Baofeng Technology の利益は資産の売却に依存しています。この会社が持つ唯一の利点は、安価なマジックミラーでしょう。

VRコンセプトと30億ドルの合併買収の後、Baofeng Technology（300431.SZ）の投資家はもう一つの朗報を受け取った。同社は昨年、1日27回の制限引き上げで有名になったが、今年第1四半期の純利益は前年同期比で赤字から黒字に転じた。

現在、Baofeng Technologyは「DT Big Entertainment Strategy」を実施しています。このハードウェア+ソフトウェアのエコシステムコンセプトは、投資家に最高のストーリーテラーであるA株の伝説的企業LeTV（300104.SZ）を思い起こさざるを得ません。宝豊科技は新星としてLeTVのペースに追随して急速に前進しており、事業展開や資金調達の方法も非常に似ている。

宝豊科技は、A株市場で物語を語る2番目のLeTVとなるだろうか？

利益または資産の売却による

ストーム・テクノロジーが最近発表した年次報告書と四半期報告書は、どちらも大幅な成長を示しました。宝豊科技は今年第1四半期に営業利益1億9000万元を達成し、前年同期比105.76%増、純利益339万5000元となった。これに先立ち、2015年の年次報告書では、Baofeng Technologyが徐々に正しい軌道に乗っているように見え、同社は営業利益6億5,200万元を達成し、前年比68.85%増加した。同社の上場株主に帰属する純利益は1億7,300万元で、前年比313.23%増加した。

しかし、四半期報告書を詳しく見ると、非経常的損益を差し引いた親会社帰属純利益は依然として損失であることがわかります。つまり、非流動資産の取り扱いから得た利益のおかげで、ストーム・テクノロジーは第1四半期に損失を利益に転換したのです。年次報告書における収益の増加は主に外部の合併と買収によるもので、合併した Storm Commander の統合により Storm Technology の収益は著しく増加しました。しかし、その内発的発展は注目されておらず、コンテンツ収益化のためのビデオオンデマンドは前年比1,370％増加したものの、実績額はわずか2,145万元にとどまった。広告収入も前年比でわずか34%の増加にとどまった。

結局のところ、2015 年の Storm Technology の業績は大幅に成長したように見えますが、それは実際には合併と買収によるものでした。独自の広告やビデオオンデマンドに関しては、特に特別なことはありません。

さらに、宝豊科技は3月30日と4月13日に相次いで発表を行い、同社の支配株主である馮鑫がそれぞれ100万株と540万株を融資に差し入れ、合計で保有株式の9.12%を占めたと述べていることも注目に値する。現在、馮鑫は宝豊科技の株式を合計5860万3千株保有しており、総株式資本の21.32%を占めている。同氏が担保に供した累計株式数は4168万1500株で、同社の総株式資本の15.17％、同氏の保有株式数の70％を占める。インターフェースニュースが50％の担保転換率に基づいて計算したところ、馮鑫は合計18億1000万元の追加資金を受け取った。しかし、これらの資金の使い道は明らかにされなかった。

収益モデルが単一すぎる

次の2枚の写真は、1枚はLeTVのエコシステム、もう1枚はBaofeng TechnologyのDTエンターテインメント戦略です。少し似ているでしょうか？

そうです、両社ともコンテンツ＋ハードウェア＋プラットフォームというコンセプトを追求しています。規模は大きく異なりますが、両者に共通する理想は、最終的に閉じたループを形成することです。わずかな違いは、LeTV と Baofeng Technology が異なるコンテンツの焦点を当てていることです。LeTV は映画、テレビ、スポーツに重点を置いています。上場企業である華爾映画テレビと、近々合併するLeTV Picturesの成功から、同社がコンテンツとのつながりを重視していることがわかります。 Baofeng Technologyはゲームに重点を置いていますが、コンテンツが不足していたため、 Straw Bear PicturesやGump Technologyなど、多くのコンテンツ制作会社を買収するために費用を惜しみませんでした。これは、両社の収益源が異なる主な理由でもあります。

コンテンツの構成が異なるため、収益モデルも大きく異なります。両社が公開した年次報告データから判断すると、収益の割合も大きく異なっており、2015年のLeTVの収益構成では、端末事業（ハードウェア）が46.78％を占め、広告事業はわずか20.83％であり、コンテンツ収益化リンクの有料事業は20.82％、つまり27億元に上った。 Baofeng Technology の収益モデルはさらにシンプルです。2015 年の主な収益源は広告で、70.9% を占めました。宝峰魔法鏡などのハードウェアの売上は2014年に比べて大幅に増加しましたが、売上高は約1億3000万元で、20.2％を占めるに過ぎませんでした。コンテンツ収益化セグメントにおけるビデオオンデマンドセグメントは、売上高2,145万元で、わずか3.3％を占めた。

この比較から、Baofeng Technology の収益モデルは単一すぎ、広告収入に大きく依存していることがわかります。この点における状況は、2013年以前のLeTVの状況と多少似ており、当時の最大の収入源も広告で、35.53%を占めていた。もちろん、それはまだLeTVエコシステムコンセプトの爆発的な普及の初期段階でした。宝豊科技がLeTVの古い道をたどりたいのであれば、当然コンテンツ重視の道を進まなければならないだろう。したがって、Straw Bear Pictures が高額で買収されたのも不思議ではありません。

ハードウェアの損失と売却

Baofeng Technology がコンテンツの面では LeTV に期待するしかないとすれば、端末に関しては両社は実質的に同じ立場にあることになる。

周知のとおり、LeTVの端末メーカーが引き起こした新たな損失は、LeTV全体の収益性を低下させている。 2015年の年次報告書によると、楽視智信電子科技（天津）有限公司は2014年と2015年にそれぞれ3億8,600万元と7億3,000万元の純損失を被った。諺にあるように、売れれば売れるほど、損失も増えます。ストームテクノロジーの状況もあまり良くありません。 2014年と2015年の収益はそれぞれ515万元と1億3100万元、費用はそれぞれ494万元と1億2000万元だった。粗利益率で見ると若干の利益ではあるものの、純利益の状況は予想通りである。

当然、上場企業に損失を残しておくことは業績に良くないので、両社は同時にハードウェアメーカーを売却した。一方、宝峰科技は2015年8月に、宝峰魔鏡の株式11%を宝峰ホールディングス（北京）有限公司と黄小潔に譲渡する計画を発表した。この株式譲渡後、当社は宝峰魔鏡の株式の19.84%を保有することとなり、合併の範囲の変更には含まれなくなります。売却について言えば、宝峰科技のCEOである馮欣氏はかつて公の場で「私たちも苦しんでいる」と述べた。宝峰魔鏡の成長期の損失は同社の業績を圧迫し、保有株を20％以下に減らしても同社の損失には含まれないからだ。 LeTV.comは、ハードウェアメーカーLeEco Zhixinの株式を58.33%しか保有しておらず、同社は完全子会社ではない。会計上、上場企業では損失のすべてが計上されるわけではありません。その結果、当期純損失と親会社に帰属する当期純利益が発生します。

ハードウェアメーカーとしては、Baofeng TechnologyとLeTVのレイアウトは似ています。LeTV ZhixinはTCLグループへの投資に参加し、Baofeng Technologyも2015年末にTongshuai Chuangzhijiaに投資しました。Tongshuai ChuangzhijiaはHaier Electric Appliances傘下の電子ブランドであり、Haier Electric Appliancesと結びついていると理解することもできます。両社は製造コストを削減するために伝統的な電気製品メーカーと提携しており、これもまた良い意図だ。

ユニークな VR コンセプトの先駆者か殉教者か?

ソフトウェアコンテンツはLeTVほど優れていませんが、ハードウェアはLeTVに匹敵します。しかし、Baofeng Technology には、LeTV にはないゲームや VR といった事業があります。宝豊科技は年次報告書内の株主宛ての書簡でVRを特に取り上げ、マジックミラーのユーザー数が100万人を超えたことにも言及した。 Baofeng Technologyが発表したプラットフォームによると、その中には長編動画プラットフォームのBaofeng Video、短編動画プラットフォームのShow、ハードウェアプラットフォームのBaofeng TV、VRプラットフォームのBaofeng Magic Mirrorなど、VRプラットフォームも含まれている。

現在最もホットな投資分野であるVR分野は、資本の嗅覚が業界の発展速度よりも速い場合が多い。現在、国際市場でも国内市場でも、製品はめまいや粒子の問題を避けることができません。既存のOculus Rift、HTC Vive、ソニーのPlayStation VR製品では、ハードウェアの価格は4,000～7,000元の範囲です。対照的に、Baofeng Magic Mirrorの公式サイトでの価格はわずか499元であり、その原理は単に光学イメージングの3次元感覚であり、コンテンツの没入型体験は言うまでもありません。

ストームテクノロジーの年間研究開発投資額を見ると、2015年はわずか1億3,600万人民元で、その前の2年間はそれぞれ8,300万人民元と9,300万人民元に過ぎなかった。 HTC VIVE 製品 1 台あたりの研究開発投資額は少なくとも 1 億ドル（約 6 億 4,900 万人民元）を超えます。投資の差が製品の品質と将来を決定します。 Baofeng Technology の誠実さは、その製品から見て取れます。コンテンツの不足を補うために、Gump Technology、Lidong Technology、Straw Bear Pictures の買収に頼るとなると、Baofeng Technology にはまだまだ道のりが長い。

実際、Baofeng Technology の VR 状況は、二次市場でのパフォーマンスよりもはるかに不安定です。一方で、LeTVなどのコンテンツ制作会社がVR業界に参入し、他方ではテンセントなどのBAT企業がゲームへの投資を増やしている。現時点では、ストーム テクノロジーの唯一の利点は、技術的にそれほど進歩していないストーム マジック ミラーの発売ですが、この利点がどれくらい続くかは誰にもわかりません。

4月26日、宝峰科技は1.55％上昇して72.24元で取引を終え、時価総額は199億元となった。この価格は上場後の最高値と比べると半額にまで下落しました。

今日頭条の青雲計画と百家曼の百+計画の受賞者、2019年百度デジタル著者オブザイヤー、百家曼テクノロジー分野最人気著者、2019年捜狗テクノロジー文化著者、2021年百家曼季刊影響力のあるクリエイターとして、2013年捜狐最優秀業界メディア人、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト北京3位、2015年光芒体験賞、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト決勝3位、2018年百度ダイナミック年間有力セレブなど、多数の賞を受賞しています。