HPからシマンテックまで: ハイテク企業が分裂する理由

あなたが大手テクノロジー企業のトップであると想像してください。しかし、あなたの会社の発展は停滞しています。あなたは当初、再生計画によってこの大企業の流れを変え、新たな活力を吹き込むことを望んでいましたが、結局、効果はほとんどなかったようです。では、この時あなたは何をしますか？ eBay の CEO ジョン・ドナホー氏、HP の CEO メグ・ホイットマン氏、あるいは Symantec の CEO マイケル・ブラウン氏であれば、最近の一般的な答えは「別れる」です。

イーベイは先月末、オンラインマーケットプレイスサービスと決済サービス「ペイパル」を来年末までに2つの会社に分割すると発表した。 HPは今週、PCおよびプリンター事業、ならびにエンタープライズハードウェアおよびサービス事業を別々の事業体に分離すると発表した。水曜日、シマンテックが近々セキュリティソフトウェアとデータストレージの2つの会社に分割されるという噂が流れた。では、これらの会社を分割する理由は何でしょうか?

当社の事業運営上の重要性

多くの企業、特に上場企業では、経営陣は常に会社を「より大きく、より強く」したいという内なる動機を持っており、多角化事業は経営陣が会社の規模を拡大するための主要な手段となることがよくあります。しかし、経営効率理論によれば、多角化展開が一定の段階に達すると、規模の経済によってもたらされる収益が減少し始め、異なる事業間で負の相乗効果が現れるようになります。この場合、スピンオフはさまざまな事業の再配置に役立ち、分割された企業はそれぞれの強みのある分野にさらに注力し、それぞれの主要事業の収益性を高めることができます。

HPを例に挙げてみましょう。 HPはかつて、極めて多様な事業を展開し、スピンオフを通じて成功を収めた巨大企業でした。 HP は 1999 年に、収益性の高い医療および計測機器部門を分離して Agilent を設立し、同社は現在の計測業界の巨大企業となりました。さまざまな種類のハードウェア テストに携わるエンジニアで、Agilent の計測器を使用したことがない人はほとんどいません。 2005 年、アジレントの半導体事業はさらに分割され、アバゴ テクノロジーズが設立されました。同社はその後、AppleのiPhoneなどの製品向けの主要チップサプライヤーの一社となった。過去の成功の後も、アジレントは分割を継続したいという衝動を抑えることができなかった。同社は2013年に、ライフサイエンス、診断およびアプリケーションに重点を置く会社と、電子計測事業に重点を置く会社の2つに分割すると発表しました。

HP の経営陣にとって、PC 事業とエンタープライズ サービス事業は現在、異なる発展の見通しに直面しています。世界のPC市場は縮小傾向にあり、レノボなど中国メーカーの圧力により、PC事業の利益率は低下の一途をたどっています。そのため、HPにとって、かつては切り札だったPC事業は足かせとなってしまった。 HPの経営陣は、元CEOのレオ・アポテカー氏を筆頭に、PC事業から脱却し、ソフトウェアおよびサービス事業への転換を図っており、今後はエンタープライズ市場がHPの重点分野となるだろう。つまり、HPの2つの主要事業は現時点ではそれぞれ異なる選択をしなければならないため、統一された発展戦略体系に組み込まれることは難しい。

シマンテックは「ソフトウェア業界の HP」と言えるかもしれません。かつてはウイルス対策ソフトウェア業界のリーダーだったシマンテックも、PC 市場の衰退に悩まされている。そのため、同社は新たな成長ポイントを見つけるべく、最近クラウドコンピューティングやデータストレージサービスの開発を積極的に開始した。しかし、この過程では、従来のソフトウェア事業が企業の業績に大きな負担をかけ続けています。 HP と同様に、シマンテックの 2 つの事業は異なる戦略的選択に直面しています。

タイム・ワーナーによるオンライン事業AOLのスピンオフと、ニューズ・コープによる新聞事業と映画・テレビ事業のスピンオフの目的は似ている。つまり、企業の2つの主力事業が相乗効果を生み出せず、むしろ互いの足を引っ張り合っている場合、あるいは片方の事業がすでに泥沼に陥って回復の見込みがない場合、あるいは経営陣が2つの事業に対して全く異なる発展戦略を持っている場合、スピンオフは負担を取り除き、内部摩擦を回避し、生き残るための魔法の武器となる可能性がある。

株主と資本運用に対する意義

株主や投資家の観点から見ると、場合によっては会社を2つに分割することで実際の金銭的利益が得られることもあります。

一般的に、高成長企業は資本市場からより高い評価を受けます。しかし、多くの大企業にとって、新たに開発された高成長事業は中核事業ではありません。急速に成長しているものの、全体的なパフォーマンスへの貢献はまだ限られています。従来の評価方法によれば、投資家は上場企業を評価する際に主力事業に重点を置き、他の事業を無視する傾向があり、あるいは他の事業に対する合理的な評価方法が不足しています。事業部門別評価額の合計などの評価方法では、この問題をある程度解決できますが、スピンオフ後の事業の実際の価値を正確に判断することはできません。多くの投資家は、スピンオフした事業はより高い評価を得られると考える傾向がある。

スマートフォンブームが最初に始まった2007年には、投資界の大物カール・アイカーン氏がモトローラの分割と携帯電話事業を他の事業から分離することを推し進めていた。当時の彼の計算によれば、モトローラの携帯電話事業は著しく過小評価されており、スピンオフによってその価値は大幅に上昇するだろうとされていた。 2011年までに、モバイル業界における特許戦争により、アイカーン氏はさらに、モトローラが保有する特許には莫大な未実現価値があり、モトローラの全事業の付加価値は当時のモトローラの時価総額をはるかに上回っていると指摘した。

多くの投資家がアイカーン氏に説得され、最終的にモトローラはモトローラ・モビリティとモトローラ・ソリューションズに分割されることとなった。分割後の両社は投資家を失望させなかった。モトローラ・モビリティはグーグルに高値で買収されたが、モトローラ・ソリューションズの株価はそれ以来上昇し続けている。

企業経営陣が合併や買収を模索している場合、スピンオフは合併や買収への道を開くことにもなります。 eBayによるPayPalのスピンオフについては、PayPalがGoogleなどの大手企業に買収されるかもしれないという噂が以前からあったが、eBayとPayPalの複雑な関係のため、これは現実にはならなかった。そのため、決済技術の競争が本格化する中、米国有数の決済サービスプロバイダーである PayPal は、独立後、再びテクノロジー大手の人気の買収対象になる可能性が高い。

HPに関しては、同社が最近、データストレージ大手のEMCを買収し、その支配権を握るクラウドコンピューティングソフトウェアプロバイダーのVMwareを獲得したいと考えているとの報道がある。こうした状況下で、HPのPC事業の存在と縮小、そして複雑な会計処理がEMCに不安と懸念を与え、取引の失敗につながった。業界関係者の中には、PC事業の分社化後、HPの残存事業からなる別の会社がEMCとの買収交渉を再開する可能性が高いと見ている者もいる。

シマンテックの状況も非常に似ています。 EMCとHPは、独立系セキュリティ製品プロバイダーやストレージサービスプロバイダーの買収に関心を持っていると言われている。したがって、シマンテックの分割は合併や買収の準備でもある可能性がある。

資本運用の観点から、企業を事業ごとに分割することで、各事業の運営状況や財務状況が明確になり、買収側や被買収側にとって評価が容易になります。これは投資家の選択権の反映でもあります。分割後は新会社2社の間に連帯責任関係がなくなり、合併や買収などの投資リスクが軽減されます。分割後の両社は異なる投資機会をもたらし、異なる目的を持つ投資家を引き付けることになるだろう。

eBay、HP、Symantec はいずれも、長年の歴史を持つテクノロジー業界の老舗企業です。最も新しいeBayは、「.comバブル」が出現する前の1995年に設立されました。次から次へと押し寄せるイノベーションの影響により、これらの大手テクノロジー企業は、事業の大規模化や成長の鈍化といった共通の問題に直面しています。社内の有機的成長だけでは、もはや会社の発展と投資家の期待に応えるのに十分ではありません。このため、継続的な買収を通じて新たな人材を獲得している企業もあれば、事業の分離や売却を通じて生まれ変わろうと痛みを伴う治療法を用いている企業もある。しかし、分割によって最終的にどのような結果がもたらされるかは、経営陣や主要株主の目標、戦略、実行能力に大きく左右されます。

今日頭条の青雲計画と百家曼の百+計画の受賞者、2019年百度デジタル著者オブザイヤー、百家曼テクノロジー分野最人気著者、2019年捜狗テクノロジー文化著者、2021年百家曼季刊影響力のあるクリエイターとして、2013年捜狐最優秀業界メディア人、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト北京3位、2015年光芒体験賞、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト決勝3位、2018年百度ダイナミック年間有力セレブなど、多数の賞を受賞しています。