ジャック・マーのインターネット金融帝国はどれほど複雑なのか？

浙江アント小規模金融サービスグル​​ープ株式会社（以下、「アント金融」）は、アリババグループ会長ジャック・マー氏率いる最も注目される金融セクターです。しかし、あまり知られていないのは、ジャック・マー氏が実質的な支配者となっている恒生電子（600570.SH）も、同氏がインターネット金融市場を掌握するための重要なプラットフォームとなっているということだ。

Ant FinancialとAlibaba Groupの間には密接な関連取引があるだけでなく、Hang Seng ElectronicsとAlibaba Groupの間にも関連取引が頻繁に行われています。ジャック・マー氏が実際に支配するアント・ファイナンシャルと恒生電子との間にも関連取引が数多くある。

Ant Financial は、サードパーティ決済 ( Alipay )、マイクロローン (Ant Microloan)、ファンド (Tianhong Fund)、銀行 (Zhejiang MyBank)、オンライン財務管理 (Zhaocaibao)、保険 (ZhongAn Insurance)、信用調査、保証など、複数の金融ライセンスと複数の実体企業を所有しています。複雑な事業と関連取引を抱える国内インターネット金融会社の典型的な例です。

恒生銀行は、ファンド販売（秀美ファンド）、金融データ供給（恒生聚源）、インターネット金融（三壇金融）、P2Pシステムプロバイダー（栄度科技）なども所有しており、インターネット金融分野での買収・合併の進展を加速させている。

アリババグループとアント・ファイナンシャルは上場前に両者の関係を明確にするため非参入協定を締結したが、アント・ファイナンシャルとアリババは密接なビジネス関係にあるだけでなく、ジャック・マー氏など同グループの創業者と密接な株式関係にある。

多くの子会社の複雑な事業をいかに統合し、進行中の関連取引を明確にするかが、ジャック・マー氏のインターネット金融部門が今後直面しなければならない課題となるだろう。

恒生電子は資金不足ではない

近年、恒生銀行はあらゆる場所で投資や株式の取得を行っている。その豊富なキャッシュフローは、ジャック・マー氏にとってインターネット金融分野での事業展開のための重要なプラットフォームとなっている。

2014年、浙江栄鑫ネットワークテクノロジー株式会社（ジャック・マーが99.1365%の株式を保有）は、恒生電子の親会社である杭州恒生電子グループ株式会社（以下、「恒生グループ」という）の株式100%を取得し、これにより、恒生電子の株式の20.62%を間接的に保有することになった。

恒生電子の株式構造は、複数の自然人による共同支配から単独支配へと変更されました。ジャック・マー氏が恒生電子の実質的な支配者となり、インターネット金融分野における同社の計画に新たな重要な一歩を踏み出した。

年次報告によると、恒生銀行は2014年に14億2200万元の収益を達成し、前年比17％増加したが、これは主に同社のインターネット金融、銀行業務、資本市場事業ラインの急速な発展によるものである。 2014年、恒生電子の株主帰属純利益は3億6000万元で、前年比11.51%増加した。

さらに、2014年に恒生電子の純営業キャッシュフローは6億1300万に達し、前年比54.18％増加し、利益成長率の数倍に達しました。注目すべきは、2014 年に恒生銀行のインターネット事業の収益が前年比 124% 増加したことです。

カスタマイズ型P2Pオンライン融資システムを専門とするRongdu Technologyは4月14日、杭州で、恒生電子とその関連法人である寧波雲漢投資管理パートナーシップ（以下、「雲漢投資」）から6,600万元を超える戦略投資を受けたと発表した。恒生電子と雲韓投資は、栄度科技の株式を合計46.9%取得した。

4月14日、恒生電子の彭正剛会長は21世紀ビジネスヘラルドの記者に対し、P2P業界は今後2年間で大きな変化を経験するだろうと語った。より多くの上場企業や金融機関がP2P業界に参入し、P2Pサービス企業にチャンスをもたらすでしょう。 「恒生電子と栄度科技は市場や技術などさまざまな面で協力します。将来的には、P2P業界向けのサービスを提供するために、多くのアップグレードされた製品が登場する予定です。」

恒生銀行は、栄度科技のほか、インターネット証券事業を展開するため正通有限公司にも投資した。先物商品ラインを強化するため、深センパイオニアテクノロジー株式会社の株式を取得しました。同時に、子会社の再編を行い、投資プラットフォームの統合を実現し、インターネット金融の発展を加速させました。

ハンセンとアリババの相乗効果

恒生銀行とアリババが提携した後、両者はプラスの相乗効果を示し始めました。上海恒勝聚源データサービス株式会社（以下、「恒勝聚源」という）とShumi Fund Networkを例にとると、両社の事業は昨年大きな成長を達成しました。

恒生電子の年次報告書によると、2014年末現在、恒生聚源の2つの主要製品ラインであるデータベース製品ラインと端末製品ラインが急速に成長している。市場カバレッジは前年比13％増と拡大し、特にファンド業界では24％、保険業界では33％に達した。

2014年、Shumi Fund Networkに開設されたファンド口座数は2013年の同時期と比べて744.51%増加し、取引ユーザー数は1067.53%増加し、ファンド取引量は885.08%増加し、ファンド販売在庫は372.85%増加しました。

既存の協力事例から判断すると、恒生電子とアリババの提携構想は、アント・ファイナンシャルが恒生電子（および恒生電子の中核経営陣が保有する雲漢投資）と、事業シナジー効果を生み出すことができる第三者企業と共同で、株式と事業のレベルで協力し、各当事者の相互補完的な利点を活用して、巨大な「インターネット金融帝国」を共同で構築するというものである。

ジャック・マー氏が正式に恒生集団の経営を引き継いでからちょうど1か月余りが経過したが、両者による2つの大きな協力の動きがすでに起きている。

2014年11月21日、恒生電子は、中国商務網、アント・ファイナンシャル、雲漢投資と共同で、恒生電子の持株子会社である恒生聚源の資本を増資すると発表した。増資規模は約3億9,000万人民元となる見込みです。増資後も恒生電子は恒生巨源の株式の約51%を保有し、依然として支配株主となっている。中国ビジネスネットワークは、同社が恒生巨源の株式の29.9％を保有し、アント・ファイナンシャルが19.1％を保有すると推定している。

中国ビジネスネットワークのコンテンツとコミュニケーションの優位性とアントファイナンシャルのデータ優位性を組み合わせることで、恒生聚源は中国版「ブルームバーグ」としてベンチマークされ、バックエンドの取引とリスク管理からフロントエンドのデータコンサルティングまで、資産管理業界チェーン全体を開放することができます。

2014年11月10日、恒生電子は中国投資金融保証有限公司（以下、「中国投資金融保証」）、アント・ファイナンシャル、雲漢投資、北京迎風時代投資管理センターと共同で浙江三壇金融情報サービス有限公司を設立する計画を発表した。このうち、中国投資保険集団が31％、アント・ファイナンシャルが25％、恒生電子と雲漢投資が合計36.25％の株式を保有している。

恒生巨源と三壇金融の株式構成から判断すると、恒生電子（雲韓投資と共同）が両社の経営権を保有している。

サンタンファイナンスはインターネット金融事業に特化しています。中国投資公司は投資、融資、保証の分野で豊富な経験を有し、アント・ファイナンシャルはプラットフォームの運営経験とトラフィックの参入経験を有し、恒生電子はIT技術を提供することができます。 Ant Financial の既存の事業と比較すると、金融資産取引プラットフォームは間違いなく Santan Finance の主要な発展方向です。

Yu'ebaoの規模ボトルネックが明らかになる中、Santan Financeが爆発的な影響力を持つ次のインターネット金融商品を生み出すことが期待されています。

サンタンファイナンスは2015年2月に、期待年率利回り6.4％、総額5000万規模の「サンタン包括1号」を発行した。アント・ファイナンシャルの「兆財宝」プラットフォームで発売されてから27秒後に完売した。中国投資保険公司の公式サイトによると、2015年3月中旬時点で、三壇金融は招財宝プラットフォーム上で総額5億1625万の商品を発行していた。

複雑な関連当事者間の取引

IPOの前に、ジャック・マーはアリババ・グループとアント・ファイナンシャルを2つの独立した企業に分割した。目論見書では、アリババグループとアントファイナンシャルの境界が次のように明確に定義されています。新しい契約では、アリババはアントファイナンシャルの税引前利益を共有し、アリペイだけに限定されなくなります。これに応じて、アリババグループの税引前利益の取り分も、以前の契約書で規定されていたアリペイの49.9%からアント・ファイナンシャルの37.5%に調整された。

しかし、アント・ファイナンシャルの主力商品であるアリペイとアリババグループの間には密接な取引関係があり、これはアリババの既存事業と関連性が高く、現在も関連取引が続いている。アリババの目論見書によると、アリババは2013年度にアリペイに17億人民元を支払った。

アリババグループ、アント・ファイナンシャル、恒生電子の間では頻繁かつ複雑な関連取引が行われています。

恒生電子は今年4月10日、恒生電子とその持株子会社が天虹基金と「日常業務関連取引協定」を締結する予定であると発表した。契約では、2015年1月1日から2016年4月30日まで、天虹基金が恒生に1,800万人民元を超えない金額を支払い、恒生が基金の販売およびその他関連ソフトウェア開発、システム運用・保守、研修などのサービスを提供すると規定されている。恒生電子と天虹基金の実質的な支配者はともにジャック・マー氏であるため、両者は関連法人である。

中安保険でも状況は同様だ。中安保険は、2015年1月1日から2016年4月30日まで、恒生保険関連のソフトウェア開発およびその他のサービスを購入するために、恒生保険に1,000万人民元を超えない金額を支払う予定です。

2014年12月3日、恒生電子は、アリババグループ傘下のアリババクラウド、浙江淘宝、淘宝ソフトウェアの3社、およびアントファイナンシャルグループ傘下のアリペイ、アリペイ杭州、兆財宝、集芬宝、アントファイナンシャルの5社と「日常業務関連取引協定」を締結したと発表した。

そのうち、恒生証券とアリババ関連企業間の関連取引総額は3,440万人民元を超えず、恒生証券とアントファイナンシャル関連企業間の関連取引総額は3,530万人民元を超えない。取引期間は2014年10月1日から2015年12月31日までです。

この期間中、アリババとアント・ファイナンシャルは恒生からITサービスを購入し、恒生もアリババとアント・ファイナンシャルから関連サービスと製品を購入しました。

例えば、恒生はアリババクラウドから最大2,600万人民元相当のクラウドサービスを購入し、淘宝網でファンド販売用の公式旗艦店を開設するために最大840万人民元を支払う必要がある。 Hang SengはAlipayから決済・送金サービスを購入しており、AlipayもHang Sengからソフトウェアとテクノロジーを購入している。大まかに計算すると、上記関連取引の総額は約9,770万人民元となります。

上場企業の株主の利益を損なわずに、三者間の進行中の関連取引をいかにして明らかにし、公正な市場価格を実現するかが、ジャック・マー氏のますます拡大するインターネット金融部門が直面しなければならない課題となるだろう。

今日頭条の青雲計画と百家曼の百+計画の受賞者、2019年百度デジタル著者オブザイヤー、百家曼テクノロジー分野最人気著者、2019年捜狗テクノロジー文化著者、2021年百家曼季刊影響力のあるクリエイターとして、2013年捜狐最優秀業界メディア人、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト北京3位、2015年光芒体験賞、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト決勝3位、2018年百度ダイナミック年間有力セレブなど、多数の賞を受賞しています。