オンラインでの医薬品購入の「竜巻」もディンダンエクスプレス医薬品を吹き飛ばせない

規制措置が緩和されたことで、新型コロナウイルス感染症の治療を求める人の数が急増し、一般的な解熱剤や風邪薬が「入手困難」になった。このため、誰もが独自のやり方で物事を進めます。海外のジェネリック医薬品を購入するために大金を費やすことをいとわない人もいれば、高額な私立病院で運を試す人もいる。

今日では、インターネットが高度に発達しており、強力なインターネット接続を利用して薬を購入する可能性を高めようと、携帯電話で主要な医薬品購入プラットフォームを利用する人が増えています。

敏感な資本市場はすべてを見透かしているようだ。最近の全体的な回復に伴い、インターネット医療コンセプトの株はほぼ全体的に急騰しており、アリババヘルスはわずか33営業日で3香港ドルから短期高値の10.14香港ドルまで急騰し、220％以上の増加となった。 JD HealthとPing An Good Doctorも負けず劣らず、同期間内に120%以上の増加を記録した。

しかし、どんな繁栄にも、ついていけない人々が必ず存在します。資本は、9月に株式を公開したばかりの同じ業界の企業であるディンダン・ヘルスに明らかにあまり興味を持っていない。 Dingdang Health 部門で最も有名な企業は、オンライン医薬品購入プラットフォームである Dingdang Express Pharmacy です。上場以来、ディンダン・ヘルスの株価は11.5元前後で小幅に変動している。同業他社の急激な台頭はそれとは何の関係もありません。さらに悪いことに、1日あたりの平均取引量はわずか800万強と、嘆かわしいほど少ないのです。投資家の中には、これを「デッドストック」と冗談めかして呼ぶ人もいる。

北京での感染がピークを迎えた際、消費者から、ディンダン・エクスプレス薬局の薬棚に大量のタイレノールが置いてあったが、薬剤師は販売している薬はなく値段も分からないと言い、ネットユーザーから批判を浴びた。最終的に当局は、これらの薬物はまだ保管されておらず、当時は販売できなかったと明らかにした。

ディンダンエクスプレス薬局はどのような事業を行っていますか？同業他社が急成長している中、なぜディンダンエクスプレス薬局は流通市場の注目を集められないのでしょうか?

楊文龍の算盤<br /> 鼎当快捷薬局は、製薬メーカーの人和製薬の元会長である楊文龍氏によって2014年に設立されました。人和製薬は、「Fuyanjie」や「Shining Eye Drops」などの有名なサブブランドを生み出しました。
Dingdang Express Pharmacy は、雨の日も晴れの日も 24 時間 365 日注文を受け付け、28 分以内に医薬品を玄関先まで配達できると主張しています。この価値提案は当時多くの投資機関の注目を集めました。ディンダンエクスプレス薬局は株式公開前に合計7回の資金調達を実施しました。 2016年以降、資金調達のペースはほぼ年1回で、累計資金調達額は30億人民元を超えている。
鼎当薬店と人和薬店は資本関係はないが、戦略論理の観点から見ると、前者は楊文龍のキャリアにおける第二のカーブと見ることができる。
2017年に行われたDingdang Express Pharmacyの立ち上げ会議で、楊文龍氏は、Renheは一貫してOTC市場での販売にこだわってきたと述べた。 2015年にディンダンエクスプレス薬局を設立した理由は、業界、サービス、売上を向上させる試みであった。 「かつて、Renheの販売は工業生産が中心で、当初は製薬会社に供給していました。その後、工業の高度化に伴い、業界からターミナルに供給し、現在は業界から直接ユーザーに供給しています。」
鼎当快捷薬局は本質的に楊文龍の医薬品製造を基礎として派生した医薬品チャネルであることがわかります。そして、導出は 2 番目の曲線の誕生の重要なロジックです。
しかし当時、全国には既に40万軒のオフライン薬局と、様々な種類の医療機関が100万近く存在していました。楊文龍のチャネル戦略はどのようにして際立つのでしょうか?
あらゆる構造変化は新たなビジネスチャンスをもたらす、という格言があります。これは、モバイル インターネットとそれに続く O2O モデルが登場したときも当てはまりました。 IT桔子の統計によると、2014年だけでも中国のO2O分野の資金調達件数は260件を超え、総資金調達額の約13％を占めた。
いわゆる O2O とは、マッサージ、ヘアカット、さらには鍋料理などをオンラインで注文し、自宅まで届けてもらうサービスです。
医薬品分野でも、Dingdang Express Pharmacy などの多くの企業が同様のアプローチを採用しています。 2015年にDingdang Express Pharmacyアプリが正式にリリースされたとき、Kuaifang Express Pharmacy、Yao Kuaihao、Yao Geiliなど、すでに多くの競合他社が存在していました。これらの企業にとっての突破口は同じ言葉、「速い」です。私たちは、インターネットプラットフォームを通じて1時間以内の薬配達サービスを提供し、薬局が「商売に困らない」ようにし、患者が「薬を買うのに困らない」ようにしたいと考えています。対照的に、ディンダンエクスプレス薬局のスローガンは「28分」です。
初期の頃、製薬O2O企業はいずれも軽資産プラットフォームマッチングモデルを採用していました。このモデルの利点は明らかです。資産が少なく、迅速に拡張しやすいことです。
しかし、このモデルでは配達の品質を真に保証することは困難です。オフライン薬局が積極的に協力しない場合、28分、7×24時間を達成することは難しく、「迅速」を満たすことはできません。薬局が利益率の高い自社製品をオンラインで発売する傾向がある場合、消費者は適切な製品を購入できない可能性があります。
Dingdang Express Pharmacyもこの問題を認識しています。 2016年以来、鼎当快捷薬局のビジネスロジックは根本的な転換を遂げ、業務は軽業務から重業務へと変化し、大規模な自社薬局（スマート薬局とも呼ばれる）と物流配送チームの構築を開始しました。目論見書によると、2022年3月31日現在、ディンダンエクスプレス薬局は中国国内17都市に351のスマート薬局ネットワークを構築しており、2,600人以上の専門配達員のチームを擁している。
参加主体の観点から見ると、Dingdang Healthは、ユーザー、配送チーム、薬局、製薬会社、医療専門家などの参加者で構成される協力システムを構築しました。
例えば、医薬品企業側では、鼎当快捷薬局は2015年から多くの製薬会社と提携し、工場から消費者への直接配送を実現し、提携メンバーの製造調達コスト全体を削減し、それによって医薬品の価格を下げることを目指しています。
2017年、当時の鼎当速達薬局CEOの王立成氏は、鼎当速達薬局1店舗の生産高は当時の伝統的な薬局3～4店の生産高に相当し、華北地域ではすでに黒字化を達成していると語った。
このモデルでは、Dingdang Express Pharmacy はチャネルとして、Yang Wenlong の医薬品製造拠点に一定の販売上の利便性も提供します。
鼎当健康の目論見書と2022年半期報告書によると、同社は2018年から2022年6月30日までに上場企業の人和薬業からそれぞれ1億4,400万人民元、3億3,700万人民元、3億9,600万人民元、1億9,000万人民元、1億1,500万人民元の医薬品を購入した。これらはそれぞれ、丁当健康のコストの41.86%、41.8%、27.09%、7.55%、8.68%を占め、人和製薬の医薬品売上高のそれぞれ3.3%、7.44%、9.8%、3.92%、4.5%を占めた。
具体的な事業形態で見ると、鼎当健康の中核事業は医薬品・医療健康事業であり、その割合は95％以上です。この事業は、エクスプレス医薬品（医薬品販売）、オンライン医師診断・治療、慢性疾患・健康管理サービスの3つの部分に分かれています。このうち、後者の 2 つは、速達医薬品ビジネス向けに特定の注文変換機能を提供します。

チャネルの観点から見ると、Dingdang Health の主な収益はオンラインから得られており、その約 70% を占めています。

しかし、鼎当快捷薬局はそうした企業群の中で生き残り、株式を公開した数少ない企業の一つとなったものの、業績は芳しくなかった。

成長のために資金を投入

財務報告書を見ると、Dingdang Express Pharmacy の収益成長が非常に激しいことがわかります。

2018年、鼎当快捷薬局の売上高はわずか5億8500万元だったが、2021年には36億7900万元にまで成長し、3年間で5倍以上に増加しており、堅調な成長株となっているようだ。

しかし、この成長には代償が伴います。収益が増加する一方で、ディンダン薬局の損失もダムを決壊させる洪水のように拡大していった。 2018年から2021年まで、鼎当快捷薬局の純利益はそれぞれ-1億800万元、-2億7700万元、-9億2400万元、-15億7900万元であった。純利益率は-18.4%から-42.9%に拡大し、耐え難い水準となった。

もちろん、この損失は優先株と株式インセンティブ費用によって妨げられていますが、上記の要因を差し引いた後でも、Dingdang Express Pharmacyの業績は依然として楽観的ではありません。

そのお金はどこに行ったのですか？その答えは、売上総利益率、フルフィルメント費用、販売費用という 3 つの主要な要素から見つけることができます。

粗利益率は、企業の収益性を反映する重要な指標です。売上高1元から販売コストを差し引いた後、営業期間中にさまざまな費用（研究開発、マーケティングプロモーションなど）を支払い、利益を生み出すために使用できる金額を意味します。

ディンダンエクスプレス薬局の粗利益率は全体的に低下傾向にあります。 2018年から2022年第1四半期までの売上総利益率は、それぞれ41.1%、36.8%、34.4%、31.6%、33.9%でした。

ディンダンエクスプレス薬局は、粗利益率の低下について独自の説明をしている。

1つ目は、製品構成の変化、具体的には粗利の低い事業の割合が増加していることです。

鼎当薬局の主力事業は処方薬と一般用医薬品を含む医薬品の販売であり、その中で処方薬の粗利益率は一般用医薬品よりも低い。処方薬の粗利益率が比較的低い主な理由は、国家医療保険コスト管理と医薬品調達の集中化により、処方薬の価格が一般用医薬品よりも厳しく規制されているためです。

ディンダンエクスプレス薬局は目論見書の中で、2021年の処方薬市場全体の粗利益率は10％から20％の間であると述べた。しかし、ディンダンエクスプレス薬局は、処方薬の流出はトレンドであり、そのトレンドを捉えるために、同社は処方薬の販売比率を高めたと述べています。 （注：いわゆる処方薬の流出とは、病院が処方箋を発行した後、患者が処方箋を使って病院の外で薬を入手できるようになることを意味します。）

第二に、補助金も粗利益率を抑制する重要な要因となっている。言い換えれば、Dingdang Express Pharmacy の成長は資金を燃やすことによって達成されます。 2018年から2021年にかけて、鼎当快捷薬局がオンライン直販を通じてユーザーに提供した補助金の総額は、それぞれ8,280万元、2億800万元、4億1,200万元、7億2,300万元に急増しました。オンライン直販の補助率はそれぞれ17.5％、18.7％、19.6％、21.9％となっている。

注目すべきは、Dingdang Express Pharmacy のオンライン直接注文ごとの補助金額が、2018 年の 1 件あたり 8.8 元から 2021 年には 12.8 元に増加していることです。

さらに、Dingdang Express Pharmacy の販売およびマーケティング費用とフルフィルメント費用もかなり高額です。

2018年以来、ディンダンエクスプレス薬局の販売およびマーケティング費用は年間を通じて収益の20％以上を占めており、2018年から2021年ではそれぞれ24.1％、21.8％、19.8％、22.7％でした。このデータは、同業のJD Health、Alibaba Health、Ping An Good Doctorのデータよりも大幅に高いものです。このため、鼎当快捷薬局の自社運営オンラインプラットフォームの平均ユーザー獲得コストは、2018年の5.9元から2021年には18.2元に急騰した。

最後に、乗客とサードパーティの運送業者に支払われる履行コストを見てみましょう。 2018年、ディンダンエクスプレス薬局の支出比率は16.7％に達し、2011年には依然として11.2％に達していました。

Dingdang Express Pharmacy は成長のために資金を燃やす典型的なモデルであり、注文あたりの補助額と顧客獲得コストが徐々に増加していることから判断すると、資金を燃やす効率は徐々に低下していることがわかります。

なぜこのようなことが起こるのでしょうか?答えは当然、激しい競争です。

大きなプラットフォームに「レンガとタイルを追加する」？

ビジネス競争に関する古いジョークがあります。商店街にやってくる人々がユダヤ人であれば、A は自動車修理工場を開き、B はレストランを開き、C はスーパーマーケットを開きます... つまり、ユダヤ人はそれぞれ異なるビジネスを行っており、競争を避けることに慣れているということです。

近年、起業家コミュニティでは、起業家は段階的に競争するべきであり、特に大企業と正面から戦うことは避けるべき、あるいは少なくとも初期段階で大企業に狙われることは避けるべきだと強調する意見が絶えず聞かれるようになった。

それが良いことなのか悪いことなのかは、判断が難しい。ディンダンヘルスは、大手企業がひしめくデジタルヘルス分野に参入した。

良いニュースは、中国には巨大なデジタルヘルス市場があるということです。フロスト＆サリバンのレポートによると、2021年の市場規模は4,674億元で、2021年から2025年までの年平均成長率は35.2％で、2025年には1.6兆元に急成長すると予想されています。

デジタルヘルス市場には、主にデジタル小売薬局、オンライン診断と治療、オンライン消費者医療、医療情報技術インフラストラクチャなど、多くのサブセクターがあります。取引量で測ると、デジタル小売薬局が最大の市場シェアを持ち、2021年の商品取引額は2,626億人民元で、2025年には6,923億人民元に達すると予想されており、2021年から2025年までの年平均成長率は27.4%です。

しかし、このような巨大な市場では、Dingdang Express Pharmacy が唯一のプレーヤーではないことは明らかです。中国には、垂直型ビジネスのみを展開する香港上場企業が 3 社あります。JD Health、Alibaba Health、Ping An Good Doctor です。さらに、医薬品の仕入れにおける美団とEle.meのビジネスモデルも注目されている。

iMedia Consultingのデータによると、2021年上半期の利用率上位5位の中国の医薬品電子商取引プラットフォームは、Ali Health（46.8%）、Meituan（38.3%）、JD Health（37.9%）、Dingdang Express Pharmacy（25.3%）、Jianke.com（17.2%）でした。

収益規模で見ると、2021年時点で、JD Health、Alibaba Health、Ping An Good Doctorの収益はそれぞれ308.27億元、205.78億元、73.34億元となっている。比較すると、Dingdang Express Pharmacyの2021年の収益はわずか36億8800万ドルでした。

ディンダンヘルスはまた、競合他社が自社よりも長い営業歴、高いブランド認知度、より良いサプライヤー関係、より大きなユーザーベース、より高い地域浸透度、またはより多くの財務、技術、マーケティングリソースを有している可能性があることを目論見書で認めている。競合他社は、サプライヤーからより有利な条件を獲得し、マーケティングやプロモーション活動にさらに多くのリソースを投入し、より積極的な価格設定や在庫ポリシーを採用し、Web サイト、モバイル アプリケーション、システムの開発にさらに多くのリソースを投入できる可能性があります。

これは、Dingdang Express Pharmacy の資本利用効率が低下した理由を説明するかもしれません。

競合他社との規模やリソースの大きな差、競争上の優位性の欠如に加え、ディンダンヘルスは強力な競争相手であるサードパーティのプラットフォームにも依存しており、長期的な発展に隠れた危険をもたらしています。

Dingdang Express Pharmacy の注文流通チャネルでは、オンライン部分は自社運営プラットフォームとサードパーティプラットフォームに分かれています。

いわゆるサードパーティプラットフォームとは、MeituanやEle.meに代表される大手プラットフォームです。これらのプラットフォームの戦略は、多数のチェーン薬局と地元の小売薬局を統合しながら、ホームページに別の「薬を購入」チャネルを開設することです。 Dingdang Healthはオフライン店舗も展開しているため、前述のプラットフォームに参加することを選択しました。

これは、Dingdang HealthとMeituanが競争協力関係にあることを意味します。美団などのプラットフォームからの注文ごとに、鼎当健康は美団に一定の割合の手数料を支払わなければならない。この料金は、Dingdang Healthの市場促進費用の詳細に技術サービス料として記載されています。ディンダン・ヘルスの目論見書によると、同社は2021年だけで1億元近くの手数料を支払った。 2021年のサードパーティプラットフォームからの収益17.95億元と合わせると、上記のサードパーティプラットフォームが受け取る手数料率は約5.6％と計算できます。

注目すべきは、Dingdang Health のサードパーティのオンライン プラットフォームへの依存が急増していることです。 2018年から2022年第1四半期まで、第三者プラットフォームからの販売注文収入がオンライン直接販売総収入に占める割合は48.0%から72.6%へと年々増加しており、大手プラットフォームの従属的存在となっているようだ。

対照的に、自社プラットフォームの月間アクティブユーザー数と有料ユーザー数は平均して減少している。 2022年第1四半期時点で、これら2つのデータはそれぞれ170万と70万で、前年同期比で10％と22％減少しました。

2022年末の流行の緩和に伴い、オンラインでの医薬品購入の需要が急増し、Dingdang Drug Purchaseも何らかの手段を使ってユーザーを自社プラットフォームに誘導した。

急成長期には、露出を増やして売上収益を増やすために新しいトラフィック チャネルを使用するのは当然のことです。しかし、サードパーティプラットフォームへの依存度は70％以上に達しています。プラットフォームポリシーが変更されると、Dingdang Health に大きな影響を与えることになります。

そのため、Dingdang Health は厄介な存在です。急速に成長しているように見えますが、実際には資金を際限なく消費しています。独自の価値提案があるように見えますが、実際にはその運命はより大きなサードパーティ プラットフォームに結びついており、より大きなプラットフォームの繁栄に貢献しています。

国民全体が免疫を獲得した今、インターネット医療企業には新たな発展のチャンスが訪れたようだ。 Dingdang Health は、資金を浪費し、大手プラットフォームに依存する泥沼から抜け出すことができるのでしょうか?

今日頭条の青雲計画と百家曼の百+計画の受賞者、2019年百度デジタル著者オブザイヤー、百家曼テクノロジー分野最人気著者、2019年捜狗テクノロジー文化著者、2021年百家曼季刊影響力のあるクリエイターとして、2013年捜狐最優秀業界メディア人、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト北京3位、2015年光芒体験賞、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト決勝3位、2018年百度ダイナミック年間有力セレブなど、多数の賞を受賞しています。