補助金依存に苦しむ長虹の没落は多角化が原因か？

四川長虹（600839.SH、以下「長虹」）といえば、今では多くの消費者の目から消えてしまったかもしれないが、10年以上前、多くの中国の家庭には長虹のカラーテレビがあった。四川長虹も青島ハイアールに匹敵する家電業界の大手だった。しかし現在、長虹は後者との差を徐々に広げている。同社は2017年第3四半期報告書で、営業外費用を差し引いた後、7,576万人民元の損失を出し、現在の時価総額はわずか170億人民元となっている。青島ハイアールは同期間に営業外費用を差し引いた後でも47億元の利益を上げ、時価総額は1029億元に達した。

現在、この2つの大企業の間に溝が生じている理由は何でしょうか?注目すべき現象は、業績と市場価値ではハイアールに劣る長虹の事業範囲が前者よりもはるかに広いことだ。長虹は上場当初は主にカラーテレビを生産し、その後携帯電話やIT製品にも進出した。近年では、不動産や運輸など家電製品との関連性が低い業界にも進出している。しかし、ハイアールは常に家電製品の製造に注力しており、他の分野に進出することはほとんどありませんでした。

四川長虹はなぜ今年の第1四半期から第3四半期にかけて利益状況が悪かったのでしょうか?同社は今後、業績を回復させるためにどのようにコストを管理する予定ですか?多角的な発展が中核的な競争力を弱めるのではないかと懸念しているのでしょうか?同社は現在の自社の評価をどのように評価していますか?上記の問題に関して、記者は長虹に電話と手紙を送った。同社企画部の徐明発氏は、販促資料を2枚送っただけで、上記の質問に対して具体的な回答をしなかった。

補助金に頼る

長虹が発表した財務データから判断すると、昨年の損失を利益に転じた同社の勢いは今年は続かなかった。今年第1四半期、同社の営業収益は前年同期比12％増の544億元となったが、純利益は68％減の1億6000万元となった。営業外項目を差し引いた利益データはさらに悪く、7,576万元の損失となった。

長虹は第3四半期報告書で純利益が大幅に減少した理由を明確に説明しなかったが、半期報告書では、銅、鋼、パネルなどのバルク材料の価格が急騰し、関連業界の利益率が一定程度圧迫されたこと、冷蔵庫（冷凍庫）事業の利益が前年同期比で減少したことなどが利益減少の理由であると明らかにしていた。商業プロジェクトの決済時期の影響を受け、不動産事業の利益は前年比2億元減少した。インドの市場環境の変化により、セットトップボックスの出荷規模は減少しました。

長虹はなぜ今年の第1四半期から第3四半期にかけて、経常外項目を控除した後に損失を被ったのでしょうか？会社の「余分なお金」はどこから来たのでしょうか?記者が四川長虹の第3四半期報告書の非経常的利益と損失を調べたところ、同社は非流動資産の処分と政府補助金の受け取りにより、それぞれ1億3000万元と1億4000万元を獲得したことが判明した。これら2つの巨額の資金を別にすれば、営業外項目を差し引いた後の長虹の業績が黒字から赤字に転じるのは理解できる。

記者が同社の発表を確認したところ、今年初めから現在までに長虹は4つの子会社の株式を売却していたことが判明した。これらは四川愛聯科技、長虹教育、長虹智能製造、長虹格潤で、評価額はそれぞれ5,374万元、3,849万元、4,004万元、1億元である。

前述の通り、長虹は今年も好調な勢いを維持できなかった。 2016年、長虹の純利益は前年比128%増加した。補助金などの臨時損益を差し引いても、2億3000万元の利益が出た。 2016年は、長虹にとって過去4年間で最高の業績を上げた年でした。同社は2015年と2014年に、営業外費用を差し引いた後、それぞれ16億8000万元と4億8000万元の損失を被った。この2年間で、それぞれ2億6000万元と2億4000万元の補助金を受け取った。

このことから、長虹は2014年と2015年に2年連続で損失を出し始めたことがわかります。帳簿上の利益データの改善も政府の補助金によるものです。企業自身の造血能力が低下した場合、利益を増やすために政府補助金に頼ることは、結局のところ持続不可能なアプローチです。

多様化を進める

長虹の業績は現在では低迷しているが、かつては国内家電業界で老舗の巨大企業だった。 1958年に長虹の前身である「長虹機械工場」が設立されました。当時、中国で唯一の航空射撃管制レーダー生産基地であった。

1970年以降、長虹は徐々にテレビ制作に重点を移し、「軍用は維持しつつ民生用に切り替える」という方向に転換していった。それ以来、テレビは長虹の長期開発事業の主力となり、1994年の上場後の最初の4年間まではカラーテレビの生産が長虹の主要事業であった。

それ以来、長虹は電池やエアコンの生産に相次いで参入し、2005年には携帯電話やIT製品業界にも参入した。2008年以降は、旧業とはほとんど関係のない不動産業界にも参入した。

長虹の水平発展は今も続いています。同社は2017年半期報告書で、スマートホームアプリケーションソリューションを立ち上げ、スマートコントロール、セキュリティ、ビッグメディア、エネルギー、健康など5つの事業分野で飛躍的な進歩を遂げ、大規模な市場売上を達成したと公表した。しかし、長虹はエネルギーと健康の分野への投資をほとんど行っていない。今後どのように成功を収めることができるでしょうか?

風力データによると、今年上半期、長虹の中間製品、IT製品、白物家電、黒物家電の営業利益はそれぞれ84.8億元、84.1億元、78億元、64億元だった。このうち黒家電では、電池、セットトップボックス、通信製品の営業収益はそれぞれ5億3000万元、4億4000万元、1億元となった。さらに、運輸・加工業と不動産業はそれぞれ4億8000万元と3億元の営業利益を同社にもたらした。上記のデータから、長虹は現在大きな事業規模を有しているものの、中核製品と中核事業が不足していることがわかります。

これらの事業の収益と利益を合わせたデータは、会社全体の業績のごく一部を占めるに過ぎず、当然ながら会社に多くの利益をもたらすことはできません。

通行人になる

資本市場は長虹の段階的な多角化に対して楽観的ではないようだ。長虹は徐々に優良株から資本市場の傍観者へと転落していった。

1994年3月に長虹が上海証券取引所に上場した当時、その時価総額はわずか39億元だった。やがて、長虹は1株当たり1.2元の利益でA株市場の記録を破り、徐々に市場の人気を獲得していった。資本市場に参入してから最初の5年間で、長虹は急速な資本拡大と業績成長を経験し、総時価総額は当初の39億元から307億元に増加しました。

しかし、2015年6月以降、長虹の株価は14.92元から現在の3.54元まで下落し、時価総額は繰り返し新たな安値を更新している。一方、家電製品の開発に注力してきたハイアールの株価は、2015年6月に最高値の14.04元に達した。その後、株価暴落を経験した後も、下落が続いた後、2016年3月以降は徐々に回復している。ハイアールの現在の株価は16.98元に達し、2015年の株式市場暴落前の高値を上回った。

長虹は事業展開を拡大した後、業績と株価が低迷から回復するのが困難になっている。おそらく長虹は、網を広げるのではなく、中核的な競争力を強化する方法についてもっと考えるべきだろう。

今日頭条の青雲計画と百家曼の百+計画の受賞者、2019年百度デジタル著者オブザイヤー、百家曼テクノロジー分野最人気著者、2019年捜狗テクノロジー文化著者、2021年百家曼季刊影響力のあるクリエイターとして、2013年捜狐最優秀業界メディア人、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト北京3位、2015年光芒体験賞、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト決勝3位、2018年百度ダイナミック年間有力セレブなど、多数の賞を受賞しています。