権利を侵害する問題があると指摘した。

Pinduoduo に対して不満を抱いているのは購入者だけではありません。販売業者らも、購入者が虚偽の返品を行ったこと、プラットフォームが取引を迅速に返金したこと、販売業者が異議を申し立てることを許可しなかったことなど、Pinduoduoに対する苦情や権利擁護を行っている。 Pinduoduo はさまざまな理由により、巨額の資金を不可解にも凍結しました。

新規事業の将来は不透明で、ユーザー数はピークに達し、GMVの伸びは弱く、ユーザーの評判は低下し、内部の問題が顕著で、関係部門から召喚されています。さまざまな要因の複合的な影響により、Pinduoduoの株価は長い間下落スパイラルに陥っています。

2月16日、ピンドゥオドゥオの株価は1株当たり212.597ドルという史上最高値に達した。それ以来、ピンドゥオドゥオの株価は下落し続けている。本稿執筆時点では株価は1株当たり94.01ドルと半減している。ピーク時の時価総額と比較すると、時価総額は1,000億ドル以上も減少した。

アリババとJD.comも今年上半期に程度の差はあるものの株価下落を経験したが、いずれもピンドゥオドゥオほど深刻な「継続的な下落」を経験したわけではない。結局のところ、Pinduoduo は市場と物流の分野で Alibaba と JD.com が築いた基盤をまだ持っていません。 Pinduoduo は「インターネットから消える人々」に焦点を当てることで資本から広く認知されていますが、Pinduoduo の急速な成長を実際に推進しているのは、依然として Tencent からの安価なソーシャル トラフィックであることは間違いありません。テンセントがピンドゥオドゥオの違法、さらには違法な情報を黙認していることは、ピンドゥオドゥオの成功に欠かせない要素です。

相互接続と接続性の時代に、Pinduoduo はどのようにして見捨てられることを回避できるのでしょうか?

絶え間ない否定的なニュースと悪い評判にもかかわらず、Pinduoduo は 8 億 4,990 万人のユーザーを抱え、低層都市の群衆やインターネットから姿を消した何億人もの人々を突破することに成功しました。これは、Tencent WeChat が独占しているソーシャル トラフィックの堀に依存しています。フェンスが撤去された後、B2B企業としてスタートし、力をつけているタオバオをピンドゥオドゥオが阻止できるかどうかは不明だ。

これに対し、ピンドゥオドゥオの株式15.6％を保有するテンセントは防御的な姿勢をとった。テンセントは、WeChat決済の触手をアリババの社内アプリケーションにまで広げることを常に望んでおり、タオバオのWeChat決済へのアクセス申請を常に抑制してきた。一方、Ele.meやDamaiなどのAlibabaのミニプログラムは正常に接続できます。

現在、タオバオのWeChat QRコード決済は、WeChatと協力関係にある第三者決済機関との連携を通じて実現されています。しかし、ユーザーがWeChat QRコード決済方法を選択した後、生成されたQRコードを保存し、WeChatでコードをスキャンしてから支払う必要があり、これはかなり面倒です。

しかし、工業情報化部が発表した情報によると、リンクブロックと相互接続のブロック解除は、インターネット業界における6か月間の特別是正キャンペーンの第一歩に過ぎないことを指摘しておかなければならない。決済手段の独占や閉鎖については、消費者の選択権やユーザー体験にも深刻な影響を及ぼしており、介入の対象となることは避けられない。

報道によると、テンセントWeChat PayとAlipayは、UnionPay Cloud QuickPassの技術研究開発に相次いで接続し、徐々に決済シナリオを開拓しているという。オンラインプラットフォームのCloud QuickPassのサポートから、オフラインの実店舗でのQRコードの相互認識とスキャンまで、決済インターフェースの相互接続と相互運用性も着実に進歩しています。

政策の推進と業界の是正措置の影響を受けて、テンセントは最終的に、ピンドゥオドゥオの交通障壁を撤廃し、ピンドゥオドゥオとTaoteなどの競合製品がオープンで相互接続された市場環境で公正に競争できるようにする必要があるかもしれません。

しかし言い換えれば、ATが握手して和解し、完全に相互接続するという文脈において、テンセントは依然として電子商取引の先駆者としてピンドゥオドゥオを必要としているのでしょうか?

テンセントは昨年9月、グローバルデジタルエコシステムカンファレンスでミニプログラムの関連データを公開した。 2019年だけでも、WeChatミニプログラムの取引量は8,000億を超えました。 Pinduoduo は Tencent にとってどれほど重要ですか?そうではないと思います。

テンセントの完全な閉鎖型エコシステム構築計画に関して言えば、成長がボトルネック期に入り、評判がマイナスの資産となっているピンドゥオドゥオよりも、アリババのほうが間違いなく良いパートナーだ。アリババにとって、テンセントのトラフィックを獲得し、新たな市場を獲得することは確かに確実な勝利だが、長期的には、WeChat Payをアリババのプラットフォームに拡張し、トラフィック収益化のより幅広いチャネルを獲得できるため、テンセントの方が利益を得ることになるだろう。

両者の強力な組み合わせは、トラフィックの起点から電子商取引の終点までフルリンクのエコシステムを提供し、テンセントとアリババが共同で台頭中のバイトダンスを締め上げる切り札にもなるだろう。 Pinduoduoがもたらした電子商取引の生態学的利益に比べ、Tencentの基本的なトラフィック基盤に影響を及ぼすToutiaoとどのように戦うかは、間違いなくより優先度の高い問題だ。

そのため、テンセントとアリババの「世紀の和解」によって悪影響を受けたのはピンドゥオドゥオだった。テンセントとアリババの対立が過去のものとなった状況において、ピンデュオデュオがテンセントにとって依然としてどれほどの価値を持っているのか、そして同じトラフィック条件下でピンデュオデュオがタオバオやタオテとどのように競争するのかについては大きな疑問符が付く。

今日頭条の青雲計画と百家曼の百+計画の受賞者、2019年百度デジタル著者オブザイヤー、百家曼テクノロジー分野最人気著者、2019年捜狗テクノロジー文化著者、2021年百家曼季刊影響力のあるクリエイターとして、2013年捜狐最優秀業界メディア人、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト北京3位、2015年光芒体験賞、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト決勝3位、2018年百度ダイナミック年間有力セレブなど、多数の賞を受賞しています。