エクイティクラウドファンディングは終焉に向かっているのか？それを信じる者は愚かだ

昨夜、「株式クラウドファンディング資金調達管理措置（試行）」（以下、「株式クラウドファンディング管理措置」または「管理措置」と略す）が発表されるやいなや、インターネット上の多数のメディアで直ちに報道された。多くのレポートや解説には、「基準が高すぎる」「規制が厳しすぎる」「株式型クラウドファンディングは行き詰まり」といった馬鹿げた見出しが並んでいます。いわゆる権威者や専門家の中には、「投資家の参入基準を、投資額と資産額の比率に関する規制に置き換える」、「人数を制限したいなら金額を制限しない、金額を制限したいなら人数を制限しない」など、完璧に聞こえる提案をしている人もいます。

今朝、これらの圧倒的な虚偽の報道を見たとき、私が思ったのは、株式クラウドファンディングを規制すべきではなく、金融ジャーナリストを排除すべきだということだった。

注意深い学生は、今日の新聞、雑誌、インターネットに掲載されている意見のほとんどすべてが、業界で最も権威のある人々からのものではないことに気付くかもしれません。中国には少なくとも20の株式クラウドファンディングプラットフォームがある。最も古く、現在最大の2つのファンドであるAngel CapitalとVenture Capital Circleは何も語っていない。 2013年に設立された新興の元世会も何も語っていない。 2014 年のインターネット エクイティ クラウドファンディング レポートによると、これら 3 つの主要プラットフォームは業界の第一層とみなされ、市場シェアの 80% 以上を占めています。

今では彼はとても静かで、静かに死を待っているようです...

それを信じる者は愚か者だ。

エクイティクラウドファンディングとは何ですか?

株式クラウドファンディングは、今日の中国では主流の資金調達方法の一つには程遠い。株式型クラウドファンディングの管理措置が発表される前から、違法な資金調達ではないかとの疑惑が常にあった。実際、今日の運営に問題があれば、それは依然として違法な資金調達となり、中国証券監督管理委員会の規制の対象となります。

Aラウンド以降は大手投資機関が資金調達に関与するため、エクイティ・クラウドファンディングは主にエンジェルラウンドの段階に集中しています。ほとんどの人は、これを「プライベートエクイティのインターネットアップグレード」または「大規模なマルチプレイヤーオンラインエンジェル投資」として理解できます。つまり、これは狭義の投資・資金調達行動です。投資や資金調達活動である限り、当然リスクが伴います。

エンジェル投資のリスクは何ですか?

伝説の1対10。 10 個のプロジェクトに投資し、そのうち 9 個が失敗し、1 個が利益を出した場合、利益が得られます。 P2Pよりも50%以上もエキサイティングです。失敗したプロジェクトの多さを考慮すると、国内エンジェル投資の平均収益率は約30％です。一夜にして大金持ちになった国内のエンジェル投資メンターの話を読んだことがある人なら誰でも、単一のプロジェクトの収益が数十倍、あるいは数百倍にもなる可能性があることを知っています。言い換えれば、プロジェクトの 90% 以上が利益を生まないということです...

株式市場と比べてどうですか?

株式市場に「株式市場は危険です。慎重に参入してください」という大きな看板が掲げられているこの国、銀行預金に熱心で保険を軽視し、病気で解放前の状態に戻ってしまうことがよくあるこの国では、人々のリスクに対する感度がいかに低いかを垣間見ることができます。エンジェル投資のリスクを大げさに語ると、ほとんどの人は「ああ、利益は100倍になるんだ」と理解するだけです。

つまり、これは一般の人がプレイするのに適したゲームだということですか?

エクイティクラウドファンディングは「パブリック」という言葉が含まれているからといって、「パブリック」を意味するとは思わないでください。これを受け入れず、「クラウドファンディングは誰でも参加できるんだ。JD.com で資金を集めた電球が送られてきたけど、点灯しない以外は完璧に機能しているよ」と言う人もいました。

まず、エクイティ型クラウドファンディングとリワード型クラウドファンディングの違いを明確にしましょう。

エクイティクラウドファンディングは、先ほど申し上げたように、投資を獲得する手段であり、投資・資金調達行為の一種です。

報酬型クラウドファンディングは先行販売であり、共同購入であり、消費行動であり、投資とは根本的に異なります。

「クジラは魚ではありません。」このように理解してください。

株を買って損をするとおばあさんが泣き叫んで大騒ぎする中国では、人々はお金のことしか気にせず、リスクのことは気にしない。闇雲に株式型クラウドファンディングに参加させれば、「借金を返済しなかったという理由だけで、株式型クラウドファンディングプラットフォームのオフィスビルが数百人によって放火された」というニュースが出るのを待つしかない。それは資本ではないのに、どうして負債になるのかとあなたは言うでしょう。今日の経営施策を批判する記事を発表した多くのメディアや個人は、明らかに自己資本と負債の区別がつかないと言えるでしょう。

もちろん、これは彼らが本当に違いを区別できない、あるいは彼らの IQ や知識の蓄えに何か問題があるということを意味するものではありません (もちろん、その可能性も否定できません)。読者の皆様、時間をかけて推測してください。私はあなたを罰しません。

強いて言えば、中国が発行する新たな規制は批判されるだろうし、この認識は正しいようだ。

米国のクラウドファンディングの閾値

米国のJOBS法（米国の株式クラウドファンディング法）の投資家に対する規制を見てみましょう。

認定投資家と非認定投資家を区別し、12 か月間に 1 人の投資家が株式クラウドファンディング企業に投資できる金額に制限を設けます。年間収入または純資産が 100,000 ドル未満の非認定投資家の場合、雇用法では、2,000 ドルまたは年間収入/純資産の 5% のいずれか大きい方の金額に投資上限が設定されています。年間収入または純資産が 10 万ドルを超える認定投資家の場合、雇用法では年間収入または純資産の 10% の投資上限が定められていますが、10 万ドルを超えることはできません。これは、政府が投資家の損失を止め、最大損失限度を管理することと同じです。

アメリカ人はリスクに対してより合理的であると言うのは政治的に正しくないが、中国人はリスクをより適切に処理していると言うのも公平ではないと思う。ならば、少なくとも先進的な事例から学ぶべきであり、投資家に敷居があってはならないとおっしゃるのですね。あなたに良心はありますか？

そして賢い学生たちは、雇用法によって設定された投資上限は実際には施行するのが非常に難しく、投資家が複数のプラットフォームで複数の投資を行うことを制御できないことに気付いたかもしれない。そうですね、米国では実施が難しいですね。個人所得税を徴収できない国などでは実施が不可能です。あなたはそのような複雑なしきい値を設定するふりをしています。オッカムの剃刀はそれを知っているのでしょうか?

純資産を直接計算する方が本当に良いです。単純で粗雑。

エンジェル投資さえできないのであれば、オンラインエンジェル投資をしてはいけません。

エンジェル投資家とは誰ですか?彼が金持ちだと言うなら、あなたはその業界を十分に理解していないことになります。

国内のエンジェル投資家は、基本的に、雷軍、周紅義、王思聡など、成功した元起業家、有名企業の上級幹部、または長年にわたり投資・融資業界で働いてきた人々です。たとえ無名であっても、彼らは数千万ドルを受け取って中国に帰国し、楽しみを味わったFacebookの初期の従業員たちです。彼らはもう貧乏ではいられない。

客観的に言えば、それはお金だけが原因ではありません。彼らはプロジェクト、地位、立場について判断力を持っています。たとえプロジェクトが失敗したとしても、それは予想された不合理な失敗であるとみなすことができ、「あなたの説明は聞きたくない、聞きたくない、聞きたくない」と言うのではなく、全員が友好的に別れることができます。

インターネットを活用したとしても、エクイティクラウドファンディングでは、業界における大きな情報の非対称性を覆すことはできませんし、リスクに対する認識やプロジェクトを判断する能力を向上させることもできません。オフラインでのエンジェル投資さえもできないのに、オンラインで盲目的に投資した結果は、インターネット詐欺の被害者になるよりも恐ろしいものになるでしょう。

それは会社のためにもなります。

起業家は愚かではない。中国にはお金持ちがたくさんいるし、お金も同じなので、なぜ素晴らしい人を選ばないのでしょうか?戴志康があなたに投票したことは、周永康があなたに投票したことと同じでしょうか（まあ、少なくとも今日時点では同じではないことは確かですが）。お金を集めるだけでなく、支持を集めること、言い換えれば、安心感を高めることも重要です。結婚はお金だけの問題ではありません。実際、投資家の背後にある投資機関のリソース、政府のリソース、チャネルのリソース、人材のリソース、メディアのリソースは、ほとんどの起業家が持っていないものです。投資家自身の素晴らしい技術、素晴らしい経営経験、そして素晴らしい先見性も起業家に大きな助けをもたらすことができ、これはいわゆるクラウドファンディングを実際に行う普通の人々のグループよりもはるかに優れています。

何も遅らせないとおっしゃいましたが、一体何が遅れるのでしょうか?

あなたに投資する人は皆あなたの株主です。隣で卵を売っている王おじさんがあなたの株主になりました。彼は、あなたの会社が新世代の O2O になる方法を指導したいと考えています。インターネット目玉焼きの経営方針が株主総会に提出されましたが、あなたは耐えられますか？

本当にお金だけを見ることはできません。そこまで極端な例でなくても、起業家と異なる業界の大物から巨額の投資を受けた場合、会社は「素人がプロを指導する」という悲劇に見舞われ、倒産するのは時間の問題です。

さらに、起業家には株主に対して情報を開示する義務があります。株主チームが多すぎる雑多なメンバーで構成されている場合、情報が瞬く間に広まる可能性が限りなく高まります。株主の一人があなたと競合他社の両方に投資した場合、あなたは破滅します。

本当にこれはうまくいかないと思いますか?

株式クラウドファンディングは、本当に金持ちとハンサムな人だけが利用できるものです。一般人は「群衆」の範囲には入りません。もし私の言うことを信じないなら、3大プラットフォームの投資家認証規則を調べて、後で戻ってきて私を批判しても遅くはありません。

誰が死ぬのでしょうか？共同購入のシャッフルと同様に、最も優秀なものが生き残り、残りはすべて消滅します。

あなたがインタビューしたいわゆる権威ある人物たちを見てください。彼らはいずれも、国内の株式クラウドファンディング業界の第2、第3、第4、第5階層のプラットフォームのCEOであり、利益を享受する立場にある人々だ。業界が活況を呈し、火が回り始めた今、彼らは利益を一切得られず、鍋から水が漏れていると言わざるを得ない。

ああ、国有証券会社も介入すると言っていましたね

第一階層も破滅する運命にあるよね？実際、中国にある数十の株式クラウドファンディング プラットフォームのうち、地域的にカバーされているのは北京、上海、広州、深センのみです。北京には約10か所ありますが、そのうち最大の3か所はすべてここにあります。投資や資金調達は、インターネットで遊んでいるだけで達成できるものではありません。実際、この地域以外のプロジェクトが既存のプラットフォームを通じて資金を調達することは依然として非常に困難です。証券会社の参加は全国の起業家にとって朗報であり、国と国民に利益をもたらすだろう。第一階層が消滅するかどうかについては、この市場は実はかなり大きいです。この国が過去2年間、起業家精神を積極的に推進してきたことを考慮すると、そのパイはますます大きくなるばかりだろう。第一線にはまだ行動の余地があるとしか言えませんが、それほど厳しくない競争で生き残れるかどうかは彼らのスキル次第です。

実際、どの業界でも、最も優秀な実践者が自主規制によって殺されることはありません...彼らはすでに規制を先取りしています。

今日頭条の青雲計画と百家曼の百+計画の受賞者、2019年百度デジタル著者オブザイヤー、百家曼テクノロジー分野最人気著者、2019年捜狗テクノロジー文化著者、2021年百家曼季刊影響力のあるクリエイターとして、2013年捜狐最優秀業界メディア人、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト北京3位、2015年光芒体験賞、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト決勝3位、2018年百度ダイナミック年間有力セレブなど、多数の賞を受賞しています。