白物家電は基礎市場で弱く、ハイセンス家電は大きいが強くない

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中国の有名な家電ブランドであるハイセンスは、中国でハイセンスビジュアルテクノロジーとハイセンスホームアプライアンスという2つの上場企業を所有しており、一般の人々はこれらを混同することが多い。

このうち、ハイセンスビジュアルはテレビ製品を専門とするハイセンスグループの上場企業であり、ハイセンスホームアプライアンスはエアコン、冷蔵庫、洗濯機などの白物家電を専門とする上場企業である。テレビはハイセンスグループにとって有利な分野であり、白物家電は相対的に弱いため、ハイセンスビジョンは資本市場でより多くの注目を集め、ハイセンスの家電は二次市場で長い間忘れられていました。

しかし、ハイセンス・ホーム・アプライアンス社は最近、市場の予想をはるかに上回る第3四半期報告書を発表し、多くの投資家の注目を集めた。財務報告によると、ハイセンスホームアプライアンスは2022年第1四半期から第3四半期にかけて営業利益570.26億元を達成し、前年同期比13.9%増加した。純利益は10.7億元となり、前年同期比15.48%増加した。

そのうち、ハイセンスホームアプライアンスは第3四半期に営業利益187.19億元を達成し、前年同期比6.09%増加した。純利益は4.5億元で前年比44.55%増加した。非純利益は3億5000万元で、前年同期比54.5％増加した。

2021年以降、白物家電業界は原材料価格の高騰や不動産市場の低迷など、さまざまなマイナス要因の影響を大きく受けています。エアコン、冷蔵庫、洗濯機などの需要が低迷し続けており、上場企業の業績は総じて圧迫されている。第3四半期、白物家電大手3社、美的集団、格力電器、海爾智能家の売上高成長率はそれぞれ前年同期比0.20%、6.77%、8.6%、純利益成長率はそれぞれ前年同期比0.33%、10.50%、20.3%だった。

白物家電の3大大手と比較すると、ハイセンス・ホームアプライアンスの第3四半期の業績は好調で、特に同社の純利益成長率は群を抜いていた。これは主に、同社の粗利益率の回復、ハイセンス日立のヒートポンプの売上倍増、電力会社3社の損失削減によるものである。

一方、原材料価格の下落の恩恵を受け、ハイセンス家電の売上総利益率は第3四半期に22.98%に回復し、前年同期比1.35ポイント増加した。これは、2021年第4四半期以来、同社の純利益が前月比で増加した4四半期連続となる。

対照的に、美的集団の第3四半期の純利益は前四半期からわずかに回復したものの、前年同期比では依然として減少傾向にあった。ハイアールスマートホームの第3四半期の売上総利益率は前四半期から低下傾向にあった。格力電器と海信家電のみが安定した業績を維持し、第3四半期の売上総利益率は前年同期比、前月比ともに増加した。

実は、原材料価格の下落という共通要因に加え、製品構成の違いが上記白物家電4社の粗利益率の変動につながる重要な要因となっている。天候要因の影響を受け、第3四半期には空調製品の販売量が急増しました。格力電機のエアコン製品は売上高の70％を占め、粗利益率の回復が最も顕著だった。ハイセンスホームアプライアンスは家庭用エアコンのほかにセントラルエアコン事業も展開しており、エアコン製品の売れ行きも好調で恩恵を受けた。

さらに、日立セントラル空調ヒートポンプの販売量も、ハイセンスホームアプライアンスの第3四半期業績のハイライトとなった。欧州のエネルギー危機の深刻化を背景に、空気源ヒートポンプの海外需要が急増し、我が国の空気源ヒートポンプ輸出の高成長を大きく刺激しました。日立のセントラル空調ヒートポンプの輸出事業が倍増した。

最後に、日本の三洋電機事業の継続的な回復もハイセンスの家電製品の利益を支える要因となっている。ハイセンスホームアプライアンスは2021年3月、自動車用エアコンコンプレッサーと自動車用エアコン事業の拡大を目指し、日本の三洋電機株式会社の経営権を13億人民元で取得する計画を発表した。ハイセンスホームアプライアンスは2021年に日本の三洋電機の連結化により1億元の投資損失を認識した。

日本のサンデン電気は2022年以降、損失を利益に転換し続けている。サンデンホールディングスの財務報告によると、同社は2022年1月から6月まで、営業利益が-34億5800万円（約-1億7300万元）となり、2021年4月から9月までの営業損失75億1600万円（約3億7500万元）から減少した。国泰君安研究報告は、サンデンの第3四半期の純損失は、前年同期の8000万元以上の損失から5000万元未満に減少すると予想していると考えている。

全体として、粗利益率の上昇、三電事業の損失の減少、ヒートポンプ輸出の高成長という3つのプラス要因により、ハイセンス家電は第3四半期に収益性を回復し、純利益の伸び率は白物家電業界でトップクラスとなった。しかし、垂直比較を通じて見ると、ハイセンス家電の第1四半期から第3四半期までの粗利益率は、ハイアールスマートホーム、格力電器、美的集団よりも依然として大幅に低く、白物家電業界全体でも比較的低い水準にあった。

また、ヒートポンプの輸出が倍増したことを背景に、ハイセンス・ホーム・アプライアンスの第3四半期の売上高は1桁の伸びにとどまり、同社の基本的な白物家電の業績が楽観的ではないことを示している。第3四半期の業績回復だけでは、成長が弱く、規模は大きいが強くないというハイセンスの主力家電事業の本質的な問題に変化はないように思われる。

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科隆電器から海信科隆、そして現在の海信家電に至るまで、海信家電の発展の歴史は、中国の特色を持つ上場企業の資産合併と買収、再編の歴史である。

ハイセンス・ホーム・アプライアンスは、以前は珠江冷蔵庫工場として知られ、1984年に広東省順徳市に設立されました。同社の栄勝冷蔵庫は、中国で最も古くから知られている冷蔵庫ブランドの1つです。 1992年、珠江冷蔵庫工場は再編を完了し、ケロン電気に改名されました。主な事業はケロンエアコンと栄勝冷蔵庫であった。その後、1999年に深セン証券取引所に上場されました。

2007年、Hisense Air ConditioningとKelon Electrical Appliancesが合併し、Hisense Kelonが設立されました。 2010年、ハイセンスグループは白物家電事業をハイセンス・ケロンに統合した。現在、ハイセンス家電は、ハイセンスエアコン、ハイセンス冷蔵庫、ケロンエアコン、栄勝冷蔵庫など4つの「中国有名ブランド製品」を所有している。主力製品は冷蔵庫、家庭用エアコン、洗濯機など多分野にわたります。

しかし、複数のブランドを展開してきたハイセンス家電は、「1+1は2より大きい」という効果を達成できなかっただけでなく、複数のブランド間の内部摩擦というジレンマに陥っていました。データによると、2010年から2015年にかけて、ハイセンスホームアプライアンスの営業利益は184億8,900万元から234億7,200万元に増加したが、純利益は5億8,500万元から5億8,000万元に減少した。 5年間で純利益は500万元減少した。

2018年、ケロンブランドの不振が深刻化したため、ハイセンス・ケロンはハイセンス・ホーム・アプライアンスに社名を変更し、その後、GulloniやAskoなどの欧州家電ブランドを買収した。

現在、ハイセンスホームアプライアンスは、ハイセンス、栄勝、ケロン、日立、ケロン、ゴレンジェ、ASKO、サンデンを含む8つの主要ブランドを所有しています。主な事業は冷蔵庫、セントラルエアコン、家庭用エアコン、冷凍庫、洗濯機、業務用コールドチェーン、キッチン・バスルーム製品などです。

しかし、8つの主要ブランドを所有していると主張するハイセンス・ホーム・アプライアンス社は、依然として「外見は強いが中身は弱い」という苦境を隠すことができていない。エアコン分野では、格力と美的の二大メーカーの寡占が強化され、ハイセンスエアコンとケロンエアコンは徐々に淘汰されてきました。冷蔵庫分野では、ハイアールとカサルトが着実に発展し、美的冷蔵庫が急速に台頭し、ハイセンス冷蔵庫が徐々に弱体化している。洗濯機の分野では、ハイセンスブランドは業界トップ10入りできず、さらに精彩を欠いている。

実際、業界の観点から見ると、中国の白物家電市場の集中度は非常に高いレベルに達しており、市場は基本的に多重寡占段階にあります。フォワード経済研究所のデータによると、2022年上半期の冷蔵庫のオンラインCR3は68.4％、エアコンのオンラインCR3は70.4％、洗濯機のオンラインCR3は73.7％でした。オフライン市場では、冷蔵庫のオフラインCR3は62.4％、エアコンのオフラインCR3は85.8％、洗濯機のオフラインCR3は67.9％でした。栄勝の冷蔵庫を除いて、ハイセンス傘下のブランドで業界トップ3に入るものはありません。

セントラルエアコンは、Hisense の家電製品のほぼ唯一のハイライトです。 2003年、ハイセンスグループと日立空調は合弁でハイセンス日立を設立し、ハイセンスホームアプライアンスは合弁会社の株式の49%を所有しました。 2019年にハイセンスホームアプライアンスはハイセンス日立の株式をさらに0.2％取得し、持ち株比率を49％から49.2％に引き上げ、ハイセンス日立を連結財務諸表の範囲に含める予定。

セントラルエアコンは、動作モードの違いにより、マルチスプリットユニット、ユニットユニット、空冷スクリューユニット、水冷スクリューユニット、遠心セントラルエアコンに分類されます。その中でも、マルチスプリットセントラルエアコンは、コストパフォーマンスが高く、騒音が少なく、エネルギー消費が少ないという利点があります。近年、市場浸透率は上昇傾向にあります。 2021年の国内マルチスプリットセントラルエアコン市場規模は689.7億元で、前年比32.1％増加した。

市場セグメントの競争状況から判断すると、ハイセンス日立は国内のマルチスプリットシステム市場のリーダーとなっています。 Industry Onlineのデータによると、2022年上半期、ハイセンス日立の国内マルチスプリットシステム市場シェアは21％に達し、業界第1位となった。

ある意味、ハイセンス・ホーム・アプライアンス社と日立社の合併は同社に第二の成長曲線をもたらしたが、同時に同社の業績がハイセンス・日立社に大きく依存する結果にもなった。データによると、2016年から2021年までの期間、ハイセンスホームアプライアンスの総純利益は88.26億元で、そのうちハイセンス日立の純利益は53.35億元でした。この計算に基づくと、ハイセンス日立のハイセンスホームアプライアンスの利益への貢献は過去6年間で60％を超えています。

半期報告によると、2022年上半期、ハイセンス家電は純利益6.2億元を達成し、前年同期比0.79%増加した。そのうち、ハイセンス日立は12億8900万元の純利益を達成し、ハイセンス家電の純利益に6億3300万元貢献した。ハイセンス日立の利益貢献がなければ、ハイセンスの他の家電事業は今年上半期も依然として赤字状態にあることは容易に想像できる。

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ハイセンスが外部統合と発展の喜びを味わえるようになったのは、ハイセンス日立の成功によるものかもしれない。 2021年、ハイセンスホームアプライアンスは再び日本のサンデンホールディングスを買収し、自動車用熱管理事業に正式に参入した。

情報によると、日本のサンデンホールディングスは1943年に設立され、1970年から自動車用エアコンやコンプレッサーの製造・販売を行っている。1981年には世界初の自動車用エアコン用スクロールコンプレッサーを開発し、米国、シンガポール、欧州などに相次いで生産拠点を設立した。現在、同社の自動車用製品には、コンプレッサー、暖房・換気・空調ユニット（HVAC）、熱交換器、電気冷却ヒーター、空調ダクト、ヒートポンプシステムなどがある。

中国工業オートメーション研究センターのデータによると、自動車用エアコンの市場シェアが最も大きいサプライヤーには、デンソー、サンデン、ハルラ、オーテコ、ヴァレオなどがある。その中で、サンディアンの自動車用エアコン市場シェアは21％で、業界第2位となっている。

しかし、外部環境の影響と自社の経営不振により、日本のサンデン電気は近年苦境に陥っている。データによると、2018年度から2020年度にかけて、日本のサンデンホールディングスの収益は減少し続け、純損失は増加し続けた。

2021年3月、ハイセンスホームアプライアンスは、日本の三洋ホールディングスと「株式購入契約」を締結したと発表した。合意によると、ハイセンス・ホーム・アプライアンスは総額13億200万元を投資し、サンディアン・ホールディングスの議決権の約75％を取得し、支配株主となった。買収契約書に開示されたデータによると、サンデンホールディングスは2020年4月1日から12月31日までの営業利益944億9600万円（約57億4700万元）、純利益は-172億5100万円（約-10億4900万元）となり、深刻な赤字状態にあった。

2021年の年次報告書のデータによると、日本のサンディパワー株式会社の2021年（買収日から年末まで）の純利益は-1.34億元で、ハイセンス家電は約1億元の投資損失を確認した。

ハイセンスによると、昨年6月に合併・買収が始まって以来、同社はサンディアンに財務や人的資源を含む特別プロジェクトチームを派遣し、サンディアンの一連の統合を進めてきた。同時に、サンディアンのこれまでの顧客関係の多くが海外で回復され、一定の成果が達成されました。

サンデンホールディングスの決算報告によると、同社は2022年1月から6月までの営業利益が-34億5800万円（約-1億7300万元）となり、2021年4月から9月までの営業損失は75億1600万円（約3億7500万元）となった。

これについて、ハイセンス・ホーム・アプライアンスは半期報告書で、サプライチェーンや生産計画の調整などの措置を通じて、上半期に主要3社の運営状況の全体的な安定を達成したと述べた。米州、アジア地域での売上規模と収益性が向上しただけでなく、欧州地域でもコストと経費が効果的に抑制されました。

しかし、日本のサンデン電気にとって、一時的な損失の減少は真の好転を意味するものではない。主力事業の観点から見ると、家電事業と新エネルギー車の熱管理との相乗効果は高くありません。チャネルや顧客の観点から、セントラルエアコンと家庭用エアコンがまだ連携できるのであれば、自動車事業と家電事業のシナジーは間違いなく大きく低下するでしょう。

そのため、ハイセンスホームアプライアンス社が日本の三洋電機社に技術サポートを提供することは困難であり、コスト削減など社内管理の観点から業務効率化を図ることしかできない。国勝証券のデータによると、日本のサンデン電気は比較的余剰人員を抱えている。前年度の従業員総数は約 14,000 人のままでした。 2019年の人員削減後、従業員数は約9,000人となったが、販売費及び一般管理費率は依然として高く、全体の経費率は20％近くとなった。

もちろん、人員削減、コスト削減、効率改善は、短期的には企業の収益性や財務報告データを改善する可能性がありますが、企業文化に大きなダメージを与えることも少なくありません。さらに、競争が激しいハイテク分野では、技術革新にはある程度のコストの重複を許容する必要があり、過度なコスト圧縮は企業の長期的な利益を損なうことにつながることが多い。

しかし、日本のサンデンの買収により、停滞していたハイセンス・ホームアプライアンスは新たな成長の余地を見出すことができ、証券会社もサンデンの自動車用空調・熱管理事業をハイセンスの次の成長曲線とみなして喜んでいる。しかし、サンデンが第二のハイセンス・日立になれるかどうかは、時間が経てば分かるだろう。

今日頭条の青雲計画と百家曼の百+計画の受賞者、2019年百度デジタル著者オブザイヤー、百家曼テクノロジー分野最人気著者、2019年捜狗テクノロジー文化著者、2021年百家曼季刊影響力のあるクリエイターとして、2013年捜狐最優秀業界メディア人、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト北京3位、2015年光芒体験賞、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト決勝3位、2018年百度ダイナミック年間有力セレブなど、多数の賞を受賞しています。