400億ドル規模の半導体帝国は誕生の過程で消滅した。 Nvidia による ARM の買収がなぜ世界的な封鎖につながったのか?

Nvidiaによるチップ設計会社ARMの買収は、2020年のテクノロジー業界における最大のニュースの一つと言えるだろう。しかし、この驚くべき合併は、当初の計画で失敗する可能性が高い。

買収のニュースが報じられた際、Nvidiaは買収価格は400億ドル程度になると予想していると発表した。そして正式に完成するのは約18か月後になります。

しかし、外の世界が衝撃を受ける一方で、多くのアナリストは実際にこの取引の見通しに疑問を抱いていた。理由は簡単です。この取引を完了するには、中国、米国、欧州連合、英国など4カ国の規制当局の承認が必要となる。しかし、世界各国が独占禁止法にますます注目するようになっているため、この取引は承認されない可能性が高い。

現在までに、当初の取引期限まで2か月を切ったが、買収はまだ完了していない。事態は予想よりも最悪の方向に進んでいるようで、Nvidia 自身も取引が失敗する覚悟をしているようだ。事情に詳しい関係者によると、Nvidia は最近、パートナー各社に対し、取引が完了しない可能性が高いことを伝えたという。

アナリストの予想通り、買収に対する最大の抵抗は規制当局からのものだった。

昨年7月、英国反トラスト局は報告書の中で、NvidiaによるARMの買収は英国の国家安全保障に「懸念すべき」影響を及ぼす可能性があると述べた。 12月、米国連邦取引委員会はNvidiaに対して訴訟を起こした。 ARMの本拠地である英国とNvidiaの本拠地である米国は、いずれも程度の差こそあれ買収に反対を表明しており、取引が失敗に終わる可能性は高いとみられる。

この取引がこれほど大きな規制圧力を引き起こした理由は、主にARMの特別な地位によるものである。

現在、ARM アーキテクチャ チップは、携帯電話、コンピューター、自動車、さらには多くの工場の機器にも使用されています。 Apple、Qualcomm、Samsung、Huawei、MediaTekなどの大手企業は、チップを製造する際にARMの認可を得る必要がある。 ARM のビジネス モデルが今日まで機能している基礎は、その中立性です。ARM はアーキテクチャの設計のみを行い、チップの製造は行わないため、上記のいずれの企業とも競合しません。

Nvidia の参入により、このすべてが変わるでしょう。

Nvidia自体は世界最大のチップ企業の一つであり、ARMの顧客の多くと競合している。したがって、ARM が完全に Nvidia の支配下に入ると、その中立性は維持できなくなる可能性が高く、世界最大のテクノロジー企業も Nvidia に対して完全に受動的な立場に陥る可能性があります。そのため、業界関係者の中には当初、この取引を「NVIDIAにとっては祝福、チップ業界にとっては悲しみ」と評する者もいた。

当然のことながら、テクノロジー大手はこぞって買収に反対した。クアルコム、マイクロソフト、インテル、アマゾンなどの企業が同盟を結成しており、事情に詳しい関係者によると、これは世界中の規制当局に「取引を阻止するのに十分な弾薬」を提供したという。

Nvidia と ARM を除いて、テクノロジー業界の同業他社も政府も、この買収の実現を喜んでいないと言えるでしょう。両社は依然として今回の取引は大きな意義があると主張し、合併の実現を希望しているが、さまざまな観点から見れば、こうした発言は単なる「死闘」に過ぎない可能性が高い。

実際、Nvidia にとっては、たとえこの取引が最終的に失敗したとしても、それほど大きな影響はないでしょう。まず第一に、財務的な観点から言えば、Nvidia は現在絶頂期にあります。同社の最新の財務報告によると、2022年度第3四半期の総収益は71億米ドルに達し、前年比50%増加した。純利益は24億6,400万ドルで、前年同期比84％増加した。ゲーム事業とマイニングのブームによりNvidiaは巨万の富を築き、その時価総額は2020年8月の3,400億ドルから現在では8,000億ドル以上に増加している。

ビジネスの観点から見ると、買収が成功するかどうかは、Nvidia の既存のレイアウト計画に混乱をもたらすことはないでしょう。

分析によれば、「ARM は Nvidia にとって貴重な資産となるが、必須ではない。ARM の買収は Nvidia のデータセンター チップの研究開発を大幅に促進する可能性があるが、買収が成功するかどうかに関わらず、Nvidia は関連作業を推進できるはずであり、今後も推進していくだろう」という。

他のメディアは、NvidiaとARMの合意では、買収が失敗した場合、NvidiaがARMに前払いした20億ドルのうち少なくとも12億5000万ドルは返還されないが、その結果Nvidiaはアーキテクチャライセンスを取得すると規定されていると明らかにした。つまり、最終的に取引が失敗したとしても、Nvidia はライセンス料を支払うことなく独自の CPU アーキテクチャを開発できることになります。実際、Nvidia にとって、この取引はいずれにせよ比較的有利な立場に立つことになるだろう。

しかし、ARMとその現在の所有者であるソフトバンクにとって、状況はそれほど楽観的ではない。

ソフトバンクがARMの売却に同意した理由は、安定したキャッシュフローがなかったためだ。 ARMがNvidiaからの投資を受けられなければ、長期的にはIntelやRISC-Vなどのライバルとのデータセンター市場競争で優位に立つことは難しくなるだろう。

おそらく、ARM に IPO を認めることは、現在のジレンマを解決する良い方法だろう。結局のところ、チップ業界は多くの投資家にとって依然として大きな魅力を放っています。

しかし、一部のアナリストは、現在のチップ市場は転換点にあるとも述べている。米国、日本、欧州などではチップ生産能力を拡大し、より成熟したプロセスに注力しています。これは、チップ業界が2023年、2024年、さらに長期間にわたって過剰生産能力状態になり、供給過剰の状況が発生する可能性が高いことを意味します。市場の見通しは楽観的ではない。

ARM が自らを救うもう一つの方法は、買収または投資する他の小規模企業を見つけることです。クアルコムは、NVIDIAの買収が失敗した場合、関連分野の企業とともにARMへの投資を増やすと公言している。しかし、この漠然とした約束が ARM に実質的な助けとなる可能性は低いでしょう。

より現実的な状況としては、400億ドルを投じることができる企業がARMを買収しようとした場合、おそらくNvidiaと同様の規制上の問題に直面することになるだろう。そして、不公平な競争をもたらさないほとんどの企業には、ARM を買収する能力も動機もありません。

ARM にとっては、Nvidia に買収されることが理想的であると考えられますが、これが実現不可能な場合、ARM はより低いリターンのオプションのいずれかしか選択できない可能性があります。

NvidiaとARMはどちらもチップ業界において重要かつ特別な地位を占めており、このことが今回の買収がすべての関係者によって阻止される原因となっている。全体的な視点から見ると、この取引が失敗したとしても、他の企業の直接的な合併や買収に大きな影響はないでしょう。しかし、各国における独占禁止措置の強化や監督の厳格化の動きが顕著になってきた。

近年では、クアルコムによるNXPセミコンダクターズの買収、ビザによるプレイドの買収、マイクロソフトによるニュアンスの買収がいずれも厳しい監視の対象となっており、最初の2つの買収は中止が宣言されている。

実際、独占禁止法の流行が世界中で高まり続ける中、NVIDIA は長期にわたる審査プロセスによって野望が挫折する最初のテクノロジー大手でも最後のテクノロジー大手でもないことは確かだ。

今日頭条の青雲計画と百家曼の百+計画の受賞者、2019年百度デジタル著者オブザイヤー、百家曼テクノロジー分野最人気著者、2019年捜狗テクノロジー文化著者、2021年百家曼季刊影響力のあるクリエイターとして、2013年捜狐最優秀業界メディア人、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト北京3位、2015年光芒体験賞、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト決勝3位、2018年百度ダイナミック年間有力セレブなど、多数の賞を受賞しています。