LeEcoの葬儀で「一緒に埋葬される」かもしれない機関投資家と大口投資家

一つの波が静まる前に、別の波が起こります。

LeTVの債務危機はサプライチェーンから資本市場まで広がっている。

7月3日に発覚した、賈月亭夫妻と楽視関連企業3社の資産計12億3700万元が裁判所によって凍結された事件は、まだ始まりに過ぎないようだ。

わずか1日後、新たなニュースが報じられた。7月4日夜、LeTV（SZ: 300104）の発表によると、賈月亭氏が保有する上場企業の株式5億1900万株が、凍結日から3年間、裁判所によって再び凍結された。

LeTVの財政危機は想像を超えるものであることがわかります。

LeTVの数百億ドルの負債の「ブラックホール」に飲み込まれた人々は、プライマリー市場とセカンダリー市場に散らばっており、銀行、多数のファンド、有名な個人投資家、さらには賈月亭の「中国での良き同級生」まで含まれている... 多種多様な人々がいて、数え切れないほどいる。

1. 銀行

この資本側債務危機の発端として、中国招商銀行は6月末に裁判所に訴訟保全を要請し、LeTVモバイル香港有限公司、LeTVモバイル智能情報技術（北京）有限公司、LeTVホールディングス（北京）有限公司の計3社のLeTV会社を凍結した。

中国招商銀行は、クールパッド買収事件に関わる国内保証と海外融資の返済が滞ったとして、LeEcoを相手取って訴訟を起こしたと報じられている。

興味深いのは、上記3つの企業と賈月亭氏とその妻の資産が招商銀行のターゲットになったことだ。

3社のうち、LeFeng MobileとLeEco Mobileはそれぞれ親会社と子会社であり、前者は香港に登録されています。一方、LeEco Holdingsは上場企業LeTVの上位10社の株主の1社である。

そのうち、楽鋒移動（楽電移動の唯一の支配株主）は株主構造が比較的単純で、賈月亭の家族によって構成されている。

LeEco Holdingsの株式構成では、株主のJia Yuefang氏とJia Yueting氏に加えて、Huixin Asset Management (Tianjin) Partnership (Limited Partnership)とChenxi Asset Management (Tianjin) Partnership (Limited Partnership)が他の2人の株主です。

これら2つの法人株主会社の実際の支配者も、賈月亭氏の家族に属している可能性がある。賈月芳は両社の株主であるだけでなく、後者の株式の80％も保有している。

そうだとすれば、上記3社が賈月亭氏の一族の資産を運ぶ主なプラットフォームであると判断するのは難しくない。

メディアの報道によると、LeTVの現在の債権者は招商銀行だけではなく、返済が必要な数億元の平安銀行の融資も受けている。

これら 2 つの銀行以外に関与している銀行があるかどうかはまだ明らかではありません。

しかし、今年初めには、昨年6月末の時点で、LeTVの中国中信銀行、興業銀行、中国浙商銀行などの銀行における信用枠はほとんど利用されていたという報道があった。 LeTVの12の銀行との信用枠は24.2億元で、そのうち22.4億元が使用され、利用率は92.6％となっている。

2. ファンド、大手個人投資家、流通市場の個人投資家19万人

現在、LeEcoシステムの唯一のまともな存在である上場企業LeTV（SZ：300104）は、最新の停止措置を受けて3か月間停止されている。

しかし、主要株主の清算リスクに直面しているLeTVは、短期的には取引を再開できる見込みがないと予想される。

したがって、二次市場の奥深くに埋もれている以下の生き物は、LeTVの継続的な負債の影の下で依然として恐怖の中で生きなければなりません。

調査によると、LeTVは4月15日に業務停止となり、前営業日の株価は30.68元で終了し、時価総額は611億9800万元となった。

今年第1四半期末（3月31日）時点で、LeTVの株主数は合計197,997人で、前月比27,799世帯増加、成長率16.33％、一人当たり平均保有株数は6,427株となった。

上位10名の株主は、天津佳瑞慧心企業管理有限公司の賈躍亭氏、中央匯金資産管理有限公司の劉紅氏、賈躍民氏、曹勇氏、張建平氏、興業銀行・中国郵政戦略新興産業ハイブリッド証券投資基金、中国農業銀行・中国郵政情報産業柔軟配分ハイブリッド証券投資基金、楽視控股（北京）有限公司である。

LeTV関連の個人および企業を除く上位10社の株主のうち、Jiarui Huixinが170,711,100株を保有しており、総株式資本の8.56%を占めている。中央匯金は27,993,300株を保有しており、総株式資本の1.4%を占めています。個人投資家の張建平氏は24,883,400株を保有しており、総株式資本の1.25%を占めている。工商銀行・中国郵政は15,351,000株を保有しており、総株式資本の0.77%を占めている。中国農業銀行・中国郵政は14,904,300株を保有しており、総株式資本の0.75%を占めている。

なお、上記の上位10社の株主の中で第2位にランクされている嘉瑞慧心は、かつて楽視台に戦略的資本注入を行っていた融創科技中国の子会社である。

3月31日現在、LeTVの全株主のうち、株式を保有するファンド機関は46社あった。そのうち、1万株以上を保有するファンド機関は41社ある。 10万株以上を保有する33のファンド機関。 50万株以上を保有する22のファンド機関。 100万株以上を保有するファンド機関は16社。

注目すべきは、上記の上場企業の株主の中には、昨年8月にLeTVが発表した私募に関与したプライベートエクイティ機関や個人もいたことである。

今回の私募では、発行価格45.01元で1億700万株が発行され、約48億元が調達された。財通基金、ハーベスト基金、中国郵政ベンチャーキャピタル基金を含む3つの公的ファンドと個人投資家の張建平が、この私募で48億人民元を引き受けた。

そのうち、財通基金、ハーベスト基金、中国郵政ベンチャーキャピタルの3つのファンド会社は、それぞれ3,910万2,400株、2,132万8,600株、2,132万8,600株を引き受け、引き受け額はそれぞれ17億6,000万元、9億6,000万元、9億6,000万元となった。張建平氏は個人的に11億2千万元を投じて2488万3400株を購入した。これらの株式は12か月間ロックされ、今年8月8日に上場され取引される予定です。

停止前のLeTVの株価は30.68元だった。上記の3つのファンド会社と個人投資家の張建平は現在、1株当たり14.33元の浮動損失を抱えており、浮動損失率は31.84％、総浮動損失額は15億元を超えている。

LeEcoが取引を再開すると、特別な措置がなければ、これらの機関投資家や大口投資家に残されるのは、何の緊張感もない一連の制限値下げだけとなるだろう。

3. LeEcoは非上場会社の株主である

現在、LeTVシステム内の非上場企業のうち、外部から「借金返済」のために切望されている優良資産には、主にLeTV Pictures、LeTV Sports、LeTV Zhixinなどがある。

これらの非上場企業やプライベートエクイティ投資機関の株主も、LeEco システムの信用毀損に苦しんでいることはあまり知られていない。

LeTV写真

LeTV Picturesは2011年12月に設立され、登録資本金は8億3600万元を超え、株主は合計46名です。

同社の上位2社の株主はLeEco HoldingsとJiarui Huixinで、資本金はそれぞれ約1億8,200万元と1億7,500万元である。

LeTV Picturesの株主には、チャン・イーモウ、グオ・ジンミン、ホアン・シャオミン、スン・ホンレイ、リー・シャオルー、スン・リー（スタジオ形式での投資）など、映画やテレビのスターを含む、一般によく知られている著名人が少なくとも6人含まれています。

5人のうち、張芸謀氏が最も高い割合の株式を保有しており、その引受額は1201万元に達している。一方、他の4人の引受額は59万元から500万元の範囲である。

また、株主には全国大手の株式投資機関が多く、その中でも比較的株式保有率が高いものとしては、上海春華金麗投資センター（引受額3,599万元）、深セン楽視星第一投資管理企業（引受額2,999.2万元）、北京銀業金宏投資パートナーシップ企業（引受額2,856.9万元）、北京金洋資産管理センター（引受額1,379.6万元）、永台金鋒投資有限公司（1,285.6万元）などがある。

LeTVスポーツ

LeTV Sportsは2014年3月に設立され、登録資本金は4億8,700万元、株主は合計47名です。

現時点では、同社の株主の申込資本金および払込資本金は依然として不明である。

しかし、LeTV Picturesと同様に、47の株主のほとんどはプライベートエクイティ投資機関であり、プライベートエクイティ市場がLeTV関連企業に非常に熱心だった時期があったことを示しています。

しかし、巣がひっくり返ってしまうと、卵はそのまま残ることはできなくなります。かつて賈月亭を共に追っていたこれらの夢追い人たちは、今やLeTVの債務危機の影響を受けるという恥ずかしさに直面しなければならない。

しかし、他の系列会社と比較すると、LeTV Sportsの現状は比較的良好である。結局、同社は今年5月、困難にもかかわらず、評価額240億元でB+ラウンドの資金調達を完了したと発表した。

メディアの報道によると、今回の資金調達後、HNA Capital、Zhongze Culture、Pusi Investment、Pingyin Energy and Mining、Oriental Fortune、Newpai Capital、Yunfeng Fundなどの有名なプライベートエクイティ機関がLeTV Sportsの経営に直接介入したという。

LeTV 知新

LeTV Zhixin は、LeTV の最高の資産の 1 つと考えられている LeTV Super TV の運営者です。

LeTV Zhixinは2012年2月に設立され、登録資本金は3億1,200万元、株主は合計7名です。

LeTVは同社の最大株主であり、発行済資本金は1億2,595万元である。しかし、検索ソフトによると、実際に支払われた金額はわずか100万元だった。

残り6名の株主は登録資本金の払い込みを完了しました。株主比率の順に、天津佳瑞慧心企業管理有限公司、楽視ホールディングス、寧波杭州湾新区楽然投資管理パートナーシップ、新楽資産管理（天津）パートナーシップ、中国生命保険有限公司、北京北美紅科技有限公司となっている。

4. 賈月亭らの株式質入れに関与した銀行と証券会社

不完全な統計によると、賈月亭の上場企業を担保にした融資は2011年に始まり、それ以降2015年10月までに合計33件の取引が行われた。

これら 33 件の取引には複数の証券会社、信託会社、銀行が関与していました。

そのうち、12社の証券会社は、CITIC証券、信達証券、西南証券、山西証券、斉魯証券、平安証券、国都証券、国森証券、中国開発証券、海通証券、国泰君安証券、東方証券です。

5つの信託会社は、中国鉄道信託、上海国際信託、山西信託、平安信託、東莞信託です。

資産運用会社の1つは上海東方証券資産管理有限公司です。

そして銀行は中国民生銀行です。

現在、彼らの大半は拘留から解放されている。依然として質権状態にあるとみられるのは、中国民生銀行、海通証券、山西証券に関わる質権取引のみである。

現在、賈月亭が関与する最大の株式質入れのうち、まだ質入れ状態にあるものは、2015年10月26日の5億700万株の質入れである。

現在、この質権取引の質権者を明らかにする公開情報はありません。

この5億700万株は、賈月亭氏が保有する楽視台幹部のロック株4億6700万株と、制限のない取引可能な株4000万株から成り立っていると報じられている。

現時点で、賈月亭氏はLeTVの株式のほぼすべてを担保に提供している。

5. リーエコ社債

メディアの報道によると、LeTVの最新の社債、2016年の社債公募発行は、今年第1四半期に「停止」状態にあった。

債券の正式名称は「LeTV Information Technology (Beijing) Co., Ltd. 2016 Public Offering of Corporate Bonds to Qualified Investors」です。

調整後の債券発行規模は20億元（20億元を含む）を超えないと報じられている。調達した資金はすべて運転資金の補充に使用されます。

この中止されたプロジェクトに加えて、LeTV が発行した社債は他に 15 LeTV 01 と 15 LeTV 02 の 2 つがあります。主たる引受証券会社はデボン証券です。これらはそれぞれ2015年8月と9月に発行され、期間は3年です。

両債券の資金調達規模は合計19億3000万元に達し、来年8月と9月に償還される。

注目すべきは、当時の両債券の発行率がそれぞれ 8.5% と 7.5% と非常に高かったことである。

しかし、この2つの債券を誰が保有しているかは明らかではない。

LeTV関連企業は社債発行に加え、債務の株式化を通じてサプライチェーン側の返済作業も完了させたい考えだ。

今年2月中旬、LeTV ZhixinはLeTVの携帯電話サプライヤーおよび債権者を戦略的投資家として紹介し、負債を資本に転換することで初めて自らを救った。

当時LeTVが発表した発表によると、支配子会社のLeTV Zhixinは資本金を増額し、株式を拡大する予定だった。東寧電子は7億2000万元を投じて増資の全額を引き受け、株式の2.3438%を占め、評価額は約307億元となった。

ただし、債務の株式化はすべての債権者に適用されるわけではありません。

今年3月、楽視智信は資本金を増額し、株式を再度増やすことで、別の債権者であるクアンタ・コンピュータ・テクノロジーに返済する計画を立てた。

しかし、コンパルは、LeEcoの債務返済実績が不良であると判断し、LeEcoの子会社への投資計画を棚上げした。

2016年11月時点で、LeTVはCompalとTonlyに対して総額7億ドルの負債を抱えていると報じられた。 2017年3月末時点で、LeTVは依然としてQuanta Computerに対して約9億人民元の売掛金を抱えていた。

6. 従業員持株制度に参加するLeEcoの従業員

2016年9月20日、LeTVは、同日時点で、LeTV従業員持株制度の第1期が流通市場での入札取引を通じて同社の株式合計1095万3500株を購入し、総株式資本の0.55%を占め、取引額は5億1000万人民元、平均取引価格は46.61人民元だったと発表した。

このプランに基づいて購入された株式のロックアップ期間は、2016年9月20日から2017年9月19日までです。

LeTVの現在の停止価格30.68元に基づくと、従業員持株制度は34％下落し、浮動損失は1億7400万元となった。

7. 賈月亭の「良き中国の同級生」

LeTVの債権者の中には、賈月亭の「良き中国人の同級生」のグループも忘れてはならない。

2016年11月中旬、LeEcoのサプライチェーンで債務危機が発生したとき、長江ビジネス大学院の賈月亭のクラスメート10数名が援助の手を差し伸べ、LeEcoの自動車プロジェクトに6億ドルの投資契約を締結した。

そのうち、最初の3億ドルの資金がその月に届きました。

その後LeTVが発表した謝辞には、黒蘭グループの周建平会長、恒星グループの柯希平会長、易華グループの劉紹熙会長、民華ホールディングスの黄敏立会長、裕悦グループの呉光明会長、緑葉グループの劉典波会長、成鑫グループの陸文春会長ら起業家の名前が挙がった。

今日頭条の青雲計画と百家曼の百+計画の受賞者、2019年百度デジタル著者オブザイヤー、百家曼テクノロジー分野最人気著者、2019年捜狗テクノロジー文化著者、2021年百家曼季刊影響力のあるクリエイターとして、2013年捜狐最優秀業界メディア人、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト北京3位、2015年光芒体験賞、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト決勝3位、2018年百度ダイナミック年間有力セレブなど、多数の賞を受賞しています。