Meizuの評価額60億ドルは妥当か？

MeizuがXiaomiのビジネスモデルを完全に学習したことはよく知られており、現在、MeizuはXiaomiの評価に追随する計画さえ立てています。

最近のインタビューで、Meizuの副社長Li Nan氏は、Xiaomiの株価収益率で計算するとMeizuの評価額は約60億ドルになると示唆し、MeizuがXiaomiより先に株式を公開する計画について語った。この評価額は当然ながらXiaomiの400億ドルとは大きく異なりますが、Xiaomiがインターネット分野とスマートハードウェアエコロジーに幅広い展開をしており、そのコンセプトを十分に活用していると言えるでしょう。また、中国におけるXiaomiの低価格スマートフォンの販売も一定の規模に達しており、以前IDCなどの調査機関は、今年第3四半期のXiaomiの携帯電話出荷台数を世界第3位と評価した。そのため、一部の投資家がXiaomiには大きな商業的潜在力があると考えているのは理解できるが、Toutiao兄弟はそれに同意していない（具体的な理由については後で詳しく説明する）。

しかし、Xiaomiの現在の評価額が400億ドルであるかどうか、またXiaomiを基準としたMeizuの評価額が妥当であるかどうかにかかわらず、Meizuの状況はXiaomiと比較することはできません。 Meizuの評価額が、国内最大のハードウェアメーカーであるLenovoの時価総額（Lenovoの現在の時価総額は約156億ドル）の半分に近いという事実は、Toutiaoの疑問を引き起こすのに十分である。スマートフォンの販売が主な収益モデルであるハードウェア企業が、Xiaomiの「トライアスロン」ゲームプレイを学び始め、自らを「デスクライダー」と呼ぶ限り、自社の実力よりもはるかに高い評価を得ることができるのだろうか？

収益はレノボの33分の1に過ぎない

Toutiao の意見では、ビジネス コンセプトがどれだけ豊かであっても、ビジネス想像空間がどれだけ広大であっても、企業が資本価値を見積もる場合は、まず企業の収益レベルと純利益率を見る必要があります。

収益規模に関して言えば、関連報道によると、Xiaomi の収益は 2013 年に前年比 2 倍以上の 270 億人民元となり、2014 年には 800 億人民元を超えると予想されている。Meizu の副社長 Li Nan 氏によると、Meizu は 2013 年に約 200 万台を出荷し、収益は 50 億人民元に達したという。 2014年には400万～500万台の出荷が見込まれ、売上高目標は70億元を超える。 MeizuとXiaomiの収益比較だけから判断すると、MeizuとXiaomiの間の差はほぼ10倍です。関連報道によると、Xiaomiの現在の利益の94%は携帯電話の販売によるものだ。 Meizuは公式の利益データを公表していないが、Meizuの現在の中核事業はFlymeシステムUIとMeizu携帯電話の2つだけであることを考えると、もしMeizuに利益があるとすれば、その利益の大半も携帯電話の販売から得られるはずだ。言い換えれば、収益と利益のレベルだけで言えば、MeizuとXiaomiは10倍も差があるのです。

レノボと比較すると、レノボの今年の四半期だけの収益は103億9500万米ドルに達したが、昨年通年の収益は387億米ドルだった。たとえ今年の Meizu の収益が 70 億人民元 (米ドルではなく人民元であることに注意してください) に達したとしても、それはせいぜい Lenovo の 33 分の 1 程度にしか過ぎません。もちろん、これはレノボによる IBM の X86 サーバー事業とモトローラのモバイル事業の買収による収益を考慮に入れていない (両買収とも完了したと発表されている)。利益に関しては、Meizuは公表していないため有効な比較はできないが、Lenovoの昨年の純利益は8億1,700万ドル、今年の最新四半期の純利益は2億1,400万ドルだったことが分かっている。比較的単一の収益モデルを持つMeizuの評価額はLenovoの半分近くであり、これはビジネスと資本の最も基本的な法則とルールに違反していると言える。

年間販売量は、Xiaomi の第 1 四半期の販売量の 3 分の 1 未満です。

第二に、事業規模で見ると、Xiaomiは今年第3四半期に1,840万台のスマートフォンを出荷した。一部の海外新興市場での販売を除き、販売のほとんどは国内でした。 Meizuのスマートフォンの売れ行きはどうですか？前述の通り、2014年の推定出荷台数は400万～500万台であり、Meizuの携帯電話の年間販売台数は、四半期当たりのXiaomiの約3分の1に相当する。

しかし、レノボと比較すると...比較を続ける気はないので、1つだけ言わせてください。レノボは、従来のPC業界で確固たる地位を占めているだけでなく、スマートフォンやタブレットに代表されるモバイルインターネット業界でも、トップの地位（少なくともトップ5内）を占めています。それに比べて、Meizuはスマートフォンのみを主力事業としており、Lenovoとの事業規模の差は「非常に遠い」としか言いようがないが、Toutiao兄弟は言葉を失った。

規模と収益の拡大が最優先課題

前述の収益力と主力事業規模（数量）の格差に加え、携帯電話業界における競争の観点からMeizuの評価が妥当かどうかを見てみよう。今回、Toutiao は Lenovo を写真に写さないだろう... 写真があまりにも悲惨なので、Toutiao でさえ長く見ることができない...

Xiaomiと同様に、Meizuは現在スマートフォン業界に注力しています。しかし、スマートフォン業界全体の発展動向から判断すると、成長の鈍化と低価格の携帯電話が発展の原動力となっている。さらに、「Xiaomi モデル」は競合他社によって模倣されています。この業界における Xiaomi とその模倣者 (Meizu など) の競争は、今後ますます激しくなるばかりです。将来、企業は規模と利益の選択、つまり高い利益率を取るか、規模と引き換えに利益を取るかという選択に直面することになるだろう。少なくとも今のところ、Apple を除いて、高い利益率に頼って生き残り、発展できるハードウェア機器企業はほとんどありません。最も現実的な方法は、規模を拡大して総利益を増やすことです。そのため、Xiaomiは低価格のRedmiシリーズの携帯電話をリリースし、Xiaomiの携帯電話に代わる主力の出荷元として、実際に大規模なビジネスモデルに乗り出したのです。つまり、XiaomiとMeizuにとって、低価格帯の携帯電話の販売は今後非常に重要になるだろう。

このため、Xiaomiは今年初めから、Redmiシリーズの携帯電話で海外市場への積極的な展開を開始した。交換量が10億台という巨大な海外市場を前に、Xiaomiが販売に注力し、インドやブラジルなどの新興市場に参入するための戦略的なレイアウトを作成するのは当然のことです。しかし問題は、海外市場も狙っているレノボやファーウェイなどの国内ハードウェアメーカーが、サプライチェーンやチャネルで大きな優位性を持っていることだ。しかし、Xiaomiは現在、全体的な規模、グローバルなレイアウト、チャネルオペレーターとの関係、知的財産の蓄積などの分野で不利な立場にあり、これらは将来のスマートフォン競争に決定的な影響を与える可能性があります。これらの欠点は一夜にして補えるものではありません。

同様に、Meizu は Xiaomi よりも上記の問題が少ないです。現時点では、MeizuはMX4 Proに頼って2,000元価格帯を突破する可能性を模索するだけでなく、1,000元以下のローエンド市場でも早急に努力し、数量を増やして規模を形成し、一定のサプライチェーンの優位性を生み出すことでコストを削減するという目標を達成する必要があります。李南氏によると、MeizuはRedmiやHonorよりも優れた体験を提供する1000元の携帯電話を作る計画で、2015年初頭に発売される予定だという。明らかに、ハードウェア機器会社にとって死活問題である出荷と収益をいかに拡大するかは、評価額や上場よりもはるかに重要である。生き残りはMeizuにとって最優先事項です。

「テーブルに乗る派」は本当に信頼できるのか？

最後に、Xiaomiモデルの本質について、そして「テーブルに乗る側」のビジネス価値の観点から、XiaomiとMeizuの評価は信頼できるのかについてお話ししましょう。

Xiaomi モデルの基盤となるビジネス ロジックは何ですか? Toutiao兄弟は、XiaomiをSamsung、Lenovo、Huaweiなどのハードウェア企業と単純に比較すると、Xiaomiの「野心」を見るのは難しいと考えています。なぜなら、Xiaomi は「テーブルに座って」、ソフトウェアとハ​​ードウェアを組み合わせるという名刺に焦点を当てているものの、雷軍の一連のレイアウトと計画から判断すると、Xiaomi はインターネット サービスの面で一定の競争上の優位性または障壁を確立することを望んでいるからです。つまり、Xiaomi はユーザーを活用してトラフィックの入り口で独占利益を得ることを望んでいるのです。この点で、Xiaomi は Tencent のように、情報、アプリケーション配信、ゲーム、オーディオビジュアル、読書などのインターネット付加価値サービスをユーザーに提供したいだけでなく、Alibaba のように、生活、娯楽、ショッピングにおけるユーザーのニーズに合わせて関連サービスを提供したいと考えています。言い換えれば、Xiaomi が真の成功を収めたいのであれば、インターネット ポータルをめぐる戦い、モバイル決済をめぐる戦い、仮想コンテンツをめぐる戦いという 3 つの大きな戦いに勝たなければなりません。ライバルはBATビッグスリーかもしれないし、Apple、Google、Microsoftなどの国際的大企業かもしれない...要するに、ToutiaoはXiaomiの幸運を祈っているだけだ。

Meizuの「野望」は今のところそれほど大きくはない。李楠氏から、Meizuの今後の位置づけは、世界的な携帯電話業界の再編を生き残り、Meizu製品の伝統と特徴を維持し、携帯電話の出荷とブランドのバランスを取り、高いユーザー維持率を維持する携帯電話会社になることだと分かった。つまり、当面Meizuは製品戦略とチャネル戦略を通じて、ソフトウェアとハ​​ードウェアを組み合わせたMeizuエコシステムをサポートしたいだけなのです。アプリケーションやゲーム配信などのソフトウェアやインターネットサービスにおいて、一定の強力な入り口とトラフィック収入を形成できれば、非常に良いでしょう。モバイルインターネット分野における全面戦争に関しては、Meizu は現時点では参加する能力を持っていない。いわゆるエコロジカルレイアウトは、まずは概念に過ぎず、流れに沿うだけの問題なのかもしれません。

そのため、Meizu と Xiaomi にとって、理想は「フル」ですが、現実は「スキニー」です。ソフトウェアとハ​​ードウェアを融合するXiaomiは、上記のようなエコシステムを完成させ、競争障壁を形成する前に、まずはAppleのような携帯電話会社として生き残らなければならない。

さらに重要なのは、ソフトウェアとインターネット サービスが可能な限りあらゆるデバイスやシステム プラットフォームで優れたエクスペリエンスと機能を備え、ほぼ完全にオープンなエコシステムである必要があるということです。これは、ハードウェア機器サービスに重点を置いたビジネス モデルとはまったく逆です。ハードウェア機器の販売を主な収益モデルとする企業は、閉じたサービス エコシステムを提供する必要があります。ビジネスモデルレベルでのこのような矛盾と衝突は、あらゆる「テーブルライダー」が直面しなければならない共通の運命となるでしょう。

今日頭条の青雲計画と百家曼の百+計画の受賞者、2019年百度デジタル著者オブザイヤー、百家曼テクノロジー分野最人気著者、2019年捜狗テクノロジー文化著者、2021年百家曼季刊影響力のあるクリエイターとして、2013年捜狐最優秀業界メディア人、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト北京3位、2015年光芒体験賞、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト決勝3位、2018年百度ダイナミック年間有力セレブなど、多数の賞を受賞しています。