四川長虹の衰退：「不良債権＋ギャンブル」が同社の没落を招いた。補助金だけでいつまで生き残れるのか？

カラーテレビ業界のかつてのリーダーである四川長虹は、近年非常に苦境に立たされている。技術革新が急速に進む時代にあって、道を見失い、業績が低迷し続けているようだ。 2015年、長虹は19億7400万元という巨額の損失を被り、衝撃を受けた。 2016年に業績は急速に回復したものの、最新の2017年第3四半期報告によると、同社の営業外項目を差し引いた純利益は7,576万元の損失となり、通年で黒字を出せるかどうかが懸念されている。かつての家電大手が、業績悪化の泥沼に陥り、そこから抜け出すのが困難になったのはなぜか。長虹テレビの元ユーザーとして、原因と結果を整理してみたいと思います。

かつての家電大手の衰退

軍需産業企業としてスタートした長虹は、1994年の上場以来、黄金期を迎えた。家電大手の一角を占めるようになり、かつては青島ハイアールと肩を並べたこともある。しかし現在、後者からはどんどん遠ざかっています。前述の通り、四川長虹は2017年第3四半期に営業外費用を差し引いた後、7,576万元の損失を被ったが、青島ハイアールは同時期に営業外費用を差し引いた後、49億6,500万元の利益を上げた。長虹の現在の時価総額は180億元だが、ハイアールはすでに1000億元を超えており、その差は大きい。同じくテレビ製造を専門とする海信電機は、第3四半期に営業外費用を差し引いた後でも4億8500万元の利益を上げ、時価総額は213億元で長虹をはるかに上回った。

昔は誰もが同じスタートラインに立っていたのに、なぜ今はこんなに差が開いてしまったのでしょうか？

長虹の没落には二つの画期的な出来事があった。一つはアメリカの企業APEXに対する巨額の不良債権で、長虹の活力に深刻なダメージを与えた。もう一つは、市場から見放されたプラズマテレビプロジェクトに巨額の資金を投資するという戦略上の誤りである。

APEXとの紛争は長虹の全盛期に起こった。 2001年初め、生産能力が過剰となった長虹は「大市場、大貿易」戦略を実施し始め、米国を主要販売市場に、APEXをパートナーに選び、米国で信用取引を行った。

しかし、長虹がAPEXに製品を提供した後、売掛金が急増した。 2001年の初め、長虹の売掛金は18億2000万元でした。年末までにこの数字は28.8億元に増加し、58.2%増加した。 2003年末までに、長虹の売掛金は49億8000万元に達し、そのうちAPEXの負債は44億5000万元であった。 2004年末、長虹は「アメリカの輸入業者APEXは特許料、中国製カラーテレビに対するアメリカの反ダンピング措置、経営不振などの要因により多額の損失を被り、会社の負債の返済に大きな困難に直面している」と発表し、驚くべき不良債権額を外部に暴露した。

長虹の2004年度年次報告書によると、この不良債権により長虹はその年に36億8100万元の損失を被った。また、この年、倪潤鋒氏が長虹の会長を退任し、現会長の趙勇氏が後任となった。前期の巨額損失が「豚のチームメイト」であるAPEXのせいだとすれば、その後の戦略ミスについては長虹経営陣が責任を負わなければならない。

当時、カラーテレビ業界はブラウン管（CRT）からプラズマテレビや液晶テレビへのアップグレードという岐路に立たされていました。

2006年、趙勇は四川省の「工業強国会議」で、長虹の投資方向はプラズマスクリーンであると正式に発表した。同年、長虹は20億ドルを投じて韓国のオリオンプラズマテクノロジー株式会社を買収し、その後7億2000万人民元を投資してプラズマパネルを主に生産する四川紅溝表示装置株式会社を設立した。

しかし、その後何が起こったかは誰もが知っています。市場は最終的に LCD 画面を選択しました。

2013年末時点で、長虹の紅溝への投資額は17億2千万元に達したが、結果は年間損失だった。 2014年、長虹はついに我慢できなくなり、紅溝の株式の61.48%を6,420万人民元で売却すると発表した。この時点で、長虹の賭けは完全に失敗に終わった。この時までに、長虹はプラズマプロジェクトに40億人民元以上を投資していた。

長虹の衰退は、前線で「悪い仲間」に遭遇しただけでなく、後ろに「盲目」な経営陣がいたためでもあることがわかります。なんと惨めな人生でしょう！

盲目的な多様化：人工知能は将来のパフォーマンスをサポートすることはほとんどできない

プラズマプロジェクトが失敗に終わった後、長虹のテレビ市場での復活は基本的に絶望的であると思われた。しかし、2014 年に入ると、ネットワーク化とインテリジェンスの波が家電業界を席巻し始めました。大手家電メーカーは、スマート家電への変革に注力している。ハイアール、美的、格力の3大企業も相次いでインテリジェント戦略を打ち出し、独自のインテリジェントエコシステムを確立した。アリババ、小米、蘇寧などのインターネット企業や小売大手もこの戦場に加わった。

四川長虹にとって、これは復活のもう一つのチャンスだが、現時点では「カーブで追い抜く」ことができるかどうかは楽観できない。根本的な原因は、長虹がテレビ市場での覇権を失ってから長い間、自社の核心製品を欠いており、多角化の発展があまりにも盲目的だったことだ。

実際、長虹はすでに電池やエアコンなどの多角化の道を歩み始めており、2005年には携帯電話やIT製品業界にも参入しました。2008年以降は、活況を呈している不動産業界に参入しました。 2017年に入り、長虹の多角化への道は続きます。 2017年半期報告書によると、長虹社はスマートホームアプリケーションソリューションを立ち上げ、インテリジェント制御、セキュリティ、ビッグメディア、エネルギー、健康など5つの事業分野で飛躍的な進歩を遂げ、大規模な市場売上を達成しました。

エネルギー？健康？長虹はこれら2つの分野で強いのでしょうか?私の個人的な意見としては、このような包括的なアプローチは、現時点では長虹にはまったく適していないと思います。

2017年半期報告書 主要事業 - 製品分類別

また、同社の2017年半期報告書によると、長虹の主力製品のうち、中間製品の売上高は84.8億元で最も大きく、次いでIT製品が84.1億元となっている。白物家電と黒物家電の営業収益はそれぞれ78億元と64億元だった。そのうち、黒色家電製品のうち電池、セットトップボックス、通信製品の営業収益はそれぞれ5.3億元、4.4億元、1億元であった。さらに、運輸・加工業と不動産業はそれぞれ4億8000万元と3億元の営業利益を同社にもたらした。上記のデータから、長虹は現在大きな事業を展開しているものの、中核的な競争力が欠けていることも分かります。

対照的に、前述のハイアールは常に家電製品の生産に注力しており、他の分野にはほとんど関与していません。 2017年の半期報告書によると、ハイアールの冷蔵庫は他の製品よりもはるかに高い売上高を誇り、中核競争力を持つ主力製品となっている。主力製品がテレビのみの海信電機も同様だが、同社の業績は長虹電機よりはるかに優れている。

長虹にとって明るい点があるとすれば、それは同社が人工知能の分野に早くから参入したことだ。長虹は2012年に関連技術の基礎研究を開始し、2016年には世界初の人工知能テレビの発売を先導した。しかし現在では、ハイセンス、TCL、スカイワースなどの競合他社もすぐに追随している。長虹は早くからスタートしたにもかかわらず、人工知能テレビの分野では明確な優位性を示していない。 2016年は人工知能テレビの発売で業績が改善しただけだった。しかし2017年に入ると、同社は疲労の兆候を見せ始め、再び損失の警鐘を鳴らした。

早起きは三文の徳ですが、翼が強くなく、基礎的なスキルが欠けていると、結局は鷲を捕まえることはできません。

赤字でも知名度を上げ、補助金に頼っていつまで生き残れるのか？

実際、財務諸表から判断すると、長虹の今年の売上高は成長傾向にあります。第一四半期の営業利益は前年同期比12％増の544億元となった。しかし、純利益は68％減の1億6000万元となり、営業外項目を差し引いた損失は7576万元となった。

事業拡大にもかかわらず純利益が大幅に減少したのはなぜですか？宣伝効果を得るためにお金を失っているからでしょうか?

この点について、長虹は第3四半期報告書で明確な説明をしていない。しかし、半期報告書で明らかにしたところによると、利益減少の理由は、銅、鋼、パネルなどのバルク材料の価格が急騰し、関連業界の利益率が一定程度圧迫されたこと、冷蔵庫（冷凍庫）事業の利益が前年同期比で減少したことなどである。商業プロジェクトの決済時期の影響を受け、不動産事業の利益は前年比2億元減少した。インドでは市場環境の変化によりセットトップボックスの出荷規模が減少するなど、

第3四半期の報告書によると、長虹は明らかに相当額の「余剰金」を受け取っており、純利益は1億6000万元に達した。これらは長虹が固定資産の処分や政府補助金の受け取りによって得た1億3000万元と1億4000万元である。これら2つの巨額の資金を差し引いた後、長虹が利益から損失に転じたのは当然です。

実際、長虹は2014年と2015年にすでに、営業外費用を差し引いた後、それぞれ16億8000万元と4億8000万元の損失を被っていました。もし2億6000万元と2億4000万元の補助金を受けていなかったら、当時は倒産していた可能性が高い。

このことから、近年の長虹の帳簿データは主に政府補助金に依存していることがわかります。しかし、これは長期的な解決策ではありません。政府の補助金に頼って生き残るカラーテレビの元リーダーは、どこに顔を出すのだろうか？しかし、これが事実です。

もともと長虹の業績は2016年に改善したが、残念ながらこの傾向は2017年も続かないかもしれないようだ。一方、格力、美的、海爾、羅柏雁電器など他の家電メーカーの株価が急騰する中、四川長虹は依然3、4元前後で推移している。バリュー投資が大流行している時代に、資本市場はそれにまったく無関心だ。上記の分析と組み合わせると、これには理由があるはずです。かつて優良株だったものがこのような状態に陥るのは残念だ。もちろん、近年、長虹はCHiQシリーズのテレビ、冷蔵庫、エアコンなどの製品を相次いで発売し、強い変革意欲を示しています。かつての栄光を取り戻すことはできなかったものの、少なくとも市場のトレンドからは外れておらず、今後の復活に一筋の光を残しているといえる。

今日頭条の青雲計画と百家曼の百+計画の受賞者、2019年百度デジタル著者オブザイヤー、百家曼テクノロジー分野最人気著者、2019年捜狗テクノロジー文化著者、2021年百家曼季刊影響力のあるクリエイターとして、2013年捜狐最優秀業界メディア人、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト北京3位、2015年光芒体験賞、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト決勝3位、2018年百度ダイナミック年間有力セレブなど、多数の賞を受賞しています。