Broadcom は Qualcomm を 1,000 億ドルで買収する計画: 両社の合併は成功するか?

本当にビッグニュースです！本日、米国の権威ある2つのメディア、ブルームバーグとウォールストリート・ジャーナルによると、半導体業界大手のブロードコム・リミテッドは、モバイル通信および半導体大手のクアルコムを1000億ドル以上で買収する積極的な買収提案を行ったという。この1000億ドルの取引が成立すれば、半導体業界史上初の買収となる。

ブロードコムは、現金と株式を合わせて1株当たり70ドルでクアルコムを1,003億ドルで買収する計画だと報じられている。本日のクアルコムの初値55ドルに基づくと、提示価格は約27%のプレミアムとなります。どちらの側もこのニュースを認めていない。

このブロードコムはあのブロードコムではない

このニュースに刺激され、クアルコムの株価は本日54.76ドルで始まり、現在62ドルを超えるまで急騰し、13％以上の上昇を記録した。これは10年以上で最大の増加であり、時価総額も912億ドルに急上昇した。買収提案先のブロードコム・リミテッドの株価も本日5.5%上昇し、時価総額は1,120億ドル近くに達した。

実際、現在クアルコムの買収を計画しているブロードコムは、かつて人々が知っていたブロードコムではなくなりました。 Broadcom と Qualcomm はかつては古くからの敵同士でした。 2009年、ブロードコムは自社の特許を侵害したとしてクアルコムを訴え、最終的に8億9000万ドルという巨額の賠償金を受け取った。しかし、1991年に設立された半導体企業であるブロードコムは、2016年に閉鎖が宣言されました。現在のブロードコムは、実際には元のブロードコムを買収して名前を保持したチップ企業であるアバゴです。

Avago は 1961 年に設立され、もともとは Hewlett-Packard の半導体事業でした。 1999 年に、HP はこの事業を Agilent に分離しました。 2005年、アジレントは半導体部門をアバゴに改名し、プライベートエクイティファンドKKRに26億6000万ドルで売却した。買収後、KKRはアバゴをパッケージ化し、2009年にNASDAQに上場した。

2015年、アバゴはブロードコムを370億ドル（現金170億ドル、株式200億ドル）で買収したと発表した。買収前、ブロードコムの収益はアバゴの2倍だった。この買収は、小魚が大魚を食べるという事例だ。昨年末の買収完了後、新会社はBroadcom Limitedに社名を変更し、社名は引き続きBroadcomを使用したが、株式コードは引き続きAVGOであり、元のBroadcomのBRCM株は上場廃止となった。

しかし、半導体業界におけるこの最初の取引が成功するかどうかについては、まだ多くの疑問が残っています。デュアルチャネルの統合は実現可能でしょうか?困難は本当に大きいです。

この提案はクアルコムに好印象を与えないかもしれない

まず、ブロードコム・リミテッドの買収提案はクアルコムの取締役会と株主の承認を得る必要がある。ブロードコムの1000億ドルの買収提案はすでに法外な金額だが、最近業績が低迷しているモバイル大手のクアルコムにとって、この提案はまだ少し過小評価されているように思われ、状況を逆手に取ったものとなっている。

2012年から2015年にかけて、スマートフォンチップ分野での優位性により、クアルコムの時価総額はインテルを何度も上回り、一時は1300億ドルの高値に達した。しかし、スマートフォン分野での競争が激化するにつれ、クアルコムの特許ライセンスモデルは度々打撃を受けてきた。クアルコムの株価は2年連続で低迷している。同社の時価総額は現在、2000億ドル以上に回復したインテルの半分以下となっている。クアルコムがインテルを追い抜いた物語は今や歴史となった。

特許ライセンスモデルの独占が疑われたため、クアルコムはいくつかの最大市場で巨額の罰金を科せられた。 2015年、クアルコムは中国の規制当局から10億ドルの罰金を科された。世界最大のスマートフォン市場において、クアルコムは罰金を受け入れることを選択した。しかし、今年初めから、クアルコムは台湾と韓国の規制当局からそれぞれ7億7,300万ドルと9億1,200万ドルの罰金を科されており、クアルコムは控訴を選択した。

クアルコムはアップルとの特許訴訟で大きな打撃を受けた。毎年クアルコムの特許ライセンス収入の12％を占めるアップルは、今年、独占の疑いでクアルコムを訴え、特許ライセンス料10億ドルの返還を要求しただけでなく、毎年の当初の特許料20億ドルの支払いも拒否した。この打撃により、クアルコムは財務収益の予想を引き下げざるを得なくなった。クアルコムは、アップルの特許訴訟により、今年第3四半期の特許ライセンス事業の収益が47％減少して10億ドルとなり、同社の総収益が13％減少すると予想している。

こうした一連の打撃により、クアルコムの株価は昨年末の約70ドルから50ドル以下に下落し、時価総額は30％近く減少して700億ドル強となった。しかし、クアルコムの現状は心配ではあるものの、ブロードコムの提示額がわずか70ドルだったとしても、クアルコムの取締役会や株主に感銘を与える可能性は低いだろう。クアルコムを買収するために、ブロードコム・リミテッドは価格を引き上げる必要があるかもしれない。

もう一つ問題があります。昨年、クアルコムはコネクテッドカー用チップを製造するNXP社を470億ドルで買収すると発表した。この取引は現在、米国と欧州の規制当局による審査を待っている。したがって、たとえクアルコムがブロードコムの提案を受け入れる意思があったとしても、ブロードコムとの買収交渉を進めるには、NXPとの取引が完了するまで待たなければならないだろう。

独占禁止法の調査は扱いが難しい

第二に、双通の1000億ドルの買収は規制当局による独占禁止法の調査にも直面することになり、この点での圧力が本当の課題となるかもしれない。

ブロードコム・リミテッドにとって、クアルコムの買収は1,000億ドルという巨額の取引であるだけでなく、同規模の合併でもある。 IC Insightsによると、ブロードコム・リミテッドは2016年の収益でインテル、サムスン、TSMC、クアルコムに次ぐ世界第5位の半導体企業である。ブロードコム・リミテッドの昨年の収益は153億3000万ドルで、クアルコムの154億3000万ドルとほぼ同じだった。

両社が本当に合併すれば、新会社の売上高は300億ドルを超え、インテルとサムスンに次ぐ世界第3位の半導体企業となる。ブロードコムの事業にはスマートフォン、セットトップボックス、無線Wi-Fiなどに関連するチップが含まれており、アップルやサムスンへの主要サプライヤーとなっている。無線分野では、デュアルチャネルのサービスに重複する部分が多くあります。具体的には、無線Wi-Fiチップの分野では、BroadcomとQualcommがそれぞれ世界のトップ2企業です。クアルコムのベースバンドチップはブロードコムのビジネス上の欠点を補うことができる。

もしブロードコムが本当にクアルコムを買収すれば、新会社は多くの分野で業界のリーダーとなるだろう。特に重大なのは、ベースバンド、Wi-Fi、パワーアンプ、タッチコントロール、ワイヤレス充電、FBARフィルターチップなど、AppleとSamsungの民生用電子機器製品の重要なチップ事業が、新しいデュアルチャネル企業によってほぼ独占されてしまうことです。この状況は、AppleやSamsungなどの大手企業が望んでいるものではなく、ベースバンドチップや5Gネットワ​​ークに積極的に投資している大手企業Intelにとっても悪夢です。

Broadcomの親会社であるAvagoは、2013年に66億ドルでLSIを買収、2015年に370億ドルでBroadcomを買収、2016年に59億ドルでBrocadeを買収するなど、過去4年間に複数の大規模買収を完了し、半導体業界に新たな新興企業を生み出した。しかし、これらはクアルコムの1000億ドルの買収に比べればまだ子供の遊びに過ぎない。

クアルコムの買収案が報じられる直前、ブロードコムのホック・タン最高経営責任者（CEO）とトランプ米大統領は、米国での雇用創出に尽力し、トランプ大統領の「アメリカを再び偉大にする」という政治的達成計画を支援するため、同社の本社をシンガポールからカリフォルニア州サンノゼに移転すると発表したばかりだったことは注目に値する。この動きの背後では、ホック・タンはブロードコムにとって有利な規制と減税環境を作り出すためにも懸命に取り組んでいる。

アメリカ企業となったことで、ブロードコムによるアメリカ企業の買収は対米外国投資委員会（CFIUS）の厳格な審査を受ける必要がなくなった。しかし、クアルコムのような1000億ドル規模の巨大企業を買収するには、ブロードコムは米国や世界中の多くの規制当局による何層もの審査を通過する必要がある。

BroadcomとBroadcomの1000億ドル規模の合併は素晴らしいように見えるが、半導体業界史上初のこの合併を真に実現するために、BroadcomのCEOであるHock Tan氏は依然として多くの課題と試練に直面している。

今日頭条の青雲計画と百家曼の百+計画の受賞者、2019年百度デジタル著者オブザイヤー、百家曼テクノロジー分野最人気著者、2019年捜狗テクノロジー文化著者、2021年百家曼季刊影響力のあるクリエイターとして、2013年捜狐最優秀業界メディア人、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト北京3位、2015年光芒体験賞、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト決勝3位、2018年百度ダイナミック年間有力セレブなど、多数の賞を受賞しています。