LeTVにとって最悪の結果は、賈月亭がコントロールを失うことだ。株価はどうして暴落するのでしょうか？

記事を読み終えた後、私はそれが実は数千語の数学の文章題であることに突然気づきました。一部の友人の理解に不便がないように、記事のアイデアを簡単に要約して読みやすくします。

まず、LeTVの株式担保比率は公表されていないため、市場が主張する35.21元の清算ラインを確定することは不可能であり、外部は清算範囲を推測することしかできない。したがって、LeTVが清算ラインに達したかどうかを判断することは困難です。

第二に、もしLeTVが本当に清算ラインを発動した場合、メディアが報じているように、LeTVがまだ1億8000万元の銀行信用枠を持っているというのは、ほんのわずかな額に過ぎない。これは、LeTV が 1 日でポジションを補充するのに十分な現金ではない可能性があります。もちろん、LeTV は融資先とマージンコールの具体的な内容について交渉することができ、実際のマージンコールは割引されます。

第三に、LeTVが株式担保危機から抜け出すには、株価を引き上げる方法（株主機関との良好な関係を維持する、LeTV Picturesを上場企業に組み込むなど）を見つけ、上場企業であるLeTV.comの事業をLeEcoエコシステムの非上場事業から分離するよう努めなければならない。さもなければ、LeTVはかつて中衡グループが直面したのと同じ苦境に直面することになるかもしれない。最悪の結果は、賈月亭がLeTVの支配権を失う可能性があることだ。もちろん、これは最悪の可能性であり、おそらく賈月婷さんの長江商学院の同級生たちはこれを許さないだろう。

どうやら、賈月亭の壮大なエコロジカルな夢は、実はLeTVの不安定で信頼できない株価と市場価値に基づいているようだ。

LeTVは取引停止処分を受けており、取引停止前の同社の株価終値は35.8元だった。停止発表では、停止の理由は、会社側が重要な事項を開示する意図があったためであると示された。

A株上場企業が取引停止を発表する慣行によれば、大規模な資産再編を伴わない取引停止発表は通常数日以内に取引を再開し、長期間取引停止となることはない。 LeTVは株価を押し上げる好材料が見つかった後、取引再開を発表すると予想される。

LeTVの緊急停止の理由について、市場は株価が6日に急落し、35.8元の制限値で引けたためと分析した。その日のニュースは、LeEco Ecosystemの子会社であるLeEco Sportsが従業員の10％を解雇したというものでした。

市場ニュースによると、賈月亭は株式質入れ融資を行っており、質入れされた株式は合計5億733万2000株で、賈月亭の担保株式数の64.81%を占め、清算ラインは35.21元となっている。つまり、昨日、LeTVの株価は取引中に担保株式の清算ラインを下回った。

明確な担保率がないのに、LeTV の清算ラインはどのように計算されるのでしょうか?

巨潮信息の発表によると、賈月亭の担保株式の64.81%を占めると言われるこの株式担保は、2015年10月26日に行われた。

率直に言って、担保率が明確に公表されていない場合、正確な清算ラインを計算することは困難であるため、明確な清算ライン価格が提示されていても信じるべきではありません。

多くの信託会社、銀行、証券会社では「株式質権契約書」において、最大質権率は上限の80％を超えてはならないと定めています。
しかし、実際の運用では、ChiNextに上場している企業の場合、担保率は基本的に30％～45％程度にとどまっています。非常に質の高い非制限株式の場合、質権率は 50% を超える場合があります。

ここでは、LeTV の寄付金の範囲はおよそ 35% から 55% の間であると推定されます。 LeTV は Growth Enterprise Market に上場している企業です。担保に供されている株式の大部分は売却制限期間中であり、担保率はそれほど高くないのが普通です。制限付き株式と制限なし株式には 2 つの質権設定率がある場合があり、制限付き株式の方が質権設定率が低くなることは明らかです。

株式質入れの通常の運用方法によれば、質入れ目標価格は株式質入れ日の前の20取引日の平均価格となります。 LeTVの場合、株価は2015年10月26日までの20営業日で42元から50元の間で変動した。

株価の20日間平均価格は暫定46元になる予定。株式質権率は35％から55％の間で変動するという基準に基づくと、LeTVの株式質権価格は16.1元から25.3元の範囲となる。

GEMの通常の警告ライン160％と清算ライン140％を考慮すると、LeTVが警告ラインを発動する価格帯は25.76元から40.48元の間となる。清算ラインを発動する価格帯は22.54元から35.42元の間です。

担保株式数5億733万2000株と合わせると、警告ラインは130億元から205億元の範囲、清算ラインは113億元から180億元の範囲となる。

なお、これらは通常、警告ラインと清算ラインと呼ばれますが、株式担保融資には利息の支払いが必要であるため、実際には「ライン」ではなく警告間隔と清算間隔であることに注意してください。担保利率が決定された場合でも、利息の支払い状況の違いにより、警告範囲と清算範囲に上限と下限が設けられます。

担保率が確定できない状況では、LeTVが清算ラインを発動したかどうかを外部から確認するのは実際には困難である。 LeTV関係者は、噂されている清算価格データは実際の状況とは一致せず、単なる憶測であると述べた。当局が具体的な担保率と清算ラインを発表できれば、この対応は投資家の信頼をさらに高めることができるだろう。

LeTVにとって、市場がLeTVの資金不足を確信して信頼を失い、株式を売却した場合、株価が下落し続ければ、LeTVが警告ラインと清算ラインを発動するのは時間の問題です。

当初、LeTVは上場事業と非上場事業を明確に区別していませんでした。多くのアナリストは、非上場事業がLeTVの評価を支えていると信じていた。現在、LeTVは非上場事業の影響も受けており、価格変動の影響も受けています。

清算ラインが発動されれば、LeTVの資金は本当に逼迫するだろう。

現段階では、何の発表もないため、LeTV が清算ラインに達したかどうかについては、外部の世界は憶測に頼るしかない。

賈月亭が担保にした株式が本当に清算ラインに達したらどうなるでしょうか?自分のポジションをカバーするだけですが、これは技術的な仕事です。

なぜなら、賈月亭氏やLeTVの他の株主が引き続き株式を担保にしたり、借り手が現金化のために株式を売却し続けたりすると、LeTVの資本チェーンがさらに緊張しているというシグナルが市場に送られ、株価の安定につながらないからだ。

賈月亭氏に残された唯一の選択肢は、現金でポジションをカバーすることのようだ。

しかし、このような大株主が集中的に株式を担保に出す場合、担保に供する金額は決して小さくありません。簡単な計算は次のようになります。

清算ラインが 1 日間発動された場合、LeTV はポジションをカバーするためにどのくらいの現金を必要としますか?

担保範囲が確定できない場合、これまでの計算によれば、LeTVの警告ラインは130億〜205億の間である。停止前、LeTVの株価は35.8元で終了し、担保株式の時価総額は181.6億元だった。

マージンコールの価値に応じて、LeTVのマージンコールコストは0元から23億元の範囲であると推定されます。 （注：これは担保率が決定できない場合の推定値です。）したがって、LeEco は実際にポジションをカバーする必要があります。メディアが発表した未使用の銀行融資1億8000万元は、ほんのわずかな額に過ぎない。

LeTVの株価が下落し続ければ、状況はさらに悲惨なものとなり、ポジションをカバーするための資金は引き続き増加する必要があるだろう。

もちろん、LeTV は、マージン コールの具体的な詳細や、マージン コールが必要かどうかについて融資の借り手と交渉することができます。結局、本当に売却して清算を余儀なくされれば、これらの株式を市場に流通させても資本保全のメリットはあまりなく、賈月亭が担保にしている株式の一部は制限株式であることは言うまでもない。

LeTVは今年の「中衡グループ」となるか？

株式担保危機に関して言えば、近年最も有名な事例は中恒集団（600252）だろう。昨年、当時中恒グループの会長だった徐樹清氏は「部門賄賂」の疑いで検察から強制措置を受けた。このネガティブなニュースは中衡グループの売上に影響を及ぼし、収益は急激に減少した。

その結果、2015年9月26日、中恒実業は前年に中栄信託に株式を担保として調達した3億7000万元の融資を返済することができなくなった。 2日後、中恒実業は中栄信託が買い戻し期間を2016年3月26日まで延長することに同意したと発表した。

結局、筆頭株主の中恒実業は資金不足に陥り、保有する中恒集団株式20.52%を1株当たり5.44元で広東投資集団に売却し、中恒集団の主要株主から退いた。

中恒グループの株式担保危機は主要株主の撤退で終結した。 LeTVもこんな感じになるのかな？

LeTV が本当に時間内にポジションを補充できず、ポジションを閉鎖せざるを得なくなったらどうなるでしょうか?筆頭株主の賈月亭氏が保有する株式が強制的に売却されたことは明らかだ。

大株主の株式売却は資金面でもニュース面でもLeTVの株価の下落を招くだろう。したがって、融資の借り手がそれを処理したい場合でも、二次市場で公に販売することは得策ではありません。おそらく他の投資家も株式を購入するよう紹介されるでしょう。

LeTVの基礎だけから判断すると、成長の可能性は高く、LeTVはスーパーテレビ、広告など、LeTVエコシステム内で直接収益化でき、収益モデルが成熟しているその他の事業をすべてLeTVに譲渡している。これは急成長している投資対象だが、LeEcoエコシステム内の他の非上場企業の資金調達問題によって足かせとなっている。

たとえ本当に株式質権危機が起こったとしても、LeTV が Delong グループのように崩壊することはないだろう。 LeTVには実ビジネスとキャッシュフローの流入があります。デロンググループのように上場企業プラットフォームを利用してレバレッジ金融業務の資金を調達するわけではない。

LeTVの株式担保危機の最悪の結果は、賈月亭氏の株式が減額されるか、あるいはLeTVの筆頭株主の地位から退くことかもしれない。崩壊の可能性は非常に小さいはずです。 LeTVにとって最悪の結果は、今年の「中衡グループ」になることだろう。

賈月亭は嘘つきではないかもしれない、ただお金を使いすぎる夢想家だ。現段階でのLeTVにとっての変数は、賈躍廷氏がLeTVの保有を継続、もしくは増やすようどれだけ多くの機関投資家を説得できるかにある。停止期間中、賈月亭氏はファンドマネージャーらと連絡を取り合い、投資家のパニックを鎮め、市場の信頼を回復することを最優先課題とした。

それで、賈月亭さん、今は何をして忙しいんですか？

今日頭条の青雲計画と百家曼の百+計画の受賞者、2019年百度デジタル著者オブザイヤー、百家曼テクノロジー分野最人気著者、2019年捜狗テクノロジー文化著者、2021年百家曼季刊影響力のあるクリエイターとして、2013年捜狐最優秀業界メディア人、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト北京3位、2015年光芒体験賞、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト決勝3位、2018年百度ダイナミック年間有力セレブなど、多数の賞を受賞しています。