狂った投資家か、それともポンジスキームの首謀者か？マスクの投資ポートフォリオが答えを教えてくれる

イーロン・マスクは22年前にZip2を設立して以来、さらに2つのビジネスを設立し、数多くの企業に投資してきました。マスク氏をめぐっては多くのニュースが報道されており、無数のアナリストも自動運転車や火星への人類の移住の可能性について考察している。この記事では、著者はこれらすべてを脇に置いて、投資家としてのマスク氏にのみ焦点を当てます。

彼は投資する際にどのような戦略と計画に従っているのでしょうか?彼の投資実績と成功から私たちは何を学ぶことができるでしょうか?この記事ではそれを明らかにします。

まず、マクロの観点からイーロン・マスクの投資と起業の出来事を分析し、次に彼が従う傾向と戦略を確認します。

私たちの調査では、マスク氏が自分の失敗や経験から明らかに学び、将来の行動を改善できていることがわかりました。

マスク氏の投資タイムライン

フェーズ1: 初期の起業家としてのマスク

1995年にスタンフォード大学を中退した後、マスク氏と弟のキンバル氏は父親から借りた2万8000ドルでZip2​​を設立した。

Zip2 は、ビジネス情報と所在地が記載されたオンライン ビジネス イエロー ページであり、他のユーザーがビジネスを見つけやすくします。

ベンチャーキャピタリストのモーア・ダビドウ氏が300万ドルを投資した後、マスク氏は最高技術責任者（CTO）に降格され、事業は新聞業界向けのB2B製品、つまり従来のメディアがインターネット上でコンテンツや情報を公開するのを支援するプラットフォームへと移行した。

この時点で彼の株式保有率は7%にまで低下し、事業に対する彼の影響力は弱まった。最終的に、コンパックは1999年にZip2を3億700万ドルで買収した。マスク氏はこの取引で2,200万ドルを受け取った。

同年11月、マスク氏はオンラインバンキングへの最初の試みとなるX.comを設立するために1,000万ドルを投資した。

2000 年 3 月、X.com は当時の主な競合企業であった Peter Thiel の Confinity Platform と合併しました。

その年の後半、マスク氏は再びCEOを辞任せざるを得なくなった（ただし、取締役には残った）。

X.com は 2001 年に PayPal に改名されました。2002 年 2 月までに PayPal は株式を公開しました。しかし、8ヵ月後、同社はeBayに15億ドルで買収され、マスク氏はこの取引で1億8000万ドルを得た。

フェーズ2: マスクは複数の役割を担う

X.com の場合と同様に、彼は PayPal 買収後も時間を無駄にしませんでした。 PayPalが買収された同じ年に、マスク氏はSpaceXを設立した。

2004年4月、マスク氏はテスラの最初の資金調達ラウンドに635万ドルを投資した。それ以来、マスク氏はテスラでの事業と投資を拡大し続け、それに応じてテスラへの影響力も増大した。彼はテスラを「創始」したわけではないが、彼の影響力は高まり続けている。

2006年、マスク氏のアドバイスと励ましを受けて、彼のいとこであるピーター・リヴ氏とリンドン・リヴ氏がソーラーシティを設立した。マスク氏は最初の資金を提供し、会長を務めた。マスク氏は2007年から2012年にかけて、ソーラーシティのその後3回の資金調達を継続した。

2008年はマスク氏にとって最低の年であり、また彼のキャリアの中で最も重要な年でもあった。彼は同時に3つの戦線で戦い、巨大な規模と野心を持つ3つの会社を築こうとしていました。

しかし、当時彼は経済的な問題を抱えていました。 PayPalの売却資金はほとんど使い果たされ、離婚によって2000万ドルの損失も被った。

しかし、友人からお金を借りた後も、マスク氏は粘り強くエンジェル投資で予想外の利益を上げた。 EverdreamとGameTrustへの彼の投資は相次いで買収された。これにより、マスク氏は無事に退出することができた。

ステージ3: コングロマリットリーダー

テスラに続いて、スペースXも正しい軌道に乗りました。ロケットの試験打ち上げの成功によりビジネスが生まれ、SpaceXは徐々に市場で認知されるようになりました。

マスク氏の3つの会社も徐々に絡み合い始め、互いに契約を結ぶようになった。

実際、ソーラーシティは2012年に株式を公開しましたが、その4年後、ソーラーシティはテスラとの合併に成功し、明らかな相乗効果と垂直統合の機会が株主の85%の支持を獲得しました。

この期間中、マスク氏のエンジェル投資は人工知能とバイオテクノロジーに重点を置いたスタートアップ企業に移行した。

彼はDeepMind（現在はGoogleに買収）への投資から9,200万ドルという巨額の利益を得ており、2010年以降は関連分野のHalcyon Molecular、Vicarious、NeuroVigilにも投資している。

彼の純資産は2012年の20億ドルから2017年には160億ドルへと大幅に増加した（出典：フォーブス）。

テスラの株価もモデル3の発売後に急騰し、大衆向け電気自動車市場への道を開いた。

SpaceXはまだ非公開企業であるにもかかわらず、2017年7月に評価額212億ドルで資金調達ラウンドを実施しました。

過去 6 年間の彼の純資産の急速な成長の軌跡は、次のグラフに示されています。

データから見るマスク氏の投資

以下は、マスク氏の投資活動のタイムラインであり、資金の流入と流出を示しています。 Crunchbase、Pitchbook、ニュースレポートからのデータ:

次の表は、彼が投資または設立した企業の概要を示しています。

マスク氏の投資会社で完全に失敗したのはハルシオン・モレキュラーのみで、同社は投資家の資金をすべて使い果たし、2年以内に閉鎖した。

彼のエグジットのうち 2 つは彼に巨額の利益をもたらし (Everdream と DeepMind)、2 つは彼の投資を回収しました (GameTrust と OneRiot)。

彼の現在のポートフォリオでは、Stripe はすでに多額の投資収益をもたらしています。

さらに、マスク氏は10年以上にわたってMahalo（後にInside.comに改名）に投資してきた。同社はいくつかの変革を遂げてきたが、短期的にはマスク氏に大きな投資収益をもたらす可能性は低いようだ。

学んだ教訓:

1. 彼は常にオールインする。彼は決してコントロールを放棄しない

マスク氏はZip2とPayPalでの経験から、ビジネスの管理と統制に関する重要な教訓を学んだと思う。

外部ベンチャーキャピタルの導入と自社株の希薄化により、マスク氏はZip2のCEOの地位を剥奪されることに抵抗する力がなくなった。

会社の売却が成功し、マスク氏は裕福になったものの、会社を自分のビジョンに沿わせることができず、結果はマスク氏を失望させ、ペイパルでは解雇された。

彼はかつてこう言った。「私を会社全体の責任者に任命すべきだ。」 VC やプロのマネージャーが素晴らしい成果をもたらすことは決してありません。彼らは有能だが、創造性も洞察力もない。少なくとも大部分はこのようなものです。 '

その後のキャリアを通じて、マスク氏は投資先の企業を厳しく管理した。

彼は株式保有率を維持するためだけにテスラに投資している。

さらに、テスラの経営陣との論争の際には、経営権を得るために自身の経済的利益さえも犠牲にした。テスラは厳密にはマスク氏によって設立されたわけではないが、マスク氏の手法と影響力により、2008年に彼はテスラのCEOに就任した。

現金は少ないが資産は多い：

マスク氏は自身の資産をベンチャーキャピタル投資に再投資し続けている。

通常の投資ポートフォリオでは、アナリストは一般的に資産の2％をベンチャーキャピタルに割り当てることを推奨しているが、マスク氏はこれに反対している。彼は、起業で得た資金は新たな事業や投資に再投資されるべきだと信じています。

下のグラフは、マスク氏の「投資実績」を時系列で表したもので、投資額とリターン（出口リターンのみ）を示しています。 PayPal を売却した後、彼が過去 10 年間で得た収入の大半をどこに使ったかがわかります。

また、SpaceX、SolarCity、Tesla からの大きな撤退をまだ目にしていないことも注目に値する。

SpaceXは依然として民間企業です。マスク氏はソーラーシティのIPO後に株式を売却しなかったが、テスラのIPOで1500万ドルを稼いだ。今日まで、彼はテスラの株式を減らしたことはない。

2010年にマスク氏の離婚に関する法的文書が漏洩した際、同氏が複数の企業に同時に投資を続けていたため、2010年に現金が底をついていたことが判明した。そのため、口座の資産は多かったものの、流動資産が不足していました。

2008年のテスラの最も困難な時期に、彼はエバードリームの株式を売却し、その資金をテスラの次の資金調達ラウンドに投資した。

マスク氏は、投資家に投資してもらいたいなら、まず自分自身のお金を投資すべきだと考えている。 '

彼は個人的な経済的リスクを極度に負うことをいとわない。

2017年3月時点で、マスク氏の個人借入金は合計6億2,400万ドルで、主にテスラへの投資に使われた。彼の融資は彼自身のテスラ株によって担保されていた。

ゴールドマン・サックスとモルガン・スタンレーは大手貸し手であり、両社とも資本市場におけるテスラの取引の多くを引き受けてきた。次のグラフはマスク氏の個人ローンの推移を示しています。

マスク氏はテスラ・ファイナンスで新たな株を購入するため、ゴールドマン・サックスから1億5000万ドルの個人融資を受けた。このようにして、マスク氏はテスラの融資の一部を自身の個人のバランスシートに移した。

資産の大半を事業に投資するだけでなく、マスク氏は多額の借金もした。彼は非常に少ない給料しか受け取っていないため、彼の目標は株主価値と完全に一致しています。

同社の重要人物として、マスク氏が資金注入を続けるのを見ると、投資家も安心するだろう。テスラの株価が低迷すれば、マスク氏が直面するリスクは非常に高くなる。

2. マスクは自分の周りにエコシステムを構築した

マスク氏が投資している企業は非常に興味深い。ステージ的にはエンジェルからDラウンドまでありますが、彼が一番好きなラウンドはAラウンドのようです。

彼の初期の投資は主に彼が知っている人々を通じて行われました。

2003 - Everdream - 創設者のリンドン・リヴはマスクのいとこです。リヴ氏は後にSolarCityの共同設立者となった。

2005年 - GameTrust - 創設者のアデオ・レッシはペンシルベニア大学でマスクのルームメイトだった。

2007年 - Mahalo - 創設者のジェイソン・カラカニスとマスクは、GameTrust創設者のアデオ・レッシとPayPal COOのデビッド・サックスと友人です。

2007年 - OneRiot - 創設者のKimbalMuskはMuskの弟です。

2010年 - ハルシオン・モレキュラー - マスクがピーター・ティールと共同投資。

2014年 – DeepmindとVicarious – マスク氏はこれら2社の創設者と多くの個人的な関係を持っています。

マスク氏は自分が理解している分野や、自分が知り信頼している人々に投資している。この自然な関係を通じて、彼は投資するプロジェクトにさらに大きな影響力を持つことができる。これらの確立されたネットワークは、マスク氏が必要とするときにも助けとなるだろう。

全体は部分の総和よりも大きい。

SpaceX、Tesla、SolarCityには重複する部分があり、その中心にいるのがMusk氏だ。これら 3 社には、共通の人員、投資家、開発目標、ビジネス取引があります。

マスク氏はテスラとソーラーシティの合併を仲介することで、そのつながりをさらに強化した。合併による相乗効果と規模の経済により、合併後 1 年間で 2 社は 1 億 5,000 万ドルのコストを節約しました。

この合併は、両社のすべてのプロセスを垂直統合し、リソースを共有し、顧客へのクロスセルを行うという、より大きな目標のためでした。

テスラの取締役会は次のように総括した。「当社は、エンドツーエンドのクリーンエネルギー製品を顧客に提供する、世界で唯一の垂直統合型エネルギー企業となる。」運転や充電に使用する自動車を動かすエネルギーから始まり、家庭や職場の他のエリアのエネルギーにまで広がります。 '

2000年以来、マスク氏は直接的または間接的に3つの異なる会社を経営しており、そのうち2社を合併することがマスク氏の標準的な業務手順となっている。

両社とも新興市場にあることを考えると、合併によりマスク氏のリスクと潜在的利益は倍増する。

ある意味、マスク氏の会社は、さまざまなビジネス関係を持つ合弁企業である日本の複合企業によく似ている。

SpaceXはSolarCityの債券を2億5500万ドル以上購入した。ソーラーシティのビジネスモデルでは、活動資金として現金が必要であるが、一方で、資金の大半を融資や前払い契約から得ているスペースXは、通常、帳簿上に多額の現金を保有している。

SpaceXもSolarCityの債券を購入することで魅力的な利益を得る一方、SolarCityはキャッシュフローを得る。マスク氏自身も6500万ドルの債券を購入した。 SolarCity の資金調達プラン自体は革新的な資金調達ソリューションです。ソーラーシティは2014年1月に金融テクノロジー企業コモンアセットを買収し、個人投資家が社債を購入できるオンラインプラットフォームを構築した。

ボーリング・カンパニーはマスク氏が設立した最新の会社で、主に地下トンネルを通じて地上交通の問題を解決している。同時に、マスク氏はボーリング・カンパニーがハイパーループ超高速鉄道のトンネル掘削工事に参加することを確認した。 2013年、マスク氏は「ハイパーループの起源」と題した58ページのホワイトペーパーでハイパーループのコンセプトを提唱した。

3. マスク氏は革新的な資金調達方法を採用している

政府の資金援助

2015 年夏の時点で、テスラ、スペース X、ソーラーシティは合計 49 億ドルの政府資金を受け取っていました。

マスク氏が受け取った政府資金は慈善事業ではない。ネバダ州とニューヨーク州の工場は業績目標と支出コミットメントに結び付けられており、懲罰的な「取り消し」条項が含まれている。

下のグラフは、これらの資金が最終的にどのように配分されたかを示しています。このうち 30% は、消費者が再生可能エネルギーを使用するよう奨励するために、減税や還付を通じて消費者に実際に還元されます。

マスク氏の会社も、製品のコスト効率を高めることができるため恩恵を受けるだろう。

SpaceXは政府から受け取る資金ははるかに少ないが、政府はSpaceXの最大の顧客である。 2008年にNASAと結んだ16億ドルの契約により、SpaceXは危機から救われた。政府機関との良好な関係を維持することは、SpaceXにとって極めて重要である。なぜなら、政府機関からの巨額の契約がSpaceXの運営資金を提供しているからだ。

アウトソーシングファイナンス

近年、マスク氏はオープンな研究アプローチを追求している。マスク氏が注目を浴びているため、アイデアを公開して、より安価かつ迅速に開発をアウトソーシングできるようにすることが賢明だと考えました。

2013 年 8 月、テスラは「Hyperloop Alpha」と題したホワイト ペーパーを公開し、テスラの初期の研究とコンセプト、そして交通に革命をもたらす可能性について詳しく説明しました。

これは条件なしの招待であり、すべての企業がこのアイデアに基づいて製品を開発することができます。この善意の行為は人々の心を掴み、新しいタイプのハイパーループのスタートアップ企業が誕生した。

これは非常に賢いアプローチです。 2017年1月、マスク氏はクラウドソーシングを通じてハイパーループプロジェクトを実施している2014年設立の企業、ハイパーループトランスパテーションテクノロジーズに投資した。

このように、マスク氏は初期の重労働に参加する必要はなく、この分野の新興企業が出現するのを待ってから投資を選択できる。

テスラはハイパーループのアイデアをオープンソース化するだけでなく、2014年に自社の特許もすべてオープンソース化した。これは、他者を研究開発に参加させる間接的な方法であり、最終的にはテスラを助け、エコシステムの長期的な改善を通じてコストを節約することになる。

異端の素人か、それとも独創的な革新者か?

マスク氏はその手法と態度を批判されてきた。企業統治と利益相反はマスク氏が直面している二つの問題だ。 2017年4月、テスラの一般投資家はマスク氏に手紙を送り、テスラの企業統治に対する懸念を表明した。

テスラの取締役は3年ごとにしか選出されず、IPO前とほとんど変わっていないが、マスク氏の他の企業とのつながりもある。

多くの評論家は、マスク氏は単なる宣伝屋であり、彼のビジネスはポンジー・スキームだと考えている。マスク氏はソーシャルメディア上で最高のCEOとしてランク付けされることが多く、そのオープンで率直な性格もあって多くのフォロワーを獲得している。テスラの株価に関する彼のコメントは「奇妙なほど正確」だった。これにより、マスク氏の「不当な影響力」に対する懸念が再び高まった。

私たちの見解では、マスク氏は上場企業を経営する犠牲者だ。テスラは自動車会社であり、急成長しているテクノロジー企業と考えられています。

マスク氏の戦略は、他の民間企業のCEO同様、彼も自社の財務上の安全を確保するためなら何でもやるつもりであることを示している。彼は、SpaceXが火星への定期飛行を開始するまでIPOを延期する予定だが、それまでは株式公開は避け、事業の成長に注力する予定だ。

今日頭条の青雲計画と百家曼の百+計画の受賞者、2019年百度デジタル著者オブザイヤー、百家曼テクノロジー分野最人気著者、2019年捜狗テクノロジー文化著者、2021年百家曼季刊影響力のあるクリエイターとして、2013年捜狐最優秀業界メディア人、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト北京3位、2015年光芒体験賞、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト決勝3位、2018年百度ダイナミック年間有力セレブなど、多数の賞を受賞しています。